帝科股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

帝科股份

(300842)

总市值：132.04亿

PE(静)：-47.76

PE(2026E)：33.29

总股本：1.45亿

PB(静)：8.23

利润(2026E)：3.97亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-1.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.72%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.54%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.2%/16%/--，净经营利润分别为3.78亿/3.45亿/-2.01亿元，净经营资产分别为20.73亿/21.52亿/31.79亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.15/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为28.41亿/23.36亿/32.39亿元，营收分别为96.03亿/153.51亿/180.46亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为35.12，其中净金融资产-7.22亿元，预期净利润3.97亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司介绍白银套期保值和白银租赁业务的具体情况，为何一季度套期保值和白银租赁带来巨额亏损？

答：尊敬的投资人您好。公司主要采取背靠背约银模式，不直接承担银点价格大幅波动的风险。为进一步降低银点价格波动风险，公司对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风险，公司进行了白银租赁业务。白银租赁是一种银行融资品种，公司向银行支付白银租赁费。银点波动，影响营业收入、营业成本、投资收益和公允价值变动收益这几个利润表科目在不同期间的数据列示，对各期扣非前后的净利润有所影响，不影响公司长期整体实际经营利润。公司将继续加强库存和供应链管理，不断缩小白银期货对冲和白银租赁业务的规模，减小对报表数据的影响。

2.请问领导，一季度银浆出货量为多少？扣非净利润同比大增的原因是什么？是银价带来的影响还是因为出货增多？能否延续至二季度？

尊敬的投资人您好。（1）公司2026年第一季度光伏导电浆料实现销售348吨，出货规模保持在行业头部位置。（2）2026年第一季度，公司实现营业收入65.67亿元，较上年同期增长62%；归属于上市公司股东的净利润为1450万元，同比减少58%；报告期内受白银期货对冲、白银租赁业务等项目产生的投资损益和公允价值变动损益的影响，非经常性项目损益金额-1.83亿元，公司实现扣非归母净利润1.97亿元，同比增长205%。（3）2026年一季度，公司营业收入增长62%主要系随着白银价格上涨，销售收入规模扩大。公司后续经营业绩请以公司后续披露的定期报告为准。

3.去年公司净利大幅下滑的主要拖累因素是什么？

尊敬的投资人您好。2025年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润-2.76亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.63亿元。公司业绩变动主要源于非经常性损益，对归属于上市公司股东的净利润的影响金额为-4.4亿元。本期银点快速、大幅上涨，公司对白银期货和白银租赁按照资产负债表日银点计提的公允价值变动损失金额较大。另外，公司因实施股权激励计划，本期发生的归属于上市公司股东的股份支付费用约1.14亿元。公司主营业务和核心竞争力未发生重大不利变化。公司聚焦主业，坚持以技术创新为核心的经营理念，保持技术领先优势。在光伏材料领域，以导电浆料产品为核心，加快新产品推出和领先产品的迭代升级，不断提升市场占有率；在存储芯片领域，持续加大投入，强化综合竞争力。感谢您的关注。

4.海外扩张节奏与目标

？尊敬的投资者您好。凭借领先的产品技术与知识产权优势，公司持续加强海外市场开拓，不断完善拓展海外生产能力、销售渠道与技术服务能力，海外市场客户覆盖不断增强，一季度出口销量占比超过17%，同、环比实现了大幅提升。预计2026年全年，海外出货占比将进一步提高。感谢您的关注，谢谢。

5.存储芯片业务目前盈利情况如何，未来增长空间大吗？

尊敬的投资者您好。公司存储业务一季度实现营业收入约1.97亿元，展望全年，后续单季度盈利能力有望继续提升，下半年贡献会更突出。2026年出货量目标3000-5000万颗，公司将力争实现相关业务更高收入。基于存储行业市场以及公司存储业务核心竞争力，公司存储业务有望进一步增长，公司目标在未来两三年内发展成为国内领先的第三方DRM存储模组企业。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据长城证券于夕朦的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，帝科股份的合理估值约为--元，该公司现值90.89元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

帝科股份需要保持42.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师游家训对其研究比较深入（预测准确度为29.78%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

-2.47
2026E

5.31
2027E

7.40

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

-1.54%
利润5年增速

15.34%

--
营收5年增速

62.72%

--
净利率

-1.11%
销售费用/利润率

--
股息率

--

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务风险可能较大。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

21.76%
有息资产负债率(%)

30.89%
财费货币率(%)

0.05%
应收账款/利润(%)

--
存货/营收(%)

10.07%
经营现金流/利润(%)

260.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

21.52%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

90.35%
流动比率

1.06%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

1.97%
货币资金/流动负债(%)

29.89%
盈利质量瑕疵数

4

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

--
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

103.88%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

--
经营性现金流/利润(%)

260.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨栋

富国成长领航混合

1305801
杨栋

富国低碳新经济混合A

1002100
王晓川

银华数字经济股票发起式A

793240
姚晨曦

中海能源策略混合

410400
苏俊杰时赟超

鹏华中证1000指数增强A

172500

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行业相对指标