久吾高科诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

久吾高科

(300631)

总市值：37.77亿

PE(静)：51.26

PE(2026E)：--

总股本：1.25亿

PB(静)：2.78

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.51%，生意回报能力一般。去年的净利率为11.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.9%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.62%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6%/7.5%/9.8%，净经营利润分别为4534.63万/5302.99万/7369.3万元，净经营资产分别为7.52亿/7.1亿/7.5亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.7/0.6，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.73亿/3.74亿/3.8亿元，营收分别为7.57亿/5.33亿/6.33亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到45.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产6.46亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司盐湖锂在海外项目情况以及接下来增量预期？

答：尊敬的投资者您好，目前公司在盐湖提锂方面已形成“吸附+膜”法全链条服务能力，是国内为数不多能提供关键材料-成套装备-工艺包开发-运营技术服务的供应商。未来增量方面，西藏地区将成为目前国内主要新增产能区域，同时公司在地下卤水、油田伴生水提锂领域也有技术储备。海外市场由于地缘政治、盐湖所在地国家批复以及开发条件所限，推进速度相对会慢，公司会一直保持对海外项目的关注，以符合国家政策的方式积极参与，通过吸附剂材料、膜材料的研发优化以及配套提锂工艺的针对性研究，保持在该领域的领先地位。感谢您对公司的关注。

2、罗钾二期项目何时达产？公司未来和罗钾还将有什么合作？

尊敬的投资者您好，公司与国投新疆锂业签订的罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程的膜处理系统采购合同，目前正在执行中，公司将配合业主进度高质量完成相关工作，把罗布泊盐湖开发利用技术不断优化，创造良好效益。感谢您对公司的关注。

3、磷酸铁订单的毛利率水平是多少？预计何时规模化贡献收入？

尊敬的投资者您好，磷酸铁粉体洗涤项目与公司常规整体解决方案类的项目毛利率区间大体类似，还需看项目具体情况。公司在 2025 年已提前进行市场布局和技术储备，预计在 2026-2027 年能够形成规模化收入。感谢您对公司的关注。

4、公司和罗钾合作的二期提锂项目，目前进展到什么阶段了？预计什么时候能达产，下一步还有什么合作空间？

5、可转债进度如何？若发行延迟，是否备选融资方案保障项目推进？

尊敬的投资者您好，公司可转债申请发行工作正在积极推进中。本次拟募集资金不超过 30,000 万元，主要用于特种无机膜组件及装置生产线项目、补充流动资金。若发行延迟，公司将视情况通过向银行融资等方式实施项目。感谢您对公司的关注。

6、固态电解质进展如何？有多少订单？

尊敬的投资者您好，公司在固态电池电解质材料领域已取得显著进展。公司自主研发的氧化物固态电解质粉体（LLZO、LTP）性能指标达到或超过行业主流水平，并已向国内头部电芯企业实现多批次供应；硫化物固态电解质关键材料硫化锂纯度达 99.9%。目前固态电解质和硫化锂中试产线正在建设中。公司已构建覆盖氧化物与硫化物固态电解质的完整研发技术体系，相关核心技术已申请多项发明专利。2026 年公司将加快固态电解质中试建设、生产及市场推广，不断优化升级材料性能，感谢您对公司的关注。

7、党董事长好，按照往年经验，一般哪个季度订单签单量大？能预估下今年的订单额吗？

尊敬的投资者您好，公司业务具有项目制特点，不同年份的季度分布可能存在差异。关于 2026 年的订单额预估，目前公司尚未公开披露相关预测数据，建议您关注公司后续发布的定期报告和临时公告。感谢您对公司的关注。

8、一季度新增订单两个亿，包括多个磷酸铁锂，请问这是磷酸铁锂涉及哪方面的业务？收过程中，用到咱们的技术方案吗？

尊敬的投资者您好，公司在磷酸铁相关业务中主要涉及磷酸铁粉体洗涤、酸性废水资源化等内容，公司的碳化硅陶瓷膜、管式烧结膜等新产品在相关工艺中都属于关键材料。感谢您对公司的关注。

