新产业诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

新产业

(300832)

总市值：490.45亿

PE(静)：26.82

PE(2025E)：25.35

总股本：7.86亿

PB(静)：5.90

利润(2025E)：19.34亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为22.45%，历来生意回报能力极强。去年的净利率为40.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为30.36%，投资回报也很好，其中最惨年份2021年的ROIC为18.62%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（华泰证券的王殷杰预测准确率为85.09%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是60.04元，公司股价距离该估值还有3.81%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为11.73%。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 8 月 26 日发布了《2025 年半年度报告》，就 2025 年上半年业绩情况同投资人进行了线上和线下交流，本次交流涉及的经营要点及主要互动如下：

答：

受安徽体外诊断试剂集中采购政策落地、增值税率调整等多重外部因素叠加影响，公司国内试剂产品价格出现一定幅度下行，对试剂业务营收形成显著压力。与此同时，在 DRG/DIP 支付方式改革及检验项目套餐解绑的行业背景下，整体市场检测需求量面临阶段性承压。不过，公司凭借在大型仪器及实验室流水线领域的铺设，试剂检测总量保持增长态势，其中三级医院检测量更是实现双位数增长，充分印证了公司在高端医疗终端市场的拓展成效与竞争优势。

考虑到此前压制行业发展的不利因素已于 2024 年三季度初步显现，市场逐步进入消化与适应阶段；叠加 2025 年 7 月起，临床意义明确的重点检验项目已逐步恢复常规使用，重新为诊疗决策提供核心价值支撑。基于上述趋势判断，公司预计 2025 年三季度，影响国内试剂营收的 “量”与 “价”两大核心因素将迎来双重修复，进而推动国内业务逐步走出 2025 年二季度的业绩低谷，实现稳健升。

问题 2公司如何看待今年上半年海外业务的表现？如何展望海外的发展空间？

今年上半年，公司海外业务整体延续稳健增长态势，但季度间增速呈现一定波动。其中，二季度受中东冲突引发的国际物流受阻影响，业务增长节奏较一季度有所放缓。不过，公司判断，随着国际物流体系逐步恢复通畅，自三季度起，相关受影响区域的业务将逐步归正常增长轨道。

从产品类别看，今年上半年公司海外试剂业务表现亮眼，实现超 35% 的强劲增长。这一成绩的取得，核心得益于公司此前在海外市场前瞻性布局的大型检测设备持续落地 —— 仪器铺设形成的 “基础盘”，为试剂产品的长期放量提供了坚实支撑，而试剂业务的稳步增长，也进一步推动公司海外综合毛利率在过去三年实现持续提升。

相较于试剂业务的高增长，上半年海外仪器端增速较往期有所放缓。除前述国际物流因素的短期扰动外，公司正主动将资源聚焦于中大型仪器及实验室流水线的市场突破，通过强化高端产品的推广与渗透，加速抢占大型实验室市场份额。此举不仅有助于优化海外客户结构、更将为 2026 年及以后试剂业务的持续增长筑牢根基，从而保障海外业务长期增长的稳定性与可持续性。

值得注意的是，即便在公司已具备竞争优势的部分新兴市场，其免疫诊断领域的市占率仍处于相对较低水平，这意味着海外市场仍存在广阔的增长空间。我们认为，随着公司在全球品牌影响力的持续提升，叠加免疫大型机、生化、凝血等新品与流水线解决方案的协同渗透，未来有望提升在海外免疫诊断及相关领域的市场份额，为海外业务增长注入长期动能。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券王殷杰的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，新产业的合理估值约为60.04元，该公司现值62.42元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有3.8%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

新产业需要保持10.90%的10年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王殷杰对其研究比较深入（预测准确度为85.08%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

18.94
2026E

21.96
2027E

25.50

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

22.44%
利润5年增速

19.10%

--
营收5年增速

21.94%

--
净利率

40.31%
销售费用/利润率

39.08%
股息率

2.47%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

18.16%
有息资产负债率(%)

0.01%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

55.49%
存货/营收(%)

23.52%
经营现金流/利润(%)

74.18%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.78%
流动比率

7.75%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

352.52%
货币资金/流动负债(%)

461.74%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-7.23%
应收账款/利润3年变动比例(%)

25.10%
存货/营收环比(%)

-4.48%
在建工程/利润(%)

26.73%
在建工程/利润环比(%)

-1.51%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.05%
经营性现金流/利润(%)

74.18%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

13070821
成曦刘树荣

易方达创业板ETF

8305894
柳军

华泰柏瑞沪深300ETF

7003392
王园园

富国消费主题混合A

3259014
何如刘珈吟

嘉实沪深300ETF

3148229

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行业相对指标