火星人诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

火星人

(300894)

总市值：42.94亿

PE(静)：-14.50

PE(2026E)：134.36

总股本：4.06亿

PB(静)：4.43

利润(2026E)：0.32亿

研究院小巴

生意好坏

去年的净利率为-38.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.5%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-14.63%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.6%/1.4%/--，净经营利润分别为2.46亿/1251.76万/-2.96亿元，净经营资产分别为7.77亿/9.22亿/9.28亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.02/0.01/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4830.7万/1919.12万/1490.98万元，营收分别为21.39亿/13.76亿/7.71亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高，近期即将扭亏为盈。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为135.37，其中净金融资产-3205.91万元，预期净利润3196万元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：今年在拓展洗碗机、水槽等第二曲线有新动作吗？

答：今年，公司将推出全新一代水洗新品和多款燃热、净水和集成水槽新品，进一步丰富和完善产品线，持续提升产品智能化体验

2.今年渠道调整和门店优化进展怎么样？

公司依托焕新事业部，聚焦老厨房改造业务，通过打造标杆门店并逐步向全国复制推广。渠道上，深化与京东Mall的战略合作从单一专卖店体系拓展至京东Mall渠道，同时积极开拓K渠道与分销网络，优化销售体系，应对传统建材市场流量下滑的挑战。此外公司也在持续探索海外市场。

3.研发投入同比下降、人员缩减，今年新品研发和技术迭代会受影响吗？

目前公司研发工作保持稳定，不会受到明显影响。公司将持续紧扣市场需求与用户体验推进研发工作，同时，公司会持续完善研发体系，系统推进标准化、模块化、平台化建设。在此基础上，依托IPD集成产品开发体系，强化全流程结构化开发与跨部门PDT协同机制，着力提升研发效率与产品质量，优化研发投入产出比，推动研发管理效能迈上新台阶。感谢您的提问。

4.家装渠道与定制家居合作，今年家装渠道能成为增长点吗？

尊敬的投资者您好。公司积极拥抱市场变化，围绕全新品牌定位，已明确厨电产业增长动力正从单一新房驱动转向“老房翻新+产品换新”双轮驱动。家装渠道作为公司核心的多元销售渠道之一已成为重要的新兴增长动力。公司家装渠道自创建以来，已与多家知名定制家居及家装品牌达成合作，提前完成家装渠道的初步布局2026年品牌升级后，为渠道进一步增长奠定基础。当前公司聚焦老厨房改造赛道，老房翻新业务与家装渠道高度绑定，可依托家装流量实现业务拓展，持续释放渠道增长潜力。2026年，公司将依托家装渠道覆盖前置装修需求，努力打开新的增长空间。感谢您的关注

5.行业竞争激烈、价格战明显，公司相比同行有什么优势吗

尊敬的投资者您好，公司相比同行拥有多维度核心竞争优势，具体如下一是产品研发优势，公司将技术研发置于战略核心地位，构建了多层次高水平的研发平台矩阵，拥有国家高新技术企业、国家级工业设计中心等多个国家级创新平台，累计获得专利840余项，深度参与多项行业标准制定，牢牢掌握行业话语权。2025年公司推出的升级版X5 Pro集成灶、Q60蒸烤一体集成灶等新品技术指标领先，自主研发的MCOOK平台完成升级，实现从单品智能到场景智能的跨越，能为用户提供个性化烹饪体验，研发方向兼顾性能参数与用户体验、健康价值，为行业智能化与集成化发展提供了新范式二是品牌优势，公司2025年完成品牌战略升级，由“火星人集成灶”更名为“火星人集成厨电”，定位“集成厨电专家”，以“重构厨房，把空间还给生活”为品牌主张，从单一产品销售升级为输出生活方式，形成差异化竞争优势。2025年公司坚持高端化路线，通过与央视网合作、多元化营销活动拉近与年轻消费者距离，还推进线下终端门店标准化升级，统一品牌体验，品牌影响力长期领跑集成厨电行业，线上线下均构建了标杆级的品牌矩阵。三是渠道与售后优势，公司形成了线上线下深度协同的全渠道销售生态，截至2025年末已在全国布局超1880家专卖店，覆盖从一二线核心城市到乡镇市场的全域网络，同时加速下沉渠道渗透，线上连续多年蝉联集成灶品类电商销量冠军，通过线上引流线下体验、线下反哺线上转化的双轮驱动模式，将渠道优势转化为市场胜势。售后方面公司构建了标准化服务体系，推出“火星人极速服务小哥”品牌与7×24小时热线，2025年还升级服务体验推出“365无忧退换”服务，多次斩获行业服务类荣誉，将服务打造成核心竞争力。四是人才与运营优势公司打造了年轻化、职业化、创新化的管理团队，建立了清晰的绩效管理与人才成长体系，能有效激发组织活力，同时深入推行业财融合，以数据驱动经营决策，可为公司长期发展提供支撑。感谢您对公司的关注。

