佩蒂股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

佩蒂股份

(300673)

总市值：39.87亿

PE(静)：34.46

PE(2026E)：25.35

总股本：2.47亿

PB(静)：2.26

利润(2026E)：1.57亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.09%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.06%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.05%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.21%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/10.5%/6.6%，净经营利润分别为-1596.83万/1.86亿/1.17亿元，净经营资产分别为17.66亿/17.68亿/17.73亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.26/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.04亿/4.25亿/5.41亿元，营收分别为14.11亿/16.59亿/14.49亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的24.74%分位值，距离近十年来的中位估值还有28.65%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为23.52，其中净金融资产2.9亿元，预期净利润1.57亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请贵公司新西兰主粮何时能在国内大批量铺货？

答：公司已在天猫国际开设新西兰子公司旗下品牌SmartBalance和 Vivaland海外旗舰店，部分产品已上线销售。后续，新西兰本土生产的系列产品还将通过一般贸易方式正式进口入境，实现线上线下全渠道协同布局与一体化运营。

问题 2境内爵宴品牌的运营主体佩蒂智创 2025年营收和利润情况怎么样？新西兰工厂已投产，新西兰公司 2025年营收和利润如何？

2025年度，公司主营业务收入主要受到海外市场短期冲击，预计 2026年将重增长轨道。佩蒂智创主要承担国内市场的品牌建设任务，尚未实现盈利。新西兰主粮工厂处于市场拓展期，且 2025年受禽流感影响，出货量受到较大影响。关于 2025年度的经营情况分析，公司已在《2025年年度报告》中给予了详细具体披露，敬请查阅。

问题 3贵公司产品的主要原材料是什么，2026 年原材料价格是什么趋势？

公司从事宠物食品业务，原材料主要涵盖禽畜肉类、生牛皮、淀粉三大类，同时配套采购钙粉、维生素、果蔬干等辅料及各类包装材料。2025年，各类原材料价格整体保持平稳。预计 2026年主要原材料价格也将保持总体平稳。后续公司将通过优化库存管控等多项举措，努力平抑原材料价格波动带来的影响。

问题 4贵公司如何通过管理来提升业绩？

业绩的增长是行业景气度与自身市场竞争力提升共同作用的结果。就公司自身而言，驱动业绩长期、持续、健康发展的核心在于聚焦主业。目前，公司正努力实施管理精益化，向客户和消费者提供专业化服务，以差异化和高品质的产品及快速的服务响应，打造综合竞争优势。

问题 5公司目前有正在研发的新产品有哪些？

公司研发锚定战略，坚持前瞻布局。主粮研发首先保障产品的安全与健康，其次充分利用产地、原材料和产线技术优势打造差异化。零食产品除持续迭代升级外，还将贴合客户需求进行定制，打造自有品牌特色，精准适配国内消费者需求。鉴于各品类的产品定位、功能和生命周期存在差异，公司正积极建立一个科学、高效的研发体系。

问题 6公司分红政策与股东报规划？

根据证监会近两年出台的一系列提升投资者报和获得感的举措，公司也已通过修订《公司章程》予以积极响应，更要从行动上落实。公司将根据业绩和未来资金的实际需要，坚定执行分红报规划，让投资者与公司共享发展成果。

公司目前的现金分红政策如下除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，优先采取现金方式分配股利。最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润（按当年实现的合并报表可供分配利润、母公司可供分配利润二者中较小数额计算）的百分之三十，实施现金分红后不影响公司后续持续经营。

问题 7公司核心竞争力与行业壁垒？

结合自身发展积淀、行业深耕经验与现有资源禀赋，公司的核心竞争优势主要体现在以下方面

一是具备宠物健康功能性食品的研发创新实力，拥有全球化产能布局，并与海内外头部客户建立了长期稳定的战略合作体系；二是公司持续深耕主粮赛道，形成双轨布局优势一方面依托新西兰优质产能，打造差异化、稀缺性高端主粮产品线；另一方面立足国内市场，布局高品质创新主粮，为主粮业务长远发展筑牢坚实根基。

问题 8在关税的影响下，公司怎么稳住海外订单？

美国新一轮的关税措施自 2025年 4月开始在全球蔓延，对公司业务影响的总趋势是逐渐降低的，随着预期的稳定，市场也将复到正常增长的轨道上。对公司而言，海外产能布局日益完善、努力实现市场多元化、打造自有品牌和主粮第二增长曲线都是重要举措。在短期内，进行科学的外汇风险管理也是一个重要的工具。

问题 9国内宠物食品行业竞争这么激烈，公司优势在哪？

公司是国内较早专业从事宠物食品行业的企业，也是较早实现国际化运营的宠物企业。从业三十多年来，我们形成的显著竞争优势主要有成熟的海外市场渠道和优质客户资源、全球化供应链与卓越制造能力、行业较高水平的研发投入，以及经验丰富的管理团队。未来，公司将持续不断巩固优势，打造更宽的业务护城河。

问题 10原材料价格波动，公司怎么控制成本、稳住毛利？

针对原材料价格波动，公司采取的应对措施主要有

（1）加强库存动态管理，拓展优质供应商及采购地，签订年度框架协议锁定价格区间，以平抑波动；

（2）持续投入研发以降低损耗、探索替代材料，并通过东南亚工厂的规模效应提升生产效率；

（3）海外工厂本土化采购降低关税及物流影响，同时灵活调整外汇资产及使用金融工具管理汇率风险，并通过价格协商机制以部分传导成本压力。

未来公司将继续深化成本管控策略，结合产品结构优化和客户结构升级，力争毛利率稳定。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据申万宏源盛瀚的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，佩蒂股份的合理估值约为--元，该公司现值16.12元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

佩蒂股份需要保持31.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师盛瀚对其研究比较深入（预测准确度为36.99%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.62
2027E

1.87
2028E

2.12

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.09%
利润5年增速

0.91%

--
营收5年增速

1.57%

--
净利率

8.05%
销售费用/利润率

100.30%
股息率

1.58%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

28.11%
有息资产负债率(%)

26.38%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

248.41%
存货/营收(%)

22.53%
经营现金流/利润(%)

165.06%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.10%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.32%
流动比率

8.50%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

415.37%
货币资金/流动负债(%)

1375.65%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

16.58%
应收账款/利润3年变动比例(%)

115.44%
存货/营收环比(%)

-0.40%
在建工程/利润(%)

75.67%
在建工程/利润环比(%)

29.68%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.28%
经营性现金流/利润(%)

165.06%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
马毅麦健沛

同泰慧择混合A

68600

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行业相对指标