民德电子诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

民德电子

(300656)

总市值：50.62亿

PE(静)：-49.72

PE(2026E)：--

总股本：1.71亿

PB(静)：6.47

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-71.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.27%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.23%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额7.34亿元，累计分红总额8019.62万元，分红融资比为0.11。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.6%/--/--，净经营利润分别为1463.42万/-1.15亿/-2.15亿元，净经营资产分别为8.99亿/8.24亿/14.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.45/-0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.76亿/1.83亿/-6963.84万元，营收分别为4亿/4.09亿/3.03亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-6.86亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：广芯微电子产线良率水平如何，以及工艺平台进展情况？

答：广芯微电子已量产产品包括MOS场效应二极管产品（MFER）、VDMOS、TVS等，其中，面向工业、能源等领域的特高压电源产品平均良率超 95%，消费类电源及电机驱动产品平均良率达 98%以上，已量产产品的良率处于国内领先水平。除此之外，IGBT和 700V 高压 BCD产品处于客户流片与导入阶段，产品的核心工艺环节都已完成验证，现有设备已具备量产能力。

2、晶圆代工厂一期十万片产能还需增加多少投资，以及产能释放节奏？

预计还需增加 7 亿元投资，公司 2026 年定增中 7亿元拟用于 6 英寸功率半导体晶圆代工产线扩产，达产后，预计将新增适用于高压、大功率领域的特高压 VDMOS、IGBT和 700V 高压 BCD 等产品的晶圆代工产能 6万片/月。

广芯微电子已陆续签订了扩产至 6万片月产能的设备合同，且部分设备已开始进场；同时，公司也在和多家供应商洽谈扩产至 10 万片的设备，争取以最快速度敲定完成。晶圆厂的产能预计今年四季度和明年上半年开始会有明显释放，具体视设备进场和调试进度而定。

3、当前 6 英寸功率半导体晶圆代工市场情况如何？

从去年下半年开始，由于 I数据中心、电网升级等领域的带动，市场需求呈现高速增长态势，其中内存涨价 10 倍以上，电容、电阻、二极管、三极管等也都在涨价。受制于晶圆制造的复杂程度，以及出于供应链安全考虑而带来的本土化布局，晶圆代工新增产能会受到制约，需求远大于供给，未来 3~5 年将是晶圆代工行业的景气周期。

需求端，随着 I大模型算力呈指数级攀升，大型数据中心用电规模已迈入吉瓦级，供电能力成为制约 I规模化落地的核心瓶颈——“I 的尽头是电力”已成行业共识。每一瓦电能都要经过功率半导体进行转换与分配，GPU 功耗逐代攀升，带动功率芯片用量成倍增长。而这些MOSFET、IGBT、高压 BCD 等器件恰恰主要在 6、8英寸成熟制程生产，功率器件对线宽要求不高、但对耐压可靠性要求极高，6英寸高压工艺反而最匹配、性价比最高。

供给端，台积电、三星等国际巨头正集中资源投向先进制程，扩大 12 英寸产能，同时逐步收缩 6、8英寸成熟制程产能。在国际巨头主动收缩成熟制程产能的同时，下游需求正迎来结构性复苏。I带动的电源管理芯片、功率器件等成熟制程需求呈指数级增长，供需关系趋于紧张。供需失衡的结果是，目前国内 6、8英寸晶圆代工厂产能利用率接近满产，6英寸产能正在成为稀缺资产。

综上，6英寸功率晶圆代工因匹配功率器件工艺特性、叠加巨头让出成熟制程等因素，成为本轮 I+电力革命中最紧缺的资产之一，预计未来 3-5年将处于行业景气周期。

4、广芯微电子的二期项目如何规划？

广芯微电子一期项目规划为月产 10 万片 6英寸硅基晶圆加工产能，厂区基础设施已全部完成建设，二期项目只需再建一栋生产厂房添加设备即可，预计比新建厂会快很多。公司将尽快推进一期项目满产，并择机启动二期项目建设。

5、功率半导体设计公司广微集成业务进展情况如何？

广微集成MOS场效应二极管产品（MFER）月销量从 2025年初 1千多片大幅增长至今年 8月的超 2万片，预计将保持稳定增长。

风险提示本记录表如有涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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