乐歌股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

乐歌股份

(300729)

总市值：50.66亿

PE(静)：15.08

PE(2025E)：13.92

总股本：3.42亿

PB(静)：1.39

利润(2025E)：3.64亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.63%，生意回报能力一般。去年的净利率为5.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.17%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.63%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到23.6%，才能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍下基于目前的贸易环境和消费市场情况，公司对于海外仓业务的展望和布局。

答：公司海外仓不仅承载着自身跨境电商业务的货量，也承载着合作伙伴的信任。每一位客户托付的货物，叠加在一起，形成了如今数以千万计的出库规模。公司的海外仓业务在仓库耗材、仓库叉车设备和货架规模化采购、目的港拖车、卸柜，以及尾程发货数量规模上的优势，使得公司获得更好的议价能力和价格优势，在当下大多数海外仓企业经营困难且行业竞争激烈趋于集中化的背景下，公司海外仓业务始终保持盈利，规模经济特征开始显现。

二季度受关税影响，跨境电商卖家发货节奏被打乱，但海外仓收入同比增幅仍达 66%。这表明，美国消费需求并没有因为关税、通胀等，受到严重影响，具有一定的韧性，且通胀背景下，电商的性价比优势会更加凸显，推动线上渗透率的持续提升。截至 6 月末，乐歌海外仓累计服务客户 1744 家，上半年发件量 910 万件，同比增幅超 120%，全年预计超过 2000 万件。去年下半年新开德、英、加三仓填仓速度好于预期，主要是受到关税影响，一些卖家将重心转向非美市场。

经历 2024 年海外仓行业性扩仓，以及 FedEx 涨价等，头部运营者尾程快递价格差距逐步缩小，未来海外仓的竞争优势更多来自高效的运营以及履约服务获得客户的信赖等方面。乐歌过去多年，持续在自动化、信息化方面投入，将逐步体现运营优势和成本的降低，未来盈利水平改善将主要来源于自建仓逐步投用和配送效率、运营管理效率提升。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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