中船汉光
(300847)
总市值：39.16亿
PE(静)：34.22
PE(2026E)：--
总股本：2.96亿
PB(静)：2.57
利润(2026E)：--
研究院小巴
公司去年的ROIC为7.46%，历来生意回报能力一般。去年的净利率为9.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.36%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为7.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
公司现金资产非常健康。
公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.5%/15.7%/13.7%，净经营利润分别为9770.74万/1.26亿/1.17亿元，净经营资产分别为8.49亿/8.03亿/8.55亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.25/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.12亿/2.96亿/3.76亿元，营收分别为10.69亿/11.82亿/11.92亿元。
详细数据
研究院小巴
公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到28.6%，才能撑起当前市值。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.74亿元，预期净利润--元。
详细数据
研究院小巴
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要和回复如下：
答：公司产品有些原材料如墨粉的原材料树脂、OPC 鼓的原材料铝基管等,会受到一定影响，不同原材料受到的具体影响程度不一样。公司通过持续加强采购管理、生产管理、销售管理等，如采购端通过与主要供应商签订长期合作协议、动态调整备货策略等措施，多措并举，积极应对原材料价格波动带来的影响。
2.关于募投项目，公司公告拟调整“彩色墨粉项目”，新增墨粉球形化设备，墨粉球形化工艺方便介绍下吗？新建 3#墨粉厂房、3#墨粉库房的原因？公司“彩色墨粉项目”拟新增墨粉球形化设备是为了提升墨粉产品的质量。墨粉球形化工艺主要是碳粉经过高速高温的整形塔在熔融态下由于表面张力颗粒自发形成球形，再经过冷却塔冷却，最终得到粒径均匀的球形化碳粉。新建 3#墨粉厂房、3#墨粉库房的原因是“彩色墨粉项目”在 2025 年 12 月调整前，拟建设的生产线计划利用汉光耗材产业园现有厂房。近年来，为确保产能利用率保持在合理水平，避免造成产能闲置，公司根据墨粉市场需求，审慎分步开展项目建设，公司在完成 2 条生产线建设后，没有立即投入剩余 2 条生产线的建设。同时，根据灌装墨粉市场需求增加等情况，公司相应调整了生产经营策略，适度加大了灌装墨粉生产业务，原计划供剩余 2 条生产线利用的厂房被改造为自动化灌装车间。根据市场需求情况和公司产业发展计划，公司拟开始剩余 2 条生产线的建设，由于没有现有厂房和库房可利用，公司调整了项目建设内容，增加建设生产厂房 1座、库房 1座。3.如何看待未来墨粉行业市场发展？黑色墨粉趋势如何？彩色墨粉趋势如何？黑色墨粉与彩色墨粉的技术差异？目前打印复印耗材行业已步入成熟稳定发展阶段且市场竞争比较激烈，其中黑色墨粉趋势稳中略降，彩色墨粉因市场需求变化发展趋势略增。黑色墨粉通常要求更高的对比度和清晰度，主要用于文本打印，对细节的要求较高。彩色墨粉在色彩的饱和度、色域覆盖以及色彩的准确性上要求更高，以确保打印出的图像色彩丰富且逼真。此外，彩色墨粉在配方上更为复杂，通常包含青、红、黄和黑四种基本颜色，有时还会加入其他辅助色彩以提高打印质量。4.如何看待 OPC 鼓行业未来发展？是否会出现产能过剩、竞争加剧情况？行业发展机会如何？目前打印复印耗材行业已步入成熟稳定发展阶段且市场竞争比较激烈，其中 OPC 鼓行业主要表现为增速放缓、产品同质化、价格竞争加剧等。5.2026 年 2 月公司公告投资建设项目，拟在汉光耗材产业园区投资建设“耗材产业园综合建设项目”、“耗材产业园 4#墨粉厂房建设项目”，共计总投资 15,269 万元（最终投资金额以实际投资为准）。为什么要投建项目？大概什么时间投产？（1）耗材产业园综合建设项目建设内容新建激光有机光导鼓（简称 OPC 鼓）生产厂房、精密加工厂房、危废品库房、生活楼以及动力站房等配套设施及场地、道路等室外工程。新增 OPC 鼓涂布生产线、鼓基生产线辅助设备、信息安全设备装配生产线、精密加工相关工艺设备。建设目的通过本项目建设，可以满足公司为适应市场发展趋势、逐步更新升级工艺设备及后续产能扩充需求，提升生产线的自动化程度及生产效率，建设适应现代化智能化生产布局要求的生产基地，减少特种精密加工业务因租赁控股股东河北汉光重工有限责任公司厂房产生的关联交易，进一步优化公司产业布局、增强业务协同效应，提升公司核心竞争力。