威力传动诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

威力传动

(300904)

总市值：42.49亿

PE(静)：-45.31

PE(2026E)：--

总股本：0.72亿

PB(静)：7.27

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-10.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.75%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/--/--，净经营利润分别为4120.14万/-2954.97万/-9376.79万元，净经营资产分别为7.03亿/13.81亿/22.04亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.48/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.98亿/1.67亿/1.81亿元，营收分别为5.53亿/3.45亿/8.77亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍公司概况

答：2025 年度公司实现营业收入 87,722.85 万元，同比增长154.13%，营收规模大幅提升，但公司整体呈现增收不增利的经营态势。主要原因系风电行业竞争加剧，上游原材料成本持续传导，公司风电齿轮箱产品售价承压，核心主业利润空间受到挤压；同时，为保障增速器智慧工厂（一期）顺利落地及快速达产，公司持续加大人员配置与产能建设投入，成本费用刚性上涨。其中，2025 年度“支付给职工以及为职工支付的现金”较上期增加 7,037.44 万元，同比增长 61.72%，利息支出较上期增加 1,035.14 万元，同比增长83.28%，进一步压缩盈利空间。此外，本期政府补助大幅减少，叠加交易性金融资产处置产生损失，非经常性损益同比明显缩减，多重因素叠加，最终导致公司 2025 年度经营出现亏损。

后续公司将强化成本精细化管控、合理把控项目投入节奏，优化人员配置与费用管控，持续拓展风电齿轮箱业务及优质客户；随着增速器智慧工厂（一期）逐步投产达产，公司成本管控与生产运营能力将持续提升，逐步改善经营效益、修复盈利水平。

2、请问公司目前有哪些具体举措，用于降低资产负债率、持续优化整体资本结构？

公司始终高度重视资产负债率优化与资本结构改善工作，持续多措并举稳健降低负债水平、优化财务结构。一方面，公司稳步推进本次向特定对象发行股股票工作，本次再融资募集资金总额不超过 6亿元（含本数），扣除发行费用后部分用于补充流动资金，有效充实公司自有资本金，增厚净资产规模，从根本上优化资本结构、降低资产负债率，增强整体抗风险能力。另一方面，公司持续深耕风电传动核心主业，稳步推进风电增速器智慧工厂（一期等项目建设，提升经营创收与盈利水平，依托良好经营效益积累内部留存收益；同时合理管控有息负债规模，优化负债期限结构与资金使用效率，严控财务成本。

截至目前，公司定增相关事项已完成内部决策程序，2025 年 9月 15 日公司 2025 年第四次临时股东会已审议通过本次向特定对象发行股票相关全部议案，后续待深交所审核及证监会注册同意后有序落地。后续公司将结合融资推进节奏、生产经营规划及现金流管理，持续落实降负债、优杠杆各项措施，并严格按照监管要求及时履行信息披露义务，推动公司财务结构持续稳健向好。

3、请问公司 2026 年一季度营业收入实现大幅增长，核心驱动因素是什么？

公司 2026 年第一季度实现营业收入 22,896.35 万元，较上年同期增长 107.54%，主要受风电行业装机容量持续增长影响，齿轮箱需求持续扩大，公司产品销售收入大幅提升。

4、请问如何看待 2026 年风电行业整体发展态势与市场前景？

GWEC《2026 全球风能报告》显示，全球风电已从“可选清洁能源”升级为能源安全与电气化的战略基础设施，进入规模化、系统化发展新阶段。2024 年全国风电新增装机 8,699 万千瓦，2025年延续增长态势，全年全球风电新增装机达 169GW，同比增加超 40%创历史新高。中国作为全球核心增长引擎，新增装机保持高位，截至 2025 年底累计装机达 6.4 亿千瓦，同比增长 23%。展望 2026-2030年全球年均新增风电约 194GW，五年累计新增 969GW，复合增速5.2%；2030 年当年新增将达 211.8GW，结构上，陆上风电仍占主导海上风电加速向深远海拓展，漂浮式风电实现规模化突破，同时分布式风电（含农村场景）占比逐步提升，形成多元化布局格局，为公司业务拓展提供多元场景支撑。

整体来看，2026 年风电行业仍处于高景气发展周期，政策、市场、技术多重利好叠加，行业发展质量持续提升，公司所处行业赛道具备广阔发展空间；同时，行业竞争与发展挑战并存，需聚焦核心优势，把握政策与技术机遇，实现稳健发展。

5、结合当前经营现状，公司如何扭转盈利承压局面？风电增速器智慧工厂建成投产后，将从市场适配、产能效率、经营效益三大维度筑牢公司核心竞争壁垒。项目深度契合风机大型化、智能化行业发展趋势，有效填补陆上大功率增速器产能缺口，能够快速响应头部整机厂商定制化开发与供货需求；同时依托智能物流、自动化生产、数字化研发体系，全面提升订单交付效率与产品质量管控水平。新增达产后预计每年可为公司带来亿元级营收增量，凭借规模化生产有效摊薄单位生产成本，持续增厚盈利空间。

当前公司经营战略已由单一规模扩张，全面转向提质增效、盈利修复新阶段，未来业绩改善主要依托五大核心支撑

（1）客户与市场驱动坚持以客户为中心，深耕存量客户合作积极拓展新客户资源，巩固与头部主机厂的长期稳定合作，依托优质客户群保障订单规模与持续性。（2）核心业务聚焦围绕公司战略与经营目标，持续聚焦风电齿轮箱主业，将风电减速器、风电增速器作为发展重心，巩固行业领先地位，推动业务规模与经营业绩稳步提升。（3）产能与效率提升加快增速器智慧工厂建设与产能爬坡，推进工艺优化、质量管控与智能化生产，提升交付能力与产品可靠性，以规模效应摊薄成本、改善盈利。（4）国际化业务突破把握全球风电市场增长机遇，深化推进国际化战略，持续拓展海外市场与海外客户，海外业务逐步放量，成为营收增长的重要增量来源。（5）管理与运营保障以多维考核体系为抓手，强化安全生产合规运营与团队建设，提升组织效能与运营质量，为业绩目标达成提供稳定支撑。

接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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