耐普矿机诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

耐普矿机

(300818)

总市值：49.15亿

PE(静)：63.19

PE(2026E)：28.61

总股本：2.19亿

PB(静)：2.71

利润(2026E)：1.72亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.37%，生意回报能力不强。去年的净利率为8.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.29%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为3.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.5%/7.8%/4%，净经营利润分别为8355.86万/1.2亿/8164.83万元，净经营资产分别为9.86亿/15.26亿/20.51亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/0.19/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为713.11万/2.09亿/2.74亿元，营收分别为9.38亿/11.22亿/10.09亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为30.34，其中净金融资产-2.96亿元，预期净利润1.72亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董秘你好，请公司锻造衬板的竞争优势及竞争壁垒体现在哪些方面？

答：您好！公司高合金锻造衬板产品已在多家大型矿山成功应用，相较传统金属衬板，具有以下五大优势

1）使用寿命长其耐磨性远超传统铸造合金材料，能将衬板的使用寿命延长 1~2倍，从而显著降低更换频率。

2）提升磨机台效为每台磨机量身定制特性衬板，提供全方位磨损保护，从而显著提升设备性能——实现台效增加 10%，并有效延长磨机稳定运行时间。

3）降低能耗衬板整体重量减轻 20%-30%，从而有效降低了磨机运转负荷，并使能源消耗降低 3%-7%。

4）运行稳定衬板材料经过锻造缺陷少，强韧性好，可靠性强，衬板使用中不会出现断裂，减少设备检修频率和检修时间，同时减少选厂作业风险。

5）拆装便利性提升材料不易延展，使安装与拆卸流程更为简便，可缩短检修停机时间

公司锻造复合衬板为全球首创，目前尚未有其他竞争对手有相关产品。竞争壁垒主要有以下几点

1）锻造复合衬板的生产工艺较为复杂、前期投入高，限制了国内企业投资的门槛；国外巨头未来即使进入，考虑到海外制造业的生产成本，公司仍会有很大的竞争优势。

2）公司从开始研发，到进入小试、中试，再到客户矿山全套试用，历经多年，竞争对手从研发试验、产能建设等流程来看，至少需要 3-5年时间，公司可以利用先发优势，抢占客户心智，占领足够的市场份额。

3）公司于 2024年启动已在国内外申请锻造复合衬板专利，目前已有部分获批。同时公司已聘请律师团队和知识产权代理团队协助进行全球专利规划和申请，全面系统性对锻造衬板形成专利保护。

4）随着更多使用数据的收集，公司对该产品仍在不断优化改进中，未来该产品的性能将会有进一步提升的潜力，产品的竞争优势会愈加显著。

2.公司海外工厂的建设进度如何？工厂建成投产后，会带动当地的市场开发吗？

您好！公司目前在建的有智利和秘鲁工厂，智利工厂主体工程已建设完成，待拿到政府的竣工许可后，即可进行投产；秘鲁工厂有序建设，预计 2027 年可具备生产能力。待智利和秘鲁工厂完全投产后，公司将形成覆盖全球的生产及服务能力，能为拉美客户带来更加便捷高效的服务，可以有效助力地市场的开发。

3.请问公司二代锻造衬板业务 2026 年的规划？

2025年，公司锻造复合衬板在多家大型矿山企业成功应用，均取得较好应用效果。2025 年，锻造衬板合同签订额 1.05 亿元，成功实现了从 0 到 1的突破。 2026年，公司将加快在海外市场的推广步伐，通过参加海外大型矿业展，邀请多家大型外资矿企来公司考察交流等。

锻造复合衬板是耐普未来发展的重心，公司将持续加大锻造衬板在国内外的推广力度。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司王梓琳的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，耐普矿机的合理估值约为--元，该公司现值22.40元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

耐普矿机需要保持52.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王梓琳对其研究比较深入（预测准确度为32.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.79
2027E

2.40
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.37%
利润5年增速

41.15%

--
营收5年增速

22.34%

--
净利率

8.09%
销售费用/利润率

118.66%
股息率

0.26%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

33.37%
财费货币率(%)

0.01%
应收账款/利润(%)

302.89%
存货/营收(%)

38.27%
经营现金流/利润(%)

115.50%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

8.87%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

11.12%
流动比率

2.26%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

24.49%
货币资金/流动负债(%)

182.43%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-4.67%
应收账款/利润3年变动比例(%)

207.86%
存货/营收环比(%)

13.48%
在建工程/利润(%)

457.15%
在建工程/利润环比(%)

8.46%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.78%
经营性现金流/利润(%)

115.50%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
朱少醒

富国天惠成长混合(LOF)A

5000000
何崇恺

易方达积极成长混合

4734148
郭杰何崇恺

易方达竞争优势企业混合A

4526539
蒲世林

富国长期成长混合A

2017594
蒲世林

富国均衡策略混合

1206870

更多>

行业相对指标