海昌新材诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

海昌新材

(300885)

总市值：71.07亿

PE(静)：128.69

PE(2026E)：--

总股本：2.48亿

PB(静)：7.76

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为4.98%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为20.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.51%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.31%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.7%/25.8%/10.2%，净经营利润分别为4617.85万/7122.58万/5522.41万元，净经营资产分别为2.77亿/2.76亿/5.39亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.38/0.68，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7967.08万/1.12亿/1.82亿元，营收分别为2.25亿/2.97亿/2.67亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产5.49亿元，预期净利润--元。

该公司历来财报较为好看，是价投有研究动力的公司。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司越南项目什么时候投产？

答：尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材!公司越南工厂经过近一年的筹备，已经于 2026 年 3月开始动工建设，预计建设周期 8个月，计划于 2026 年 12 月投产。谢谢！

问题 2第一季度财报同比增长吗？

投资者您好！公司一季度生产经营正常开展，业务稳定，具体业绩详见一季度公告。感谢您的关注！

问题 3海昌新材在机器人方面的业务主要是什么？

尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材！目前公司在机器人方面的主要业务是具身智能机器人及机器狗关节模组、减速器、部分构件及相关粉末冶金零部件，今年机器人相关业务主流客户已经批量生产交付，谢谢！

问题 4信为通讯收购的进度如何？

投资者您好！信为通讯 51%股权收购工作已经于 2025 年 12月底完成，并已经完成相关控股工作，相关董事、高管人员已经聘任进驻，目前信为通讯公司发展势头十分良好！

问题 5你好，今年公司在人形机器人方面有新订单吗？

尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材！具身智能机器人相关业务是公司重点开发的新赛道，经过 2年的产品开发和技术累积，已经形成批量生产和交付，同时也在不断开发新客户，谢谢！

问题 6机器狗？有机器狼的吗？属于军工方面？

尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材！公司有开发和量产机器狗相关产品零部件，具体是否军工用途属于保密范畴。谢谢！

问题 7收购的信为通讯 2025 年业绩承诺完成情况如何？预计2026 年对公司归母净利润的贡献度有多少？

投资者您好！信为通讯 2025 年度扣除超额业绩奖励前扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为 4480.85 万元，业绩承诺数 3800 万元，超过承诺数 680.85 万元，完成本次业绩承诺的117.92%；鉴于公司 2025 年 12 月底完成信为通讯 51%的并购控股工作，根据相关会计准则公司已在 2025 年年度报告中将信为通讯资产负债表及所有者权益变动表进行合并列报，利润表未进行合并列报！

问题 8你好公司人形机器人用的微型齿轮箱、灵巧手部件，量产进度如何？是否已拿到特斯拉 Optimus、宇树等头部客户的定点订单？

尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材！公司人形机器人相关减速器、灵巧手产品，目前已经有几家头部客户批量生产交付。基于保密协议，公司不便透露具体客户名称，感谢理解！

问题 9公司控股深圳信为通讯后，财务合并报表是否在一季报体现？

投资者您好！公司 2025 年 12 月底已完成信为通讯 51%并购控股工作，根据相关会计准则规定从 2026 年起信为通讯纳入合并报表范围。感谢您的关注！

问题 10收购公司信为通讯主要业务有哪些？规模如何？市场地位如何？

投资者您好！信为通讯主要业务领域为无人机、智能割草机、测量测绘、精准农业、无人驾驶、形变监测等，信为通讯公司目前在相关细分领域名列前茅，目前公司与相关知名大客户深度绑定，订单十分充足，公司发展前景一片光明！

问题11 请问公司人形机器人相关产品2025年已实现的营收规模是多少？2026 年对该业务的营收和利润增长目标是什么？

尊敬的投资者您好，感谢关注海昌新材！公司始终坚定地看好人形机器人赛道，已经全面进入机器人赛道，相关机器人业务发展也纳入公司未来 3 年中长期发展规划。目前和国内主流具身智能机器人客户都建立了合作关系，2025 年下半年也开始批量生产交付；公司成立了海昌研究院，同时也获得了江苏省前沿科技项目立项的政府支持，并联合国内知名大学机构进行合作（北科大、中南大学、昆明理工、华南理工、上海大学等），为机器人相关客户未来大批量市场需求提供有价值的粉末冶金部件、组件及减速器模组。目前，海昌已与国内外人形机器人头部企业建立了联系，行星减速器齿轮、滚珠丝杆反相器、MIM 部件等一批核心产品已经进入批量交付阶段；此外，海昌还与某技术公司合作开发行星减速器与摆线减速器，计划在其中应用 MIM 粉末冶金产品。通过该技术生产的产品，具备强度高、耐磨性强、精度接近机加工、效率高、成本低的优势。2026年人形机器人相关业务将会是公司新的增长极，力争在营收和利润形成突破。谢谢！

问题 12公司受海外关税影响应该很大吧？周董怎么看？又准备如何应对呢？

投资者您好！海外关税对我司的主营业务影响不大，可控且有限。公司通过出口结构、供应链布局与客户结构三重缓冲，进行了有效的对冲。公司绝大部分零部件产品都是通过苏州出口加工区中转出口到墨西哥，墨西哥跟美国是自贸区，影响有限。其次，公司已在越南投资建厂，未来将构筑更强关税防火墙。另外，公司主要客户为全球电动工具、汽车零部件巨头，议价与成本消化能力强，可共同分摊关税压力。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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