同和药业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

同和药业

(300636)

总市值：32.84亿

PE(静)：44.93

PE(2026E)：24.50

总股本：4.20亿

PB(静)：1.37

利润(2026E)：1.34亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.63%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为2%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.3%/5.3%/3.2%，净经营利润分别为1.06亿/1.07亿/7309.14万元，净经营资产分别为20.09亿/20.1亿/22.54亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.66/0.65/0.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.76亿/4.94亿/4.69亿元，营收分别为7.22亿/7.59亿/8.29亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到52.3%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为28.29，其中净金融资产-5.06亿元，预期净利润1.34亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司副总经理、董事会秘书周志承先生对公司2025年及2026年第一季度的经营情况作了简要介绍：

答：2025年全年新产品收入同比增长近15%，销售收入占比达到50.05%，首次在年度产品份额中超过老产品，2026年一季度新产品同比增长23.64%，销售收入占比进一步提高，达到54.07%，新产品放量增长势头明显。2026年新产品的增长目标为30%左右。

在新产品收入增长的同时，老产品也保持了增长，2025年全年老产品收入同比增长4.2%。老产品价格仍处于低位。

CDMO新项目推进顺利，预计放量时间在2027、2028年。2、2026 年全年资本支出计划？近两年的折旧情况如何？2026 年主要是公司二厂区二期建设完成后的尾款、部分车间的技术改造投入及新建设一条中试生产线。

二厂区二期 2 个车间总投入约 2.4 亿元，预计在 2026年底或 2027 年第一季度正式投产，2027 年起每年新增折旧约 1800 万元。

3、问原材料采购情况及成本展望？汇兑影响展望？

公司部分溶剂类原材料采购价格受全球大宗商品市场、行业供需关系及地缘政治冲突等多重因素影响，价格波动风险显著提升。近期受美伊战争影响，国际原油价格大幅上涨并高位运行，直接导致公司与石油化工相关的原材料采购成本同步上行，对整体生产成本形成明显压力。

面对外部冲击，公司已建立完善的供应链管理体系，积极采取多重应对措施一是深化与核心供应商的战略合作，锁定长期供货价格与资源保障；二是优化采购节奏，实施灵活的适时采购与战略备货策略，规避价格短期冲高风险。通过上述措施尽可能平抑原材料价格波动对公司成本的冲击。

公司出口业务收入占比超80%，主要使用美元结算。当前美元兑人民币汇率约 6.83，人民币较 2025 年低点累计升值超7%，处于近三年高位，汇率双向波动弹性增强，对公司财务状况与经营成果产生一定影响。公司已建立汇率风险监测机制，密切跟踪外汇市场变化，遵循稳健审慎原则，结合业务收支结构，适时运用远期结售汇、掉期业务等金融工具开展套期保值，优化外币匹配，有效降低汇率波动对公司业绩的扰动。

4、问二厂区的产能利用率情况，后续展望？

二厂区一期工程已建成投产，2026年产能利用率会进一步提升；二厂区二期工程正在建设，二期主要建设 7 个合成车间和一个研发楼，其中两个车间已完成设备安装调试已开始试生产，预计在2026年底开始贡献产能，因二期车间处于试生产阶段，产能利用率有较大提升空间。

5、问原材料成本上涨能否向下游客户传导？

传导可能性取决于产品竞争格局及订单类型市占率高、客户粘性强的产品传导可能性大，竞争激烈的产品传导难度大，年单/半年单需订单到期后再协商。

6、问公司品种拓展情况及展望？

公司第二梯队17个新品种在2026年到2030年销量将持续增长；第三梯队的新品种中的维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋、瑞美吉泮、替古索司他、阿普昔腾坦、瑞司美替罗、乌帕替尼等8个品种在提交注册过程中，将会陆续贡献营收，未来3-5年还有多个处于研发阶段的新品种会进入注册和生产阶段。

7、问公司2026年收入预期？未来增长驱动力？

今年收入目标9-9.5亿元；公司各方面无明显短板（研发、生产、质量、EHS、管理均衡）、官方审计持续保持优秀、客户全球分布、业内口碑良好。

8、问2026 年 PI 业务毛利率提升空间及节奏？

随着二厂区新产品验证生产结束，批量生产后固定费用摊销降低，毛利率有提升空间；2027 年新增折旧约 1800万元，但收入增长将远超折旧增长，我们对未来毛利率提升及业绩改善有信心。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中泰证券祝嘉琦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，同和药业的合理估值约为--元，该公司现值7.82元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

同和药业需要保持52.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师祝嘉琦对其研究比较深入（预测准确度为40.01%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.34
2027E

1.67
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

1.99%
利润5年增速

-1.38%

--
营收5年增速

13.73%

--
净利率

8.82%
销售费用/利润率

39.56%
股息率

0.51%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.28%
有息资产负债率(%)

18.47%
财费货币率(%)

-0.11%
应收账款/利润(%)

172.99%
存货/营收(%)

63.31%
经营现金流/利润(%)

276.46%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

2.81%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-6.26%
流动比率

1.81%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

30.45%
货币资金/流动负债(%)

38.51%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

7.31%
应收账款/利润3年变动比例(%)

48.07%
存货/营收环比(%)

2.78%
在建工程/利润(%)

405.05%
在建工程/利润环比(%)

-35.67%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-12.98%
经营性现金流/利润(%)

276.46%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马毅

同泰远见混合A

34000
李会忠吕国钦

格林鑫悦一年持有期混合A

31400
尹鲁晋

格林泓景债券A

7100

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行业相对指标