英杰电气诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

英杰电气

(300820)

总市值：149.92亿

PE(静)：67.26

PE(2026E)：49.12

总股本：2.22亿

PB(静)：5.82

利润(2026E)：3.05亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为8.32%，生意回报能力一般。去年的净利率为15.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为8.32%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市6年以来，累计融资总额7.83亿元，累计分红总额4.55亿元，分红融资比为0.58。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为37.4%/28.5%/26.8%，净经营利润分别为4.31亿/3.35亿/2.31亿元，净经营资产分别为11.53亿/11.78亿/8.62亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.55/0.51/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.78亿/9.1亿/6.13亿元，营收分别为17.7亿/17.8亿/15.02亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到50.4%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为46.27，其中净金融资产8.71亿元，预期净利润3.05亿元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司就投资者出的进行了回复：

答：您好，股东户数不属于规定的单独披露信息，公司不在非问询场景下主动披露该数据，仅在互动易平台收到投资者相关提问时予以复。目前最新情况为截至 2026 年 09 月10 日，公司总股本 222,204,138 股，股东总户数 17,041 户。

问题 2、请问 2026 年 7月至 8月，半导体相关的订单数据怎么样？环比前两个月是增加的吗？

公司在前期半年度业绩交流会上，披露了半导体等电子材料行业订单实现大幅增长。2026 年 7月至 8 月，该行业订单继续保持大幅增长，月均订单金额高于上半年（1-6 月）月均金额。该部分经营数据归属 2026 年三季度，公司计划于2026 年三季报披露后，在投资者交流环节和各位投资者进一步交流。

问题 3、公司能否确认 2026 年 1月至 8月半导体订单同比增长 130%以上、2026 年 8月环比增长 40%的数据？若属实，为何在 2026 年半年报和机构调研中均未披露？若数据不实，公司是否会考虑澄清？

所问询的内容涉及公司 2026 年三季度经营情况，目前三季度尚未结束，公司计划于 2026 年三季报披露后，在投资者交流环节和各位投资者进一步交流。

问题 4、公司除射频电源外，直流、溅射、感应、脉冲、交流电源等非射频制程电源已进入头部半导体设备厂商，成为新的增长来源，那么非射频制程电源目前占半导体订单的比例是多少？主要进入了哪些客户？与射频电源相比，这些产品的竞争格局和毛利率水平如何？

半导体制程除射频电源外，还需配套直流、溅射、感应等多种类型电源。除此之外，公司亦布局与半导体制程紧密相关的半导体材料类设备电源，例如碳化硅炉电源、半导体硅材料设备电源、MPCVD 设备电源。对于该类电源产品，公司均具备相应研发能力，多款产品已与客户保持多年合作并实现持续批量供货。该类电源业务收入占比高于射频电源，订单同比增幅亦高于射频电源，毛利率水平与射频电源基本相当。对比行业同业，公司在半导体领域电源产品的应用覆盖范围及客户储备方面具备一定优势。

问题 5、请问公司 2026 年上半年 4.36 亿元的半导体新增订单中，预计有多少能在 2026 年下半年确认收入？2026 年全年半导体业务的营收目标是多少？公司此前提出半导体业务“向年营收 10 亿元以上迈进”，这一目标的实现时间表是怎样的？

按行业以及公司的惯例，这类订单的正常确认销售收入的周期在 6个月左右，但实际订单转化为收入受项目验收节奏、交付排期、客户现场条件等多重因素影响，公司无法对上半年新增半导体订单在 2026 年下半年可确认收入金额进行精确测算。公司未设定 2026 年度半导体业务硬性营收目标，也希望投资者能更多根据订单大幅增长的情况做公司发展的趋势判断而非固定时间节点的业绩数据结论。公司为行业的中长期业务发展方向提出的经营目标，并非对特定年度的业绩承诺，具体实现时间取决于行业市场需求、项目落地及客户验收进度等多重因素，存在不确定性。相关经营数据请以公司后续定期报告为准。

问题 6、请问开物智能公司现有的产品，全是代理还是自研为主？

开物智能公司有自己独立的研发团队和专利技术，相关产品属于独立研发，英杰晨晖收购开物智能以后，两公司的业务协同效益正在逐步体现。

问题 7、公司认为市场依旧把公司作为光伏企业进行估值，市值严重低估，而目前根据 2026 年半年报显示，半导体已成为公司第一大板块，请问目前公司认为相关市值是否能匹配公司？是否依旧严重低估？

一方面，随着业务结构调整，半导体板块已成长为公司第一大业务板块，公司业务属性较以往发生明显变化。与此同时，公司光伏板块订单亦保持大幅增长态势，后续将形成较好的营收贡献。另一方面，公司估值是资本市场综合判断的结果，基本面的改善仅为其中一项影响因素，还受宏观环境、行业景气、市场偏好、资金流向、板块轮动节奏等多重因素共同作用。公司将持续扎实推进半导体等核心业务拓展，做好经营管理，积极开展投资者沟通，向市场充分传递业务结构变化与核心竞争力情况，推动市场认知公司基本面改善及持续成长逻辑。公司相信，企业价值最终将依托持续经营成果逐步体现。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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根据中金公司张梓丁的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，英杰电气的合理估值约为--元，该公司现值67.47元，现价基于合理估值有0%的低估

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分析师张梓丁对其研究比较深入（预测准确度为48.90%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

3.32
2027E

4.01
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

8.31%
利润5年增速

16.17%

--
营收5年增速

28.97%

--
净利率

15.37%
销售费用/利润率

33.97%
股息率

0.95%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

37.95%
有息资产负债率(%)

0.14%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

160.55%
存货/营收(%)

82.52%
经营现金流/利润(%)

183.18%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.02%
流动比率

2.63%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

32.74%
货币资金/流动负债(%)

133.87%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.56%
应收账款/利润3年变动比例(%)

238.66%
存货/营收环比(%)

-1.52%
在建工程/利润(%)

6.73%
在建工程/利润环比(%)

461.08%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.12%
经营性现金流/利润(%)

183.18%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨宗昌

易方达供给改革混合

2933953
祁禾

易方达高端制造混合A

2470850
祁禾

易方达智造优势混合A

1451350
祁禾

易方达产业升级混合A

1316900
何一铖

易方达新常态混合A

1121800

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行业相对指标