正海生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

正海生物

(300653)

总市值：33.03亿

PE(静)：40.08

PE(2026E)：35.63

总股本：1.80亿

PB(静)：3.65

利润(2026E)：0.93亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为9.23%，生意回报能力一般。去年的净利率为22.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为21.13%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为9.23%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为60.8%/45.3%/31.2%，净经营利润分别为1.91亿/1.35亿/8241.01万元，净经营资产分别为3.14亿/2.97亿/2.64亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.14/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3997.37万/5169.34万/6206.83万元，营收分别为4.14亿/3.63亿/3.64亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到34.5%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为28.58，其中净金融资产6.54亿元，预期净利润9270万元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年全年利润总体承压，其主要原因是什么？另外公司在2026年有什么样的业绩升策略？

答：2025年公司利润同比下滑受多重因素影响。政策层面，自2025年1月1日起，非药准字号生物制品一般纳税人增值税率由3%上调至13%，对营收及净利润造成一定压力。业务层面，口腔种植板块产品利润压缩也对净利润下滑产生一定影响。此外，销售端为充分应对口腔市场竞争稳住产品市场份额及配合活性生物骨加速入院推广，加大了精准营销的投入力度；研发端积极储备技术资源，持续强化研发投入，销售费用及研发费用的提高等均对2025年经营利润造成压力。2026年，公司将深耕优势领域布局，持续强化经营管理与核心能力建设，扎实推进各项业务落地，积极推进活性生物骨、钙硅生物陶瓷口腔骨修复材料等产品的市场推广，不断提升新品的收入贡献水平。谢谢！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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