铂科新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

铂科新材

(300811)

总市值：267.20亿

PE(静)：63.90

PE(2026E)：44.81

总股本：4.08亿

PB(静)：7.78

利润(2026E)：5.96亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为13.6%，生意回报能力强。去年的净利率为23.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为11.96%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

融资分红

公司上市7年以来，累计融资总额6.78亿元，累计分红总额2.32亿元，分红融资比为0.34。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14%/15%/12%，净经营利润分别为2.56亿/3.74亿/4.26亿元，净经营资产分别为18.2亿/24.88亿/35.63亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.55/0.57，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.43亿/9.07亿/10.23亿元，营收分别为11.59亿/16.63亿/18.02亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华源证券的田庆争预测准确率为90.74%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是33.57元，公司股价距离该估值还有48.72%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为27.81%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为44.07，其中净金融资产4.39亿元，预期净利润5.96亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2026 年半年度经营情况介绍

答：2026年上半年，公司主要业务中金属软磁粉芯板块销售占比在 62%左右，电感元件占比在 35%左右。从季度趋势来看，芯片电感的营收权重在稳步提升，预计下半年将进一步增加，公司产品结构整体向着更均衡更全面的方向发展。

2、公司半年度净利润增速和营业收入增速同比有所区别的原因？

一方面，公司在今年 4月实施了新一期 5年期的股权激励计划，在第二季度计入股份支付费用接近 2700 万，还原后的净利润增速和营业收入的增速相近；另一方面，公司在前期披露过近几年持续加大研发投入以更好的配合行业和客户的需求，在本报告期和各季度中也有体现，上半年研发费用同比增长67.06%，公司坚信长期稳定的研发投入将带来持续的增长和利润报，为实现公司未来长期稳定的增长目标埋下种子积攒能量。

3、公司前期介绍过 VPD 电感，能否更新下这部分的具体情况？

公司在前期介绍过模块式电感的相关情况，模块式电感主要配合下游客户应用在垂直供电（VPD）的架构中，据产业链了解，目前模块式电感主要应用于 SIC、GPU等终端领域。一般而言，模块式电感与分立式电感相比，单位价值量是 2倍到 3倍，与产品性能、生产难度、方案设计等各方面相关。TLVR 电感相比传统电感难度与价值量也更高。长期来看，公司芯片电感产品的单位价值量会受益于上述技术趋势。

公司统计今年上半年电感元件营收中模块式电感占比 70%以上，在下半年将进一步加速渗透。

4、市场关注到公司 TLVR 电感的业务，半年度来看有何新进展？

公司上半年 TLVR电感占 I芯片电感销售收入比例已超过 30%，出货类型主要是模块式电感。同时结合公司目前阶段的了解判断，今年估计可维持在 30%-40%占比区间。

5、芯片电感的扩产进展情况，产能利用率情况？

公司目前惠东一期新产能已经投入使用，目前的爬坡情况很顺利，设备在持续不断的进场安装调试，下半年会对公司的业务端有产出贡献，公司会全力的提高产能投放速度和产出效率。目前芯片电感订单端比较饱满，公司将全力交付。

6、芯片电感的在手订单情况如何？能否支撑即将释放的产能

公司芯片电感目前的在手订单 9 亿+，所以公司正全力提高产能交付水平。

7、合金软磁粉芯业务上半年的经营情况？尤其是光伏和储能领域

磁粉芯业务上半年营收同比增幅大概 10%多点，这个有去年同期高基数的因素（光伏抢装）。具体到季度来看，今年第二季度磁芯的营收环比有 30%+的增长，其中光储、服务器电源和车载领域起到了主要增长贡献。

8、公司在一次和二次电源领域的业务开展情况如何？

这个就是公司分类下的服务器电源领域，主要应用在 I服务器二次电源和一次电源场景下，公司在前期判断该行业会是今年磁芯下游中增速最快的一块，今年上半年来看该领域营收增长幅度超过 100%。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华源证券田庆争的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，铂科新材的合理估值约为33.57元，该公司现值65.47元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有48.72%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

铂科新材需要保持23.50%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王介超对其研究比较深入（预测准确度为66.07%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

6.58
2027E

10.13
2028E

14.15

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

13.60%
利润5年增速

32.90%

--
营收5年增速

29.39%

--
净利率

23.64%
销售费用/利润率

5.97%
股息率

0.24%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

8.85%
有息资产负债率(%)

7.32%
财费货币率(%)

0.03%
应收账款/利润(%)

234.64%
存货/营收(%)

28.60%
经营现金流/利润(%)

83.09%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.07%
流动比率

2.44%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

47.52%
货币资金/流动负债(%)

100.64%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

18.03%
应收账款/利润3年变动比例(%)

14.65%
存货/营收环比(%)

30.71%
在建工程/利润(%)

97.99%
在建工程/利润环比(%)

73.67%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

30.43%
经营性现金流/利润(%)

83.09%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
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2839819
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嘉实中证稀土产业ETF

2301633
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1507181
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1357140

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行业相对指标