德方纳米
(300769)
总市值：112.24亿
PE(静)：-13.67
PE(2026E)：11.81
总股本：2.80亿
PB(静)：2.07
利润(2026E)：9.50亿
研究院小巴
去年的净利率为-12.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.49%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-9.97%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
公司现金资产非常健康。
公司上市7年以来，累计融资总额48.47亿元，累计分红总额3.07亿元，分红融资比为0.06。
公司有息负债较高，注意公司债务风险。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-19.82亿/-16.02亿/-10.87亿元，净经营资产分别为107亿/88.21亿/104.09亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.22/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-11.75亿/-16.78亿/11.91亿元，营收分别为169.73亿/76.13亿/87.16亿元。
详细数据
研究院小巴
靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为17.74，其中净金融资产-56.28亿元，预期净利润9.5亿元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司经营情况介绍
答：从价格端看，第二季度碳酸锂价格波动幅度较第一季度收窄，原材料价格波动所带来的库存收益，对第二季度净利润的贡献相对有限。公司第二季度的盈利主要来源于主营业务层面的内生增长，包括产能利用率的提升、销量的提升、降本增效措施效益的逐步显现等。
2.公司第二季度的出货量情况如何，第三季度和第四季度的排产趋势是怎样的？公司第二季度磷酸盐正极材料出货 11.27万吨，同比增长85%，环比增长 26%。目前下游需求旺盛，维持满产满销状态。3.对于今年下半年和明年的市场展望是怎样的？从目前的客户反馈与在手订单情况看，下游动力电池与储能两大应用领域需求保持旺盛。预计明年动力市场和储能市场仍然会保持相对高速增长，其中储能市场的增速预计会高于动力市场。随着公司高端产能的逐步释放，预计公司明年会继续保持高速增长。4.补锂增强剂的进展情况如何？今年上半年是公司补锂增强剂产品实现规模化突破的关键阶段。受益于全球储能市场的高速增长，公司补锂增强剂产品出货量实现显著增长，同比增长超 300%，继续巩固该产品的市场领先地位。产品在海外储能、IDC、半固态电池等应用领域的应用进程持续拓宽，应用边界不断扩展，预计全年将保持高速增长趋势。5.预计明年补锂增强剂的出货量情况是怎样的？长寿命储能对补锂增强剂产品有刚性需求，公司作为补锂增强剂的主要供应商，已实现独家量产与客户定点，产品性能与产能规模均处于行业前列，竞争优势和先发优势明显，具备承接需求放量的能力。若海外政策不会大幅波动、定点项目如期落地，预计明年补锂增强剂的出货量将继续保持高速增长态势。6.公司的固定资产及在建工程金额较少，如何匹配客户未来的需求？半年度报告中列示的固定资产主要为已建成投产的项目，在建工程主要为金额相对较小的辅助及配套项目，新产能建设项目目前正在按计划有序推进，主要资本性投入预计将在下半年的在建工程科目中逐步体现。新产能建成投产后，将进一步补齐公司在高端产品供给上的产能短板，更好地匹配核心客户对高压实磷酸盐正极材料产品的需求。7.公司未来 2～3年的产能规划是怎样的？公司在今年 5月份已经对外公告了在曲靖沾益建设 20万吨磷酸盐新材料产能，在昆明禄劝规划建设 30万吨磷酸盐新材料产能，新项目目前正在按计划推进中。沾益项目预计明年释放产能，禄劝项目预计明年启动建设。公司将在现有 45 万吨/年产能基础上，结合下游客户验证进度与终端需求兑现节奏，稳步推进新产能的投放，确保产能投放与客户需求实现动态匹配。8.高压实产品的占比情况如何？高压实磷酸铁锂产品在产品矩阵中的占比稳步提升，目前已成为公司出货结构中的主力品种之一，对整体毛利率与盈利能力的改善形成持续支撑。9.第五代产品的最新进展如何？第五代超高压实密度材料已按计划完成中试，目前正按各核心客户的导入流程推进验证工作，整体进展顺利，具体放量节奏取决于下游客户的验证进度与订单兑现节奏，公司将根据客户反馈稳步推进产业化。10.液相法生产五代产品有哪些优势？液相法生产第五代超高压实密度产品，优势主要体现在三个方面一是产品性能优势，液相法工艺制备的第五代产品在循环性能、安全性能等关键指标上表现优异，能够更好地满足动力电池与高端储能场景对长寿命、高安全性的要求；二是成本可控优势，液相法生产第五代产品的成本增幅相对有限，整体成本可控性较好，有利于在客户端维持稳定的产品性价比；三是产线兼容性优势，公司现有产线兼容性比较好，现有产线均可以生产第五代产品，无需大额技改投入，有助于公司在客户端验证完成后快速实现规模化交付，缩短从验证到放量的周期。11.明年行业的竞争格局预计是怎样的？预计明年行业整体结构性分化进一步明显，高端产能仍然紧缺，高压密产品及性能优异的高端储能材料仍然存在产能缺口。随着公司高压实产品占比的持续提升，储能领域产品优势的持续巩固，以及一体化布局的深入推进，公司在市场竞争中预计将持续占据优势地位。12.公司碳酸锂的库存策略是怎样的？公司整体的库存策略是以保障生产需求为主，保持高周转以应对原材料价格波动风险。公司将根据在手订单情况、生产排产计划、原材料价格走势等因素，对库存策略进行动态灵活调整，在保障生产连续性的同时兼顾成本控制与风险对冲。13.第二季度信用减值较多，主要是由于应收账款增长导致的吗？报告期内，公司产品出货量实现大幅增长，叠加产品价格上涨，营业收入同比实现大幅增长，对应的应收账款规模随之增长，因此按照会计政策规定计提的信用减值准备增加。本记录表如有涉及未来的计划、业绩预测等方面的前瞻性陈述内容，均不构成本公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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估值与分析师预测
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分析师叶之楠对其研究比较深入（预测准确度为33.10%）其最新研报预测如下：
(亿元)
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年份值
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2026E9.63
-
2027E12.04
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2028E13.84
财报摘要
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项目2025评级
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ROIC-7.35%
-
利润5年增速----
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营收5年增速56.04%--
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净利率-12.46%
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销售费用/利润率--
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股息率--
财报体检
财务排雷 综述：财务可能有隐忧。
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项目数值
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货币资金/总资产(%)--
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有息资产负债率(%)33.89%
-
财费货币率(%)0.05%
-
应收账款/利润(%)--
-
存货/营收(%)31.04%
-
经营现金流/利润(%)-257.79%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)4.13%
-
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)0.10%
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流动比率1.05%
-
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)22.10%
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货币资金/流动负债(%)39.88%
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盈利质量瑕疵数4
盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；
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项目数值
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应收账款/利润环比(%)--
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应收账款/利润3年变动比例(%)--
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存货/营收环比(%)35.34%
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在建工程/利润(%)--
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在建工程/利润环比(%)--
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(应收+在建+存货)/利润环比(%)--
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经营性现金流/利润(%)-257.79%
大佬持仓
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基金经理基金产品持有股数
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张学明中欧景气精选混合A1084900
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马芳国金智享量化选股混合A604200
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马芳 姚加红国金量化多策略A580880
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马芳 姚加红国金量化多因子A567877
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马芳国金量化精选A552614
行业相对指标
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