6.为什么一直跌啊

尊敬的投资者您好！公司管理层始终高度重视全体股东利益，对股价表现保持密切关注，感谢您的关注！2025年国内房地产市场处于深度调整阶段，新房交付规模持续收缩，存量房市场竞争加剧，公司集成灶业务与新房装修场景关联紧密，受房地产及下游装修市场整体需求下行影响，销售订单量受到较大冲击，整体销量未达预期。2025年公司实现营业总收入77,053.61万元，同比下降44.00%，归属于上市公司普通股股东的净利润为-29,609.76万元，业绩下滑对公司股价带来了一定影响。面对当前行业环境，公司也在积极采取措施应对费用管控方面，公司坚持“量入为出、突出重点、从严从紧”原则，全面强化全流程资金管控，切实提升资金使用效益；人才管理方面，在保障核心团队稳定的基础上重点着力于人效提升，通过适当的人才结构调整激发组织活力；业务发展方面，公司持续重视研发投入，2025年研发投入占营业收入比例已提升至10.55%，同时持续优化产品结构，拓展多元化渠道，以技术创新和运营提效双轮驱动，力争在行业复苏周期中抢占先机，实现高质量发展。感谢您对公司的关注。

7.请领导们简单给我们拆分下2025年业绩情况

尊敬的投资者您好，2025年公司业绩具体如下1.营收情况2025年公司实现营业总收入77,053.61万元。分产品来看，核心产品集成灶实现营收64,590.82万元，占总营收的83.83%；水洗类产品实现营收6,914.12万元，占总营收的8.97%；其他产品实现营收

5,548.67万元，占总营收的7.20%。分销售模式来看，线上营收29,170.78万元，占总营收37.86%；线下营收47,882.83万元，占总营收62.14%。分地区来看，境内营收77,022.51万元，占总营收99.96%，境外实现初步布局，营收31.09万元。2.利润情况2025年归属于上市公司普通股股东的净利润为-29,609.76万元，基本每股收益和稀释每股收益均为-0.73元；感谢您对公司的关注。

8.各位领导对今年业绩有什么预期吗

尊敬的投资者您好，公司业绩情况请关注公司在指定信息披露媒体刊登的定期报告，感谢您的关注！

9.今年的研发投入方向？

尊敬的投资者您好，2026年公司研发工作将紧扣市场需求与用户体验，持续完善研发体系，系统推进标准化、模块化、平台化建设。同时依托IPD集成产品开发体系，强化全流程结构化开发与跨部门PDT协同机制，着力提升研发效率与产品质量，优化研发投入产出比，推动研发管理效能迈上新台阶。今年初，公司星2.0无界平台工况智控NC主动降噪项目均已完成上市，目前公司仍在推进研发的项目包括蒸烤箱烹饪自动化、炒锅能效技术、智能门体研究运用等相关研发围绕厨电产品技术升级、智能化功能提升、用户体验优化等方向展开，旨在持续丰富公司产品结构，夯实公司行业技术竞争力。感谢您对公司的关注。

10.线上渠道发展如何

投资者您好。公司线上渠道经过多年发展，已形成相对成熟且具有竞争力的布局公司先后入驻天猫、京东、苏宁、抖音等主流电商平台，构建全链路数字化营销矩阵，同时，公司推行线上线下“双轮驱动”策略，线上引流至线下门店，线下体验反哺线上转化，配合全渠道客户体系，打通消费者全周期管理，有效发挥线上核心获客优势。2026年，公司将进一步优化线上布局，构建高效全域传播矩阵，实施精细化传播策略，深化与头部平台合作，应对传统渠道流量分流，持续放大线上增长价值。感谢您的关注。

11.今年有什么新品推出吗

投资者您好，2026年公司围绕“集成DN”做厨房场景解决方案的战略布局，以集成灶为基石拓展厨电全品类，会推出多款新品将推出全新一代水洗新品和多款燃热、净水和集成水槽新品，进一步丰富和完善产品线；今年初，基于全新推出的星二代“无界平台”，公司重磅推出了“空间魔法师”套系M80系列，该产品实现烟机、灶具、蒸烤、洗碗机、水槽等七大功能合一，视觉上达成柜电一体化，同时在静吸、智慧厨房系统、营养烹饪等方面有全新突破。后续公司也会持续推进相关研发项目落地，推出更多贴合用户需求的新品，持续提升产品智能化体验。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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