（2）耗材产业园 4#墨粉厂房建设项目建设内容新建 4#墨粉厂房，配套建设周边道路、绿化、室外管网等室外工程。建设目的一方面该项目与汉光耗材产业园内其他项目协同规划、统筹建设，有利于实现资源共享、降低整体建设成本；另一方面通过建设该项目，可以为公司后续扩大生产规模、引入新生产线提供必要的物理空间保障。以上两个项目建设周期均为 36 个月，具体以实际建设情况为准。6.2026 年一季度经营活动产生的现金流量净额同比下跌较多，主要原因是？主要原因系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。7.2026 年一季度投资活动产生的现金流量净额同比下跌较多，主要原因是？投资内容主要是哪些？主要原因系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致。具体投资情况可关注公司后续发布的半年度报告、年度报告。8.公司此前制定了《中船汉光科技股份有限公司市值管理制度》，这方面有什么更新吗？公司目前执行的是 2025 年 6 月制定的《市值管理制度》。9.“质量报双提升”行动方案贯彻落实情况？公司 2025 年度“质量报双提升”行动方案贯彻落实情况详见《关于“质量报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号2026-026）。10.公司分红未来规划？公司今年制定了《未来股东报规划（2026 年-2028 年）》，其中规定了“除重大投资计划或重大现金支出等特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于合并报表当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的 30%。”11.公司目前对海外市场有什么规划吗？25 年财报看海外毛利率 24.01%、国内 17.84%，为什么海外比国内毛利率高？公司持续通过创新销售策略、优化销售网络体系、提升产品价值等方式，多措并举开拓海外市场。公司2025 年年报中提到，要充分发挥公司研发技术、节能环保等方面优势，扩大海外市场特别是准入门槛高的市场布局，逐步深化汉光品牌建设与价值提升。国外和国内地区的毛利率不同主要原因是销售的产品结构不同，如产品型号、种类以及客户对产品需求差异等原因。注本次交流未发生未公开重大信息泄密情况。详细数据
研究院小巴
以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴
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财报摘要
-
项目2025评级
-
ROIC7.46%
-
利润5年增速5.35%--
-
营收5年增速6.38%--
-
净利率9.81%
-
销售费用/利润率11.19%
-
股息率0.72%
财报体检
财务排雷 综述：财务相对健康。
-
项目数值
-
货币资金/总资产(%)--
-
有息资产负债率(%)0.12%
-
财费货币率(%)-0.00%
-
应收账款/利润(%)133.06%
-
存货/营收(%)20.89%
-
经营现金流/利润(%)93.58%
-
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)0.01%
-
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)-3.60%
-
流动比率8.60%
-
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)640.41%
-
货币资金/流动负债(%)2796.58%
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盈利质量瑕疵数2
盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；
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项目数值
-
应收账款/利润环比(%)18.00%
-
应收账款/利润3年变动比例(%)25.80%
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存货/营收环比(%)11.17%
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在建工程/利润(%)0.99%
-
在建工程/利润环比(%)34.51%
-
(应收+在建+存货)/利润环比(%)13.71%
-
经营性现金流/利润(%)93.58%
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