九典制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

九典制药

(300705)

总市值：84.14亿

PE(静)：16.42

PE(2025E)：14.44

总股本：5.00亿

PB(静)：3.31

利润(2025E)：5.82亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为20.24%，生意回报能力极强。去年的净利率为17.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.42%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为6.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（平安证券的叶寅预测准确率为83.47%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是22.81元，公司股价距离该估值还有35.6%的上涨空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为11.9%。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来主要采用解答投资者的方式进行，主要回复如下：

答：首先董事会秘书简要介绍了公司的基本情况，接下来主要采用解投资者提问的方式进行，主要问题复如下

1、创新药转型的战略布局如何？

公司目前全面转型聚焦创新药研发，在化药与中药创新药领域均有布局，其中以化药创新药为核心发展方向。在适应症上，公司重点聚焦两大领域一是疼痛领域，主要研发多肽药物与小分子药物；二是肿瘤领域，专注于 PDC 药物研发。中药创新药目前有椒七止痛凝胶贴膏已申报生产并受理，JIZM01 和 JIZM02 已获得药物临床试验批准通知书，另有一款中药创新药处于临床前阶段。

公司创新药采用自主研发与项目引进并行模式，一方面通过自主研发构建核心技术壁垒，另一方面积极引进具有竞争力和良好市场前景的项目，加速创新成果转化。同时，公司重视产学研合作与技术转化，持续优化生产工艺，推动创新药物快速落地；并结合市场形势，适时通过收购等方式获取优质品种，进一步丰富创新药管线，强化在创新药领域的核心竞争力。

2、公司对于消炎解痛巴布膏的预期和规划如何？

消炎解痛巴布膏的销售渠道以 OTC 渠道为主。公司计划通过聚焦 OTC 渠道、共享销售资源、丰富产品矩阵等策略，促进消炎解痛巴布膏及其他新产品的销售。公司对消炎解痛巴布膏的市场前景持乐观态度。随着社会老龄化问题的日益凸显，预计慢性疼痛患者群体将持续增长，这将进一步推动经皮给药产品的市场需求。

3、JIJ02 凝胶的后续研发计划如何？

根据目前的研发进展，JIJ02 凝胶预计将于明年上半年完成Ⅰ期临床试验，并启动Ⅱ期临床。

4、洛索洛芬钠凝胶贴膏参与十一批集采目前处在什么阶段？公司对价格降幅是否有预期？

第十一批国家组织药品集采文件已正式发布，目前处于投标阶段。根据《全国药品集中采购文件》相应要求，10 月 27日递交申报资料并公开报价信息。公司对价格降幅暂无法做具体估算。

5、JIJ02 凝胶转让的全部权益是否包含后端分成？

此次 JIJ02 凝胶转让的相关权益属于买断式，出让方未保留后端分成。

6、JIJ02 凝胶和现有痤疮药物相比的疗效优势？多肽领域是否有拓展适应症的计划？是否有新的引进计划？

与现有痤疮治疗药物（如阿达帕林凝胶、过氧苯甲酰凝胶）相比，JIJ02 凝胶具有不易产生耐药性、刺激性较低、使用更温和、疗效更优的特点。在多肽类药物方面，公司计划进一步拓展其适应症，也将持续推进新项目引进，将重点关注疼痛和肺纤维化等领域。

7、公司在电商渠道的策略是怎样规划的？

公司在电商渠道的规划以“大健康品类”为核心，主要利用小红书、抖音、快手等社交电商平台，通过内容营销和 KOL 合作，精准触达关注健康的消费群体达成产品销售和复购。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据平安证券叶寅的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，九典制药的合理估值约为22.80元，该公司现值16.82元，现价基于合理估值有35.6%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

九典制药需要保持9.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师叶寅对其研究比较深入（预测准确度为83.47%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.91
2026E

5.86
2027E

7.18

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

20.24%
利润5年增速

59.21%

--
营收5年增速

25.96%

--
净利率

17.48%
销售费用/利润率

241.75%
股息率

1.90%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

18.96%
有息资产负债率(%)

12.54%
财费货币率(%)

0.02%
应收账款/利润(%)

70.99%
存货/营收(%)

13.79%
经营现金流/利润(%)

145.66%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.91%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

2.80%
流动比率

4.78%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

241.60%
货币资金/流动负债(%)

335.56%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

9.47%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-59.23%
存货/营收环比(%)

10.33%
在建工程/利润(%)

18.28%
在建工程/利润环比(%)

27.23%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

11.57%
经营性现金流/利润(%)

145.66%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

2767832
赵宗庭

华夏中证1000ETF

1635780
罗国庆

广发中证1000ETF

1308616
万民远

融通健康产业灵活配置混合A/B

1000000
翁欣白圭尧

平安中证医药及医疗器械创新ETF

502200

更多>

行业相对指标