美瑞新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

美瑞新材

(300848)

总市值：71.84亿

PE(静)：92.59

PE(2025E)：36.46

总股本：4.28亿

PB(静)：4.71

利润(2025E)：1.97亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为2.39%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.25%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.39%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性超高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到76.7%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董秘你好，贵公司对河南子公司增资对公司的现金流影响大不大？

答：本次增资计划短期内不会对公司资金流产生重大影响，本次增资是公司基于审慎评估自身资金状况后所作出的决策。2025 年半年度，公司经营业绩表现良好，实现归母净利润 3,912.21 万元，同比增长 25.25%；同时现金流处于健康水平，经营活动产生的现金流量净额达 1.57 亿元。截至 2025 年 6月末，母公司资产负债表显示货币资金余额约 4亿元，并持有理财产品余额约 3.1 亿元。上述财务数据表明，公司盈利能力良好，资金储备较为充裕。

2、公司的特种 TPU 发泡产品性能怎么样？该发泡 TPU 产品上有什么竞争优势吗？

公司自主研发的发泡型 TPU 是 TPU 在鞋材领域的新兴应用，具有轻质、高弹的特性，下游易加工，通常用作运动鞋中底，市场发展前景较好。发泡型 TPU产品具有较强的盈利能力，近年来销售增长迅速。发泡型 TPU的核心原料为 HDI，是与河南项目具备产业链协同优势的产品。河南公司的 HDI投产后，公司的发泡型 TPU的竞争优势将进一步增强，更有利于其销售和推广。

3、河南公司的特种胺产品及竞争格局情况怎么样？

公司的特种胺产品包括对硝基苯胺（PN）、对苯二胺（PPD）和 1,4-环己烷二胺（CHD）。PN属于芳香胺，是一种重要的化工原料，可直接用于合成多种染料和颜料，也可以进一步加工合成 PPD。PPD属于芳香二胺，是芳纶及聚酰亚胺的核心原材料，并可用于制取偶氮染料、硫化染料等。而 CHD则属于脂肪族二胺，广泛应用于聚酰胺及聚脲的合成，也可作为环氧固化剂，在风电叶片、天冬聚脲、以及聚酰胺材料等领域有着广泛应用。

公司的特种胺生产采用连续化工艺，以对硝基氯苯为主要原料。该原材料市场供应较为稳定，结合连续化生产工艺路线的高效性，显著降低了产品的生产成本。相比之下，PPD和 CHD的规模化生产厂商稀缺，国内现有的 PN装置单套装置规模普遍较小，整体生产成本偏高。下游高端应用领域如对位芳纶、高性能固化剂、天冬聚脲及高端尼龙等，因其优异性能展现出广阔的发展前景。

4、公司去年简易程序定增的发泡 TPU 和水性 PUD 项目的盈利能力怎么样？什么时候能建好？

经测算，年产 1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目的税后内部收益率预计为 39.68%，税后静态投资收期（含建设期）预计为 4.01年；年产 3万吨水性聚氨酯项目的税后内部收益率预计为 38.05%，税后静态投资收期（含建设期）预计为 4.21年，项目经济效益良好。上述项目已于2024年 12月底开工，建设期 18个月，预计 2026年 6月底建设完成。

5、公司今年还有其他资本开支计划吗？

未来公司将综合考虑自身战略规划、市场环境、行业趋势以及实际资金需求等多方面因素进行资金规划。公司如有相关计划，将按照相关规定及时履行信息披露义务。

在本次接待过程中，公司接待人员与来访人员进行了充分的沟通与交流，严格遵守相关制度，没有出现重大信息泄露现象。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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