帝科股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

帝科股份

(300842)

总市值：58.29亿

PE(静)：16.19

PE(2025E)：12.67

总股本：1.42亿

PB(静)：3.41

利润(2025E)：4.60亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为11.59%，生意回报能力一般。去年的净利率为2.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.41%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.61%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额3.99亿元，累计分红总额1.23亿元，分红融资比为0.31。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

该公司业绩周期性明显，假设未来在盈利能力25%分位的时候，给12.41倍估值对应47.90亿元市值。根据公司和所处行业历史业绩周期规律线性外推，估值不贵，若经营发生重大变故则不适用。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：简要介绍2025年第一季度公司经营情况

答：二、问环节

1、在高铜浆料和下游客户的配合导入上，目前公司是怎样的进展？

公司与下游战略客户的合作进展顺利，从多维度对高铜浆料解决方案进行了充分验证，下半年有望加快切换量产节奏，预计下半年有望大规模量产与出货。随着战略客户的量产使用，以及其他电池组件一体化龙头企业会进行相应的产能跟进，预计明年会形成更大规模的出货量。

2、公司规划建设硝酸银及金属粉体项目的进展？

硝酸银产品的纯度对于金属粉体的性能有重要影响，公司投资建设硝酸银项目可以极大程度地保障供应链安全性与稳定性，并有利于降低原材料成本，提高公司产品竞争力，公司硝酸银项目预计在今年下半年正式投入试生产。

3、公司高铜浆料的相关壁垒？

我们认为，未来随着高铜浆料的推出，相应公司产品建立的行业壁垒会更高。从技术上来说，因为高铜浆料技术应用方案本身包括了两种不同类型的浆料的联合使用，各自有技术壁垒的同时，其联合协同使用也有相应的壁垒。从种子层浆料玻璃粉的全新开发设计、银粉体系的重构和形貌调控，到贱金属粉体表面特殊处理和高铜浆料配方增强，以及种子层与高铜层界面适配等，其技术难度会是多维度的提升。从商业上来看，公司目前在含铜浆料的可靠性、出货及市场化推广上处于行业领先位置，结合公司在现有TOPCon、TBC、HJT浆料领域领先的份额、技术地位以及客户结构积累优势，公司将持续积极与客户协同创新，优化市场落地节奏。 4、高铜浆料的定价模式？

目前公司高铜浆料采用直接定价模式，这种定价模式对提升公司的盈利能力具有积极深远影响。

5、公司TOPCon银浆产品的加工费是否会持续下降？

目前公司TOPCon银浆产品的加工费下降幅度已经收窄，基本趋于稳定，预计未来加工费下降空间有限。

6、白银期货、白银租赁对公司业绩的影响？

为减少银点价格波动风险，公司通常在接到销售订单当天即结合销售订单、生产计划及备货情况同时下达银粉采购订单，对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。另外，为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风险，公司进行了白银租赁业务。白银租赁是一种银行融资品种，公司向银行支付白银租赁费，租赁到期后，可以新做一笔白银租赁去归还。账面按期末银点计提公允价值变动损益，今年一季度末的银点比去年年末上涨较多，产生浮亏。银点波动，只是影响不同期间不同报表科目之间的数据列示。未来公司将继续专注主业，稳健经营。

7、公司在海外是否有布局计划？

公司正在评估不同地区的产能布局可能性，并密切关注海外市场的需求变化和相关政策环境，以便做出谨慎的决策。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华创证券盛炜的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，帝科股份的合理估值约为--元，该公司现值41.12元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

帝科股份需要保持8.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师盛炜对其研究比较深入（预测准确度为48.45%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

3.98
2026E

5.52
2027E

6.77

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

11.58%
利润5年增速

44.61%

--
营收5年增速

63.86%

--
净利率

2.24%
销售费用/利润率

55.16%
股息率

0.60%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：可能有财务风险。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

27.35%
有息资产负债率(%)

30.00%
财费货币率(%)

0.04%
应收账款/利润(%)

1098.55%
存货/营收(%)

2.77%
经营现金流/利润(%)

260.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

-27.62%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-123.80%
流动比率

1.14%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

-1.41%
货币资金/流动负债(%)

35.67%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

18.25%
应收账款/利润3年变动比例(%)

44.73%
存货/营收环比(%)

-3.74%
在建工程/利润(%)

23.68%
在建工程/利润环比(%)

-28.00%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

14.35%
经营性现金流/利润(%)

260.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周诗博

长城中小盘混合A

267140
周诗博

长城优化升级混合A

118500
刘昇

汇添富新能源精选混合发起式A

66100
滕祖光

渤海汇金低碳经济一年持有期混合发起

11000

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行业相对指标