九典制药诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

九典制药

(300705)

总市值：79.84亿

PE(静)：21.67

PE(2025E)：11.43

总股本：4.96亿

PB(静)：3.45

利润(2025E)：6.98亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为17.66%，生意回报能力强。去年的净利率为13.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。

融资分红

公司上市8年以来，累计融资总额3.04亿元，累计分红总额2.97亿元，分红融资比为0.98。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（平安证券的叶寅预测准确率为80.73%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是25.96元，公司股价距离该估值还有61.35%的上涨空间，估值回归空间大（该分析师预测的增速不低，请深度研究），分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为35.2%，（建议仔细阅读该分析师观点与该公司近期财报，避免因业绩线性外推问题造成预期增速虚高）。

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该公司被1位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括华安基金的饶晓鹏，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为60.87亿元，已累计从业10年264天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：主要采用解答投资者的方式进行，主要回复如下：公司如何看待竞品获批的，对于未来几年的发展有怎样的展望？

答：主要采用解投资者提问的方式进行，主要问题复如下 1、公司如何看待竞品获批的问题，对于未来几年的发展有怎样的展望？

公司目前正处于持续健康发展的阶段，面对市场竞争，公司将着重于三大关键领域首要任务是积极拓展销售渠道，特别是加大对院外市场的渗透，同时致力于塑造并提升品牌影响力。其次，我们将持续加大研发力度，致力于新产品的开发，不断丰富公司的产品线。最后，我们将持续优化生产流程，强化成本控制机制，确保经营活动的高效运行，为全体股东创造良好报。

2、公司认为洛索洛芬钠凝胶贴膏单品在院外市场的空间有多大？

根据摩熵医药的数据显示，外用贴膏剂 2023 年的市场销售规模约 203.64亿元，其中医院端占比为 69.89%，零售端占比为 30.11%。

3、公司对于现有产品和新产品的销售有怎样的预期？

公司在不断强化院内销售的同时，正积极拓展院外市场。目前，公司已制定新销售策略，将加大院外市场的资源投入，全力打造“久悦”贴膏品牌，以提升公司在经皮给药领域的影响力。

4、公司未来其他凝胶贴膏产品上市节奏？

公司预计 2025年获批的贴膏剂产品有吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏和利多卡因凝胶贴膏，预计 2026年获批的贴膏剂产品有洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂和氟比洛芬贴剂。

5、公司是否有再次推出股权激励的计划？

股权激励作为完善公司治理机制的重要手段，是企业行稳致远的重要助力。未来，公司将结合市场发展、战略规划以及员工需求，适时推出股权激励计划，以更深度捆绑公司与核心员工之间的利益，充分调动员工的工作积极性，支持公司业务发展壮大。

6、公司是否有购的计划？实控人是否有增持的计划？

股份购需结合公司市场情况、发展规划等相关因素综合考虑后决定，公司会密切关注市场动态及政策导向，结合公司自身实际情况统筹考虑、审慎决策。未来如有购计划，公司将会依照有关信息披露规则进行公告。目前公司未收到实控人关于增持公司股票计划的通知，如有相关事项，公司也将按规则要求及时履行披露义务。

7、洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏有什么区别？

洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏都属于外用非甾体抗炎药，采用了最新的外用凝胶贴膏剂型，具有含水量高、亲肤性好，不易过敏的剂型优势。但是两个产品有效成分不同，作用机制也不同。

洛索洛芬钠凝胶贴膏有效成分是洛索洛芬钠，作用机制是作用于环氧化酶，IC50值最小，具有强效消炎镇痛的作用；载药量高达 100mg/贴，一天用药一次，患者依从性更高；且洛索洛芬钠凝胶贴膏适应症更广，适用于骨关节炎、肌肉痛、外伤后的肿胀疼痛，为临床肌肉骨骼系统疼痛提供了一线用药选择。

酮洛芬凝胶贴膏有效成分是酮洛芬，分子量小，药物渗透性更好，对于骨关节炎疾病药物渗透作用更强，疗效更佳。酮洛芬作用机制不仅仅作用于环氧化酶，还作用于脂氧化酶，能起到一个更全面的消炎镇痛作用。

8、2025 年公司对院外市场的销售有怎样的目标？

公司已设定初步销售目标，计划重点在院外市场推广洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏及消炎解痛巴布膏。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据平安证券叶寅的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，九典制药的合理估值约为25.96元，该公司现值16.09元，现价基于合理估值有61.35%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

九典制药需要保持21.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师叶寅对其研究比较深入（预测准确度为80.73%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

5.52
2025E

7.26
2026E

9.10

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

17.66%
利润5年增速

38.20%

--
营收5年增速

27.42%

--
净利率

13.67%
销售费用/利润率

355.02%
股息率

0.92%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

21.91%
有息资产负债率(%)

11.33%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

115.09%
存货/营收(%)

12.37%
经营现金流/利润(%)

117.08%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.23%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

2.02%
流动比率

4.22%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

114.53%
货币资金/流动负债(%)

273.81%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-1.38%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-57.58%
存货/营收环比(%)

4.11%
在建工程/利润(%)

21.71%
在建工程/利润环比(%)

60.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.68%
经营性现金流/利润(%)

117.08%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
万民远

融通健康产业灵活配置混合A/B

12054434
饶晓鹏

华安聚优精选混合

7453355
李佳存

招商医药健康产业股票

5314288
李佳存

招商品质成长混合A

3710496
冀楠

博时精选混合A

3046660

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行业相对指标