开立医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

开立医疗

(300633)

总市值：80.80亿

PE(静)：40.95

PE(2026E)：21.90

总股本：4.25亿

PB(静)：2.47

利润(2026E)：3.69亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.71%，近年生意回报能力不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.56%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-1.69%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.7%/9.6%/9.6%，净经营利润分别为4.54亿/1.42亿/1.97亿元，净经营资产分别为14.33亿/14.8亿/20.51亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.21/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.3亿/4.26亿/7.44亿元，营收分别为21.2亿/20.14亿/23.09亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的0.18%分位值，距离近十年来的中位估值还有203.96%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为19.39，其中净金融资产9.26亿元，预期净利润3.69亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司及医疗器械板块近期股价表现不佳的原因？

答：1、当前公司各项业务均处于稳健运行状态，未出现任何突发性或重大不利事项。从 2025 年公司各产品线新的高端产品推出和临床反馈情况来看，2026年应该是公司多产品线战略落地的收获期开始。2、近期公司股价包括整个医疗设备板块都经历了一轮持续调整，公司分析主要是以下两方面原因、整个二级市场资金集中流向 I、算力、存储、半导体等少数赛道，市场呈现结构化极端行情，除医药板块外，其他消费等众多板块同样比较低迷；B、2026年开年以来，医药行业治理带金销售和反腐入刑等新规开始实施，医院端采购出现观望情况，各种设备的公开招采金额同比均有明显下降。3、外部环境公司无法掌控和预测，公司能够做的就是持续加大研发投入，保持各产品线产品的相对竞争力，不断往高端化和专科化去推进，保持公司在各产品赛道上的招标市占率持续提升，加强公司在各赛道的相对市场地位。同时在内部管理上，提升管理效率，控制费用支出以匹配外部环境的变化节奏，力争在收入稳步增长的背景下，利润做到更快的增长。

从中长期看，行业整顿有助于推动医疗设备行业向更加规范、有序和市场化方向发展，行业内的无序竞争将逐步减少，市场份额有望加速向具备产品技术优势的头部企业集中，最终在每条赛道都形成两家外资加两家内资的“2+2”竞争格局。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中泰证券谢木青的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，开立医疗的合理估值约为--元，该公司现值19.02元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

开立医疗需要保持53.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师谢木青对其研究比较深入（预测准确度为48.80%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.30
2027E

4.53
2028E

5.55

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.71%
利润5年增速

31.92%

--
营收5年增速

14.69%

--
净利率

8.54%
销售费用/利润率

342.40%
股息率

0.63%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

33.02%
有息资产负债率(%)

5.89%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

147.05%
存货/营收(%)

38.98%
经营现金流/利润(%)

-24.41%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-13.20%
流动比率

2.95%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

46.53%
货币资金/流动负债(%)

265.05%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-3.46%
应收账款/利润3年变动比例(%)

204.54%
存货/营收环比(%)

17.87%
在建工程/利润(%)

258.98%
在建工程/利润环比(%)

3.54%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.21%
经营性现金流/利润(%)

-24.41%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
张放

华宝中证医疗ETF

7693341
万民远

融通健康产业灵活配置混合A/B

5800000
万民远程越楷

融通中国风1号灵活配置混合A/B

3000000
张延闽

南方高增长混合(LOF)

1467611
黄飙

金信深圳成长混合A

1263200

更多>

行业相对指标