9、请问董事长，公司如何在市场开拓方面做得更好，让研发成果带来更好的经济效益？

尊敬的投资者您好，公司将采取多维度策略以促进研发成果的经济效益转化，更好地开拓市场深耕新能源服务、工业流体分离、水处理及废酸资源化等现有优势业务板块，通过技术领先性强化市场地位。积极拓展新的应用场景，持续创新陶瓷膜、有机膜等材料应用，延伸至市政供水、海水淡化等新领域，做大下游市场规模。加快固态电解质、固相合成载体等新产品的中试、推广，尽快形成新的增长点。未来，公司将继续以高强度创新驱动高质量发展，深化技术优势与市场需求的融合。感谢您对公司的关注。

10、公司每年 5000 多万的研发费用中，刚性支出占多少？属于新产品开发的占多少？

尊敬的投资者您好，公司研发主要围绕材料、应用两方面展开，研发费用由职工薪酬、直接材料、折旧与摊销等项目构成，感谢您的关注。

11、请问久吾高科在固态电解质的布局规划？

尊敬的投资者您好，公司在固态电解质领域的目标是成为该材料领先的行业主流供应商。目前公司在固态电池电解质材料领域已取得显著进展，公司自主研发的氧化物固态电解质粉体（LLZO、LTP）性能指标达到或超过行业主流水平，并已向国内头部电芯企业实现多批次供应；硫化物固态电解质关键材料硫化锂纯度达 99.9%。目前固态电解质和硫化锂中试产线正在建设中。公司已构建覆盖氧化物与硫化物固态电解质的完整研发技术体系，相关核心技术已申请多项发明专利。2026 年公司将加快固态电解质中试建设、生产及市场推广，不断优化升级材料性能，积极建立与固态电池行业头部企业稳定的合作关系，配合行业的产业化进程共同发展。感谢您对公司的关注。

12、请问在并购方面有无规划？

尊敬的投资者您好，公司目前没有并购重组的计划。但公司坚持自主创新和外延并购发展同步关注，在外延发展方面，我们更关注与自身业务协同性较高的项目，同时团队和估值等也都是比较重要的因素，公司对这方面会保持关注，但也会充分考虑风险和安全性。感谢您对公司的关注。

13、请问公司固态电解质规划产能是多少？

尊敬的投资者您好，在固态电解质材料方面，2026 年公司将重点推动固态电解质中试建设、生产及市场推广，不断优化升级材料性能，积极建立与固态电池行业头部企业稳定的合作关系。公司会紧密跟踪下游需求释放情况，同步做好产能规划及建设，为产业发展做出积极贡献。感谢您对公司的关注。

14、请问罗钾碳酸锂扩产采用了贵司的材料，有没有问题？达产没有？

15、请问下固态电解质的产能规划？

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，久吾高科的合理估值约为--元，该公司现值30.21元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

久吾高科需要保持45.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师王一鸣对其研究比较深入（预测准确度为8.24%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.51%
利润5年增速

-1.62%

--
营收5年增速

3.57%

--
净利率

11.63%
销售费用/利润率

74.64%
股息率

0.95%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.27%
有息资产负债率(%)

2.18%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

684.25%
存货/营收(%)

36.94%
经营现金流/利润(%)

293.17%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.35%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.99%
流动比率

2.49%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

36.26%
货币资金/流动负债(%)

136.35%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-3.30%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-24.27%
存货/营收环比(%)

-2.31%
在建工程/利润(%)

17.29%
在建工程/利润环比(%)

5.63%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-2.85%
经营性现金流/利润(%)

293.17%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张泽峰

易方达中证长江保护主题ETF

258800
龚涛

南方中证长江保护主题ETF

256200
栾江伟

中信建投轮换混合A

222100
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华泰柏瑞中证2000指数增强A

116000
栾江伟

中信建投甄选混合A

80800

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行业相对指标