康华生物诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

康华生物

(300841)

总市值：74.17亿

PE(静)：33.73

PE(2026E)：28.03

总股本：1.30亿

PB(静)：2.08

利润(2026E)：2.65亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为5.89%，近年生意回报能力一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为18.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.99%，投资回报也很好，其中最惨年份2015年的ROIC为-44.3%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.4%/17.2%/10%，净经营利润分别为5.09亿/3.99亿/2.2亿元，净经营资产分别为22.77亿/23.23亿/22.08亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.01/1.03/1.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.94亿/14.79亿/13.43亿元，营收分别为15.77亿/14.32亿/11.65亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为18.43，其中净金融资产25.41亿元，预期净利润2.65亿元。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给20倍估值对应72.75亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：怎样看待中国疫苗行业所处发展阶段，公司在行业中的竞争力如何？

答：疫苗产业是我国生物医药核心赛道之一，是守护国民健康、筑牢生物安全防线、应对新发突发传染病的重要战略支撑，亦是公共卫生领域极具成本效益的核心干预手段。

自国家免疫规划扩容实施以来，疫苗接种已全面纳入我国公共卫生常态化建设体系。伴随《疫苗管理法》正式施行，行业监管体系持续健全，叠加国家多轮产业规划赋能，围绕免疫体系优化、供应能力升级、产业创新突破、国际化发展等方面系统部署，为行业规范化、高质量发展奠定了坚实政策基础。

当前国内疫苗行业已告别粗放式扩张周期，整体迈入规范化、创新化、高质量发展新阶段。随着监管持续趋严、落后产能出清、全民健康意识不断提升，行业阶段性存在的低端同质化竞争、市场化产品价格内卷等经营压力将逐步缓解。行业竞争逻辑正加速从价格竞争转向技术创新、产品质量、临床价值、全产业链服务的综合竞争，与此同时，国产疫苗国际化进程稳步推进，在政策引导与全民健康需求双重驱动下，行业长期成长逻辑清晰，发展前景持续向好。

公司深耕疫苗领域多年，已建立坚实的经营基础与差异化竞争优势。目前公司已获批上市产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、CYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。核心产品人二倍体细胞狂犬疫苗自 2014 年上市以来，凭借优异的安全性、免疫原性与临床应用价值，积累了良好的品牌口碑与市场认可度；依托长期沉淀的全国渠道布局、成熟的学术推广体系，产品终端覆盖能力突出，在细分赛道具备核心竞争优势与稳固市场地位；CYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已实现亚非多国出口。经营层面，公司盈利稳定，资本结构稳健，经营性现金流充裕，内控治理与合规体系健全，为研发管线迭代、新技术平台布局、产品矩阵拓展及中长期战略落地提供坚实保障。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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