南凌科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

南凌科技

(300921)

总市值：49.52亿

PE(静)：234.19

PE(2026E)：--

总股本：1.84亿

PB(静)：5.95

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.44%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.85%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.03%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.2%/8.6%/10.6%，净经营利润分别为3436.43万/1729.15万/2031.68万元，净经营资产分别为2亿/2.01亿/1.91亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.15/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9092.99万/8725.78万/1.11亿元，营收分别为6.04亿/6.01亿/5.53亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.19亿元，预期净利润--元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司董事会秘书喻荔女士简要对公司 2025年及 2026 年一季度经营状况及主要业务发展情况进行介绍，并就战略布局与未来规划进展同与会者进行了交流：

答：2025 年公司实现营业收入 552,954,682.46 元，在数字化工程业务主动收缩调整的背景下，总体收入规模有所调，但盈利结构显著改善，提质增效成果显现。其中，归母净利润21,143,107.17元，同比增长 15.52%；毛利率为 34.41%，同比提升4.6个百分点，盈利质量稳步提升。凌云服务作为增长引擎表现突出，呈现良好增长态势。报告期内，凌云服务实现收入145,971,703.58 元，同比增长 15.19%，毛利率为 44.52%，占整体营收比重提升 5.33 个百分点，业务结构持续优化，高质量发展态势进一步增强。2026年一季度，公司实现营业收入 137,971,071.11元，同比增长 5.06%，当期实现增长，取得全年良好开局，呈现稳健发展态势；其中，归母净利润 11,893,657.85，同比增长 257.33%；毛利率 35.53%，同比提高 2.42 个百分点，反映出公司产品结构持续优化，高附加值业务占比逐步提升。在“云智网安”战略驱动下，一季度盈利质量与增长效率的同步提升，验证了公司高质量发展路径的有效性，也为全年业绩目标的实现奠定了坚实基础。

2、公司主营业务发展情况？

公司主营业务仍然为凌网、凌云、数字化工程三大板块。为持续优化盈利结构，公司将着力提升业务组合的整体价值加速推动更高附加值的凌云服务成为核心增长引擎，同时保持凌网服务作为公司业务的稳健支撑。

自研产品是凌云服务的核心支柱。目前，公司的自研SD-WN/SSE解决方案已在国内市场建立起一定优势，除部分外资企业倾向海外品牌外，国内央企、民营企业客户越来越多地选择南凌科技的自研 SD-WN/SSE 解决方案。在公司的在网客户中，与同类产品对比，自研 SD-WN/SSE 在网月租金额和客户数量占比均已突破 60%，已超过海外品牌总和，显示出较强的市场竞争力。基于在性价比、本地化适配与服务可持续性等方面的综合优势，公司有信心支撑凌云服务持续保持较高的毛利率水平。

3、公司在国央企、民企市场分别有什么拓展优势？

在国央企市场，公司的核心优势是自主可控和高品质的运营服务能力。在自主可控方面，公司 SD-WN/SSE 产品相关的控制器、软件和设备终端均可自主研发，具备国产化能力；软硬件设备均支持 IPv6；能够同时支持商用密码算法和国际通用的加密算法，确保了业务在全球范围内的加密兼容性。公司自研SD-WN近期又获得了国密二级认证，能够满足金融、能源、政务、国央企等领域的合规和安全需求。在运营服务方面，公司的自研 SD-WN一体化监控平台在国央企市场受到欢迎，能够纳管多分支机构的网络和安全状态，具备细超细颗粒度监控、及时告警、可视化等优势，7x24小时的专业网安运维服务获得认可。目前公司在国央企市场拓展已经取得了一定成效，陆续为中国航天、中国航空、中国物流、中国航信、中国船舶、国家电网、中国医药等国央企提供服务。

在民营企业市场，公司的核心优势是本地灵活适配能力和服务可靠性。公司是国内 SD-WN服务商中，少数拥有真正成熟自研技术的企业，具备独特优势。公司自研产品更贴合国内用户需求和使用习惯，在稳定性、灵活性、便捷部署等方面已经受到客户认可。

此外，公司创新商业模式，将自研 SD-WN以纯软模式授权于海内外服务商，以更好地适应海外业务发展的要求。

4、I 浪潮下，公司有什么新的机遇？

公司始终关注 I 的发展趋势，已将 I技术运用于公司的产品、运营、服务等各个环节，例如安全防护大模型 NovaGuard、智能产品助手、客服助手等，提升公司运营效率和服务能力。

同时，公司也在大数据、I应用等领域持续探索，但目前仅开始针对性研究，暂未产生任何直接收入，敬请广大投资者注意投资风险。

5、员工结构、研发投入与考核激励？

公司目前的员工结构保持稳定。公司重视技术研发，连续多年研发投入 5000 万以上，超过营收 9%，未来也将持续投入。考核方面，除公司整体目标外，对每个部门均设有专项绩效考核，同时，公司已推出 2026年员工持股计划，与员工分享公司成长。

2024-2025年，公司重点在于“苦练内功”，优化网络结构与内部流程，降本增效成效显著。同时，公司也从未停止对外部技术与市场的探索，积极接洽各类企业，寻求在新领域的拓展机会。感谢各位投资者的关注，我们希望未来能给大家带来新的成长，也请大家继续关注南凌科技的发展。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，南凌科技的合理估值约为--元，该公司现值26.94元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

南凌科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.43%
利润5年增速

-32.23%

--
营收5年增速

2.23%

--
净利率

3.67%
销售费用/利润率

327.69%
股息率

0.38%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

68.46%
有息资产负债率(%)

1.73%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

626.80%
存货/营收(%)

4.96%
经营现金流/利润(%)

250.32%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.39%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

1.83%
流动比率

7.62%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

67.40%
货币资金/流动负债(%)

1061.30%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

13.78%
应收账款/利润3年变动比例(%)

178.06%
存货/营收环比(%)

6.25%
在建工程/利润(%)

4.70%
在建工程/利润环比(%)

-22.93%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

12.10%
经营性现金流/利润(%)

250.32%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
杨梦

博道成长智航股票A

1136240
刘玮明

博道久航混合A

678700
胡崇海邓雅琨

国泰海通中证500指数增强A

657000

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行业相对指标