曼卡龙诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

曼卡龙

(300945)

总市值：40.46亿

PE(静)：35.31

PE(2026E)：--

总股本：2.62亿

PB(静)：2.33

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为5.95%，生意回报能力一般。去年的净利率为4.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.3%/14.4%/13.8%，净经营利润分别为7974.77万/9691.47万/1.15亿元，净经营资产分别为6.51亿/6.72亿/8.37亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.24/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.46亿/5.65亿/8.1亿元，营收分别为19.23亿/23.57亿/27.39亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到34.6%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产7.93亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：介绍环节

答：二、问环节

1、今年公司如何进一步提升高毛利率产品的占比？

今年公司将多措并举，持续提升高毛利率产品销售占比、优化整体盈利结构。一方面，依托新品迭代与 IP联名矩阵强化高毛利品类布局，凭借徐悲鸿大师联名系列、北高峰财神系列等创意黄金饰品，持续拉动高毛利产品动销，今年一季度该品类销售占比已实现稳步提升；另一方面，主动优化产品结构与资源投放，适度收缩低毛利黄金品类的资源倾斜力度，加大非黄金类高毛利产品的研发与上新节奏。

随着非黄品类持续扩容、创意黄金系列持续放量，将进一步拉高公司整体毛利率水平。

2、未来怎么去做线上渠道的进一步增长，以及线上长期在公司内部的定位？

线上渠道目前销售占比已突破 50%。公司线上业务发展主要分为两个阶段第一阶段以规模扩张为核心，重点夯实流量基础、快速提升整体销量，该阶段目标已顺利完成；第二阶段聚焦高质量发展，核心围绕产品结构优化，逐步缩减低毛利引流款、冲量款的投放与销售占比，持续提升线上业务整体盈利质量。现阶段，公司将持续稳固淘系核心基本盘，同时积极布局拓展直播电商、兴趣电商等渠道，多平台协同发力，驱动线上业务持续增量。

长远来看，线上渠道将定位为公司战略级核心渠道、业绩稳定增长与结构优化标杆，兼顾规模扩容与利润提升，成为品牌年轻化渗透、全域用户运营及新品快速放量的重要载体。

3、省外拓店进展显著，今年整体拓店的规划是？

今年核心目标是优化渠道结构，即提升购物中心渠道覆盖密度、缩减老旧百货渠道占比，同时推进省外门店扩张，重点开设优质店铺，全面提升整体店效水平。

4、4 月金价下行对消费者意愿的影响如何？以及公司的价格调整策略？

金价短期落，使得消费者普遍存在观望心态，短期购买意愿有所减弱。中长期，公司将依托产品策略对冲金价波动带来的影响。定价层面，一口价产品以稳定毛利为核心定价逻辑，不会随金价短期波动频繁调价，保持终端价格体系平稳。5、公司的出海规划？

公司于 2025年上半年启动跨境业务筹备，下半年正式组建专项项目组，今年已完成首批产品线上上架。出海板块是公司长期核心战略布局，现阶段核心目标是稳步跑通跨境业务模型，打磨运营流程、沉淀标准化 SOP体系，逐步夯实海外业务发展基础，为后续规模化拓展做好铺垫。

公司在接待过程中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。各方就公司品牌建设、产品研发、门店开拓、分红报等方面进行了交流，可参阅公司近期定期报告。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，曼卡龙的合理估值约为--元，该公司现值15.44元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

曼卡龙需要保持34.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师王雪玉对其研究比较深入（预测准确度为85.68%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

1.26
2026E

1.58
2027E

1.88

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

5.94%
利润5年增速

11.80%

--
营收5年增速

27.63%

--
净利率

4.21%
销售费用/利润率

132.32%
股息率

0.71%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

43.05%
有息资产负债率(%)

6.94%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

54.83%
存货/营收(%)

27.99%
经营现金流/利润(%)

-45.72%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

3.82%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-13.65%
流动比率

6.79%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

15.06%
货币资金/流动负债(%)

357.09%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

19.46%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-45.68%
存货/营收环比(%)

-0.05%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

1.20%
经营性现金流/利润(%)

-45.72%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘庭宇

永赢中证沪深港黄金产业股票ETF

1909926
华龙

华夏中证沪深港黄金产业股票ETF

928300

更多>

行业相对指标