药石科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

药石科技

(300725)

总市值：93.31亿

PE(静)：50.78

PE(2026E)：39.87

总股本：2.34亿

PB(静)：1.69

利润(2026E)：2.34亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.9%，生意回报能力不强。去年的净利率为9.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.38%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.9%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.8%/5.9%/5.6%，净经营利润分别为1.97亿/2.2亿/1.84亿元，净经营资产分别为40.7亿/37.3亿/32.76亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.52/0.58/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.99亿/9.8亿/6.64亿元，营收分别为17.25亿/16.89亿/19.74亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为30.1，其中净金融资产22.88亿元，预期净利润2.34亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：对于药捷安康的计划，是长期持有，还是会择机减持。

答：投资者您好，公司持有药捷安康股权是基于长期战略合作与价值投资的考虑，公司将根据其经营情况、市场表现以及公司自身战略规划、资金安排等因素，对该笔股权投资进行审慎、合规的统筹管理。相关事项若达到信息披露标准，公司将严格按照法律法规及规范性文件的要求，及时履行信息披露义务，谢谢！

Q未来的产能及资本开支规划？

投资者您好！当前公司在推进 4项重点建设项目南京学府路场地升级改造项目，预计将于 2026 年第二季度正式投入使用；聚慧园 11号楼和 7 号楼，分别规划为 CRO研发中心及 OPC 研发中心，预计于2026年第二季度至第三季度陆续投入使用；浙江晖石多肽中试车间预计于 2026年第二季度投入使用。结合公司在手订单增长情况与中长期业务发展战略，现有产能后续将难以匹配公司中长期业务发展需求，公司正积极推进相关产能拓展的前期论证工作。后续如产能扩建事项达到信息披露标准，公司将及时履行信息披露义务。

Q药物研究阶段业务和收入预计什么时候能改善？

投资者您好！药物研究阶段业务是公司 CRDMO全链条服务的核心前端环节，也是公司分子砌块核心能力向临床阶段转化的关键入口，始终是公司战略布局的重要组成部分。当前，公司正对该业务进行战略再聚焦，通过持续加强高价值创新砌块的研发、深化全球渠道与客户网络建设，不断夯实核心竞争力，并积极探索新的价值增长模式。随着新研发中心的投入使用及相关资源投入的加强，公司对该板块业务的长期发展抱有信心，谢谢！

Q2025 年，新增工艺性能确认（PPQ）项目 8 个，转化为收入周期大概有多久。

投资者您好！工艺性能确认（PPQ）是药物上市前的关键环节，其顺利实施将为未来承接商业化生产订单储备优质项目管线。该过程涉及工艺验证、规模化生产及药品上市审评等多个阶段，转化为商业化项目周期通常为 6个月至 1年不等，具体节奏会受到项目工艺复杂度、客户项目审评周期、客户商业化推进策略、客户个性化要求及生产排期安排等多重因素综合影响。当前，公司正通过持续加强工艺开发与优化能力、推进绿色智能制造技术应用，并依托已逐步释放的规模化产能，不断提升运营效率，支持项目更快、更稳地推进。谢谢您的关注。

Q四季度，营收和毛利下滑，是什么原因导致的？

投资者您好！2025年第四季度，公司营业收入环比增长 11.23%，同比微降 0.95%，主要系 2024年同期存在特定订单集中交付所致。当季综合毛利率为 30.48%，与年内其他季度基本持平，盈利能力保持稳定。进入 2026年第一季度，公司营业收入同比增长 11.65%，毛利率提升至 32.14%，较上年同期有所改善，整体经营呈现复苏态势。目前，公司正通过聚焦高附加值的后期 CDMO 项目、深化与跨国制药企业（MNC）的战略合作、持续优化业务结构、提升生产工艺与产能利用率、并加强全流程成本管控等一系列举措，稳步推动盈利能力的修复。感谢您的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券孙媛媛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，药石科技的合理估值约为--元，该公司现值39.91元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

药石科技需要保持42.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师孙媛媛对其研究比较深入（预测准确度为46.93%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.34
2027E

3.04
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.90%
利润5年增速

-3.53%

--
营收5年增速

14.07%

--
净利率

9.30%
销售费用/利润率

36.36%
股息率

0.72%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

16.63%
有息资产负债率(%)

1.63%
财费货币率(%)

0.08%
应收账款/利润(%)

234.32%
存货/营收(%)

33.19%
经营现金流/利润(%)

363.21%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.25%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

7.85%
流动比率

4.23%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

121.01%
货币资金/流动负债(%)

317.15%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

12.87%
应收账款/利润3年变动比例(%)

130.45%
存货/营收环比(%)

0.02%
在建工程/利润(%)

57.34%
在建工程/利润环比(%)

70.82%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.46%
经营性现金流/利润(%)

363.21%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
滕越王娟娟

招商安本增利债券C

908598
乔培涛

方正富邦金立方一年持有期混合A

503700
杨珂

信澳优享生活混合A

447839
乔培涛

方正富邦新兴成长混合A

46500
秦锋

银华中证全指医药卫生指数增强发起式

28100

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行业相对指标