卓胜微诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

卓胜微

(300782)

总市值：572.80亿

PE(静)：-195.57

PE(2026E)：260.21

总股本：5.75亿

PB(静)：5.89

利润(2026E)：2.20亿

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生意好坏

去年的净利率为-7.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为40.88%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.99%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.9%/3.6%/--，净经营利润分别为11.19亿/4.03亿/-2.93亿元，净经营资产分别为75.04亿/110.63亿/119.08亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.32/0.5/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.15亿/22.47亿/29.01亿元，营收分别为43.78亿/44.87亿/37.26亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为271.36，其中净金融资产-24.54亿元，预期净利润2.2亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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关注该公司的核心逻辑文章《卓胜微初探》。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司毛利率的下降原因及影响因素有哪些？

答：尊敬的投资者，您好！2025全年公司整体毛利率25.67%，同比下降13.81%。2026年第一季度毛利率18.45%，同比下降-12.56%，环比下降-4.3%。主要系公司在Fab-Lite转型期间因持续的能力建设投入、折旧带动成本费用的增加及供应转化影响、产品结构变化，叠加由I引发的产业链供给侧需求挤兑和价格上涨及竞争仍然激烈等综合因素影响。感谢您对公司的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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