英搏尔诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

英搏尔

(300681)

总市值：93.84亿

PE(静)：50.51

PE(2026E)：44.72

总股本：3.06亿

PB(静)：3.03

利润(2026E)：2.10亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.52%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.79%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.92%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-8.78%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/3.6%/9.8%，净经营利润分别为8236.15万/7100.21万/1.86亿元，净经营资产分别为17.34亿/19.51亿/18.98亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.17/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.25亿/4.19亿/-250.11万元，营收分别为19.63亿/24.3亿/38.74亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的18.23%分位值，距离近十年来的中位估值还有36.54%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为47.55，其中净金融资产-5.92亿元，预期净利润2.1亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：报告期内，公司营收和利润均实现高速增长，营收同比增长59.45%，净利润同比增长 161.62%，其中国外收入增幅巨大，同比增长 516.14%。中证投服中心观察到，2025 年度国外地区毛利率为25.18%，同比下滑了 11.52%。请公司说明 2025 年国外地区毛利率下滑的主要原因，公司已采取或拟采取哪些具体措施来升海外业务的盈利水平？

答：尊敬的投资者，您好！近年来，公司海外业务实现跨越式增长，受新增订单产品结构变化及美元兑人民币汇率下行影响，海外毛利率有所落，此系市场快速拓展期的正常波动。未来公司将通过研发创新、生产协同、供应链优化等方式不断提升产品毛利率，同时，依托营收规模扩张，持续摊薄单位固定成本。同步加强外汇套期保值与跨境成本精细化管控，稳步提升海外业务盈利水平。感谢您的关注！

Q公司领导您好！请教公司 2 个小问题1、商用车和低空领域，预计为 26 年有显著增量的方向，请问有何客户、销量方向的进展和里程碑？2、26 年上游原材料涨价较多，请问公司在毛利率上是否会承压？

尊敬的投资者，您好！2025 年度，公司在商用车领域实现营业收入 35,677.65 万元，同比增长 92.65%，增幅显著优于行业平均水平。未来，公司将持续深化与头部主机厂的战略合作，全力推动高价值核心项目定点落地与规模化量产。通过完善模块化、平台化产品矩阵，构建高效响应体系，提升产品复用率与成本管控能力，致力于打造行业领先的商用车全动力域电动化解决方案服务商，把握商用车电动化发展机遇。在低空经济领域，公司依托技术优势，已获得亿航智能、VOLOCOPTER、高域、亿维特等国内外头部企业多个项目定点。同时，公司已通过 S9100D 航空质量标准体系认证，eVTOL 电推进系统平台产品完成开发并进入批量应用阶段，战略新赛道布局成效初显，为长远发展开辟全新增长点。公司将持续优化eVTOL 产品平台，深化头部客户合作与联合开发，推进适航认证；持续推进研发大载重无人机电推进系统技术，助力长续航场景应用落地。针对近期原材料价格上涨带来的成本压力，公司将通过研发创新、生产协同、供应链优化等方式不断提升产品毛利率。同时，公司把握大宗商品价格波动周期，在相对低位时进行价格锁定，以应对大宗商品价格波动对公司成本的影响，优化成本结构，保障经营稳健性。此外，公司不断深入拓展海外市场，提升产品的综合毛利率水平，持续提高公司的核心竞争力与经营质量。感谢您的关注与支持！

Q董秘你好，从财报看到公司目前在低空领域有两个分支，一个是 evtol，一个是无人机。evtol 这块客户已经非常清楚。在无人机这块，公司是如何定位的？目前国家大力发展无人机物流这块，先载货再载人。像美团、大疆、顺丰、极飞之类的中小型百公斤级别农业和工业无人机，还有像 HH-200、白鲸航线等吨级无人机，这些前景都非常广阔，公司未来是否有意向这块去做一些客户突破，而不仅仅是载人 evtol。

尊敬的投资者，您好！在民用无人驾驶航空器领域，公司依托二十余年新能源动力系统的技术积淀，前瞻布局大载重无人机电推进系统。该产品采用第三代半导体器件（氮化镓/GaN），显著提升功率密度与综合性能，可满足农业植保、地理测绘、消防救援、物流运输等多场景长续航需求。目前相关技术研发持续推进，公司将进一步加速动力域核心产品平台化的建设，强化前沿技术投资与工艺壁垒突破，深度构建核心竞争力，积极拓展多元化应用场景。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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