山水比德诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

山水比德

(300844)

总市值：49.38亿

PE(静)：172.52

PE(2025E)：--

总股本：0.93亿

PB(静)：6.39

利润(2025E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.66%，生意回报能力不强。去年的净利率为6.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.04%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为-13.02%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司财务费用较高，注意公司债务风险。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：1．就半年报指标来看，上半年收入较快增长，但毛利率承压，请其中的主要原因？以及未来将采取的措施？

答：尊敬的投资者，您好！报告期内，营业收入增长主要是由园林绿化工程总承包（EPC）业务推进及控股子公司建筑设计业务协同驱动，其中园林绿化工程总承包（EPC）业务作为战略增长点处于规模爬坡阶段，其项目特性决定了毛利率水平相对有限；建筑设计业务因 2024 年下半年完成收购，本报告期首次全年合并报表形成收入增量，基于 51%控股权架构，其对母公司合并利润的贡献比例相应体现。在公司“市场年”的战略布局下，为完善区域服务网络，提升综合竞争力，公司有序增设了多家分、子公司，公司销售团队扩容与市场投入增加在驱动新签合同增长的同时，同步推升人力成本及相关运营成本。公司本报告期利润增速与营收增长的差异，是业务发展阶段特性与战略资源集中投入共同作用的结果。

公司将采取积极措施，努力实现既定目标一是重视盈利能力提升工作，将市场开拓和降本增效结合起来，着力提升利润创造能力，二是高度重视经营活动现金流管理工作，多种举措加大应收账款的收，严守流动性风险底线。未来，公司将把握政策与市场机遇，在保证主营业务竞争力提升的情况下，积极探索外延式增长道路，确保企业具备长期盈利能力，实现企业的可持续发展。感谢您的关注！

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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