久吾高科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

久吾高科

(300631)

总市值：29.39亿

PE(静)：55.42

PE(2025E)：--

总股本：1.25亿

PB(静)：2.31

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.07%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.46%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.62%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额2.96亿元，累计分红总额1.27亿元，分红融资比为0.43。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到58.7%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司公告拟简易程序定向增发，为保证增发顺利进行，在增发价格未确定期间，主力一般会配合上市公司打压股价，请如何解释这一现象？

答：尊敬的投资者您好，根据《上市公司证券发行注册管理办法》相关规定，公司向特定对象发行股票的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前 20个交易日股票交易均价的 80%。公司严格按照法律法规及监管要求履行审议程序。感谢您对公司的关注。

2、注意到公司销售毛利率从 23Q1 的 22.77%增长到 25Q1 的52.75%，请问销售毛利率提高的主要原因来自于哪些因素？

尊敬的投资者您好，公司销售毛利率提升主要受益于盐湖提锂板块业务持续增长、高装填陶瓷膜及自产有机膜等新产品销售局面打开，以及公司提质增效工作深入带动成本优化。感谢您对公司的关注。

3、公司未来在投资方面有什么规划？是否会继续加大理财投资力度？

尊敬的投资者您好，公司未来将专注于分离材料和分离技术的发展创新，力争成为世界膜分离行业的领军者。公司将利用好资本市场工具，积极关注公司主业方向和国家鼓励新型产业，适时通过投资并购推动业务发展，积极报股东。公司将根据法律及监管要求，在公司股东大会及董事会授权范围内，做好现金管理工作。感谢您对公司的关注。

4、未来在盐湖提锂板块领域的市场拓展计划是什么，是否有新的技术研发方向？

尊敬的投资者您好，公司将紧盯国内外盐湖提锂新建项目，积极拓展海外市场，加快核心锂吸附剂、分离膜材料及整体解决方案的销售。新产品新技术研发方面，公司已开展多种新型分离材料研究，重点开发高性能碳化硅陶瓷膜、优化迭代吸附剂材料，开发特种卷式膜等材料，感谢您对公司的关注。

5、在海外市场的竞争优势是什么？未来将如何进一步拓展海外市场来提高市场份额？

尊敬的投资者您好，公司在海外市场的竞争优势在于公司拥有高性能的膜材料、吸附剂产品以及高水平的工艺能力，成熟的技术团队，丰富的国内项目经验以及有效的成本控制。未来公司将通过设立海外办事处、发展海外代理商和重点合作伙伴，跟随国内合作伙伴的海外项目共同出海等方式拓展海外市场，推动海外业务的增长。感谢您对公司的关注。

6、膜集成技术整体解决方案在不同行业的应用情况如何，未来哪些行业可能成为公司业务增长的新亮点？

尊敬的投资者您好，公司膜集成技术整体解决方案在工业过程分离及环保水处理等众多应用领域中能够很好地满足生产工艺的要求，具有较强的市场竞争力。不同板块的业务规模受下游需求变化影响。感谢您对公司的关注。

7、公司本期盈利水平如何？

尊敬的投资者您好,公司 2024 年度实现营业收入 5.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润 5301.54 万元。感谢您对公司的关注。

8、随着环保政策的不断加强，公司在水处理领域有哪些竞争优势和发展机遇？

尊敬的投资者您好，公司在核心材料及设备的研发生产、工艺包开发、项目实施交付等方面均具有显著的竞争优势。感谢您对公司的关注。

9、碳化硅陶瓷膜、稀态金属吸附材料等新材料的研发进展如何，预计什么时候能够实现产业化应用？

尊敬的投资者您好，公司已研发多款碳化硅陶瓷膜产品，碳化硅陶瓷膜处于应用推广阶段，稀态金属吸附材料研发也在有序进行。感谢您对公司的关注。

10、面对行业内外竞争风险，公司计划如何持续投入研发并加强市场拓展力度？

尊敬的投资者您好，公司一贯重视研发创新，在 2024年，对研发体系进行优化，成立久吾研究院，整合研发资源，加强研发管理。此外，公司持续保持高研发投入，2024 年研发投入 5,622.87 万元，占营业收入 10.54%，未来，公司将一如既往做好研发工作。市场拓展方面，做好传统领域销售，抓住新能源板块的业务机会，紧盯国内外新建盐湖提锂项目进展，加快核心锂吸附剂、分离膜材料，以及整体解决方案的销售，持续强化公司在盐湖提锂领域的领先地位。加大陶瓷膜新产品和有机膜产品的市场推广工作。加快“走出去”步伐，开拓南美盐湖提锂、东南亚氯碱行业、中东水务等市场，努力在 2025年良好开局的基础上，实现海外业务规模的增长，为公司整体业绩的增长注入新的动力。感谢您对公司的关注。

11、公司如何应对下游行业波动风险？

尊敬的投资者您好，公司将主要通过拓展产品应用领域，加强优质客户培育力度，优化迭代产品性能，研发新产品等措施，以应对下游行业波动风险。感谢您对公司的关注。

12、第四代铝系锂吸附剂除了吸附容量提升外，在其他性能方面有哪些优化？这些优化对盐湖提锂成本和效率有多大影响？

尊敬的投资者您好，公司第四代铝系锂吸附剂实现了多样化的造粒方式，在不同卤水体系中，吸附容量较上一代提升 30%-50%。公司在吸附剂材料研发方面不断投入，从第一代吸附剂到第四代吸附剂，实现了吸附容量、吸附效率、使用寿命等关键指标的大幅提升。吸附剂性能的提升，有利于提高盐湖提锂效率，降低提锂成本。感谢您对公司的关注。

13、在膜集成技术整体解决方案中，公司是否针对不同行业制定了个性化的解决方案？

尊敬的投资者您好，公司会根据客户具体的应用场景及工艺要求进行工艺技术方案设计，并进行系统集成，形成针对性的整体解决方案。感谢您对公司的关注。

14、在环保水处理领域，公司如何应对日益严格的环保标准，是否有相关的技术升级计划？

尊敬的投资者您好，公司一贯重视产品技术研发，会根据客户需求对产品技术进行优化升级。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，久吾高科的合理估值约为--元，该公司现值23.50元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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分析师王一鸣对其研究比较深入（预测准确度为8.24%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

4.07%
利润5年增速

-0.30%

--
营收5年增速

1.54%

--
净利率

9.94%
销售费用/利润率

103.25%
股息率

0.90%

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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

17.44%
有息资产负债率(%)

4.97%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

961.56%
存货/营收(%)

49.26%
经营现金流/利润(%)

177.29%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.12%
流动比率

2.11%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

8.34%
货币资金/流动负债(%)

88.07%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.88%
应收账款/利润3年变动比例(%)

111.06%
存货/营收环比(%)

10.41%
在建工程/利润(%)

103.64%
在建工程/利润环比(%)

16.28%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

2.13%
经营性现金流/利润(%)

177.29%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张泽峰

易方达中证长江保护主题ETF

234100
龚涛

南方中证长江保护主题ETF

233400
柳军李沐阳

华泰柏瑞中证2000ETF

114400
李佳亮

南方中证2000ETF

16400
林小聪

国泰景气优选混合A

8800

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行业相对指标