国科微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

国科微

(300672)

总市值：296.45亿

PE(静)：-127.07

PE(2026E)：--

总股本：2.17亿

PB(静)：6.97

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-13.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.24%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.71%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市9年以来，累计融资总额25.32亿元，累计分红总额3.72亿元，分红融资比为0.15。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.1%/4%/--，净经营利润分别为8543.97万/9614.27万/-2.42亿元，净经营资产分别为16.84亿/24.09亿/27.73亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.4/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.47亿/7.88亿/10.9亿元，营收分别为42.31亿/19.78亿/17.91亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产13.93亿元，预期净利润--元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括景顺长城基金的杨锐文，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为153.60亿元，已累计从业12年21天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司对投资者出的进行了回复，情况如下：

答：尊敬的投资者，您好。公司目前未披露新的并购重组计划，若后续有并购重组等重大事项，公司将严格按照监管规则履行信息披露义务。感谢您对公司的关注。

2、董秘你好，公司的车载芯片目前仅入门级产品实现少量装车，高算力车载芯片仍在研发。当前车载业务订单规模有多大，对未来 3年车载营收、毛利有没有量化指引？车规认证周期漫长，会不会出现研发投入持续烧钱、量产兑现遥遥无期的情况？

尊敬的投资者，您好。公司在车载 I芯片和MCU芯片及电源管理芯片领域持续投入研发。同时，公司也在积极布局更高算力（8TOPS+）的车载 I芯片、更完善的MCU和电源管理芯片矩阵。公司积极开拓及全面布局车载 I芯片领域市场，客户对象覆盖整车厂、Tier1客户、方案公司等，以点线面的策略，全面覆盖整个汽车电子产业链。以方案公司为单点客户，方案公司服务的 Tier1客户连成线，Tier1服务的整车厂客户覆盖整个面，全面开拓车载市场。目前，SoC芯片已经成功在国内车厂主流车型上导入，MCU和电源管理芯片也正在客户端项目开发中。感谢您对公司的关注。

3、董秘你好，GK72系列当前 51.13%的高毛利率是行业红利带来的阶段性结果，海外消费 IPC市场竞争加剧。如果下游需求落、同行开启价格战，毛利率下滑风险如何对冲？公司是否有新的迭代芯片承接 GK72的增长接力？

同时，公司目前已披露 2026年度向特定对象发行股票预案，募投项目之一为新一代 I视觉处理芯片及解决方案研发与产业化项目，本项目为新一代I视觉处理芯片及解决方案项目的研发与产业化项目，主要面向智能视觉领域，研发覆盖专业安防、消费类视觉终端、智能家居、智慧交通、车载视觉边缘智能设备等应用场景，提供新一代 I视觉处理芯片及完整解决方案。

感谢您对公司的关注。

4、董秘你好，目前公司 75.89%的营收、绝大部分毛利依靠智慧视觉GK72系列消费 IPC芯片，业绩高度绑定安防/消费摄像头周期。公司在财报中描绘了端侧 I、机器人、IPC等新场景，请问新一代高算力 NPU芯片和当前 GK72视觉芯片是迭代替代关系，还是增量市场？会不会出现 GK72景气下行，新芯片接不上档的风险？

尊敬的投资者，您好。在智慧视觉领域，公司将坚持既有的发展战略，持续投入资源进行视频采集编码芯片核心技术的研发与创新，在稳定前端产品市场占有率的同时，拓展后端应用领域，加强可行性研究、分析论证与技术研发，并根据市场的需求情况和技术发展动态及时优化新技术新产品的研发工作。为进一步应对市场竞争与客户需求升级等新形势与新需求，公司投入资源对专业安防智能（I）编码芯片和消费类（常电和低功耗产品）进行研发迭代。公司自研 NPU已演进至第四代。区别于传统面向 CNN的控制流架构，新一代自研 NPU为应对机器人、具身智能场景所需的 VLM、VL等模型，采用了先进的数据流架构，可满足机器人场景的超低延时需求，可同时运行多路算法，保证产品实时性。公司 GK72系列芯片主要用于智能安防、消费类 IPC等视频采集场景，二者非简单的替代关系。

同时，公司目前已披露 2026年度向特定对象发行股票预案，募投项目为新一代 I视觉处理芯片及解决方案研发与产业化项目、媒体交互 I芯片研发及产业化项目及端侧 I芯片研发及产业化项目等，在实现产品升级、迭代与新品产出的同时，开拓更广阔的市场。

感谢您对公司的关注。

5、代表你好，智慧视觉贡献约 97%毛利，物联网、固态存储营收大幅腰斩，其余前沿芯片大多处于试产阶段。公司是否意识到单品依赖风险？车载、大算力 NPU、Wi? Fi芯片预计何时实现规模化营收，能否在 1? 2年内形成有效利润增量，打破单业务格局？为何存储今年行情那么好，没有为公司营收增加贡献？

尊敬的投资者，您好。公司目前已形成智慧视觉、超高清智能显示端侧 I、车载电子、物联网、数据存储等领域多产品线发展格局。部分产品受市场、研发周期等因素影响，营业收入存在波动；部分产品目前处在研发与市场导入阶段。具体的经营情况，还请您关注公司后续发布的相关公告及定期报告。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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