恒帅股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

恒帅股份

(300969)

总市值：94.10亿

PE(静)：44.03

PE(2025E)：40.84

总股本：1.12亿

PB(静)：7.03

利润(2025E)：2.30亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.96%，生意回报能力强。去年的净利率为22.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.76%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为16.91%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（国盛证券的江莹预测准确率为82.39%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是45.99元，公司股价距离该估值还有45.26%的下跌空间，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为16.74%。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司业务及经营情况交流

答：公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。公司依托现有电机和流体技术，将现有业务规划布局为四大业务单元。在电机技术领域，划分为电机业务、电动模块业务；在流体技术领域，划分为驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务。

公司主生产基地在宁波，具备电机、清洗泵、清洗系统及热管理系统等全品类产品生产能力。针对部分距离宁波生产基地较远的客户，公司采取生产贴近客户的模式，在客户周边设立了清远、沈阳、武汉、美国、泰国子公司作为外部生产基地。

公司 2025 年上半年实现营业收入 4.28 亿元，同比下滑7.46%；归母净利润 8465.54万元，同比下滑 26.79%；扣非归母净利润 7546.75万元，同比下滑 30.42%。

业务层面，传统清洗业务暂处承压阶段，收入与毛利两端均面临挑战。该类业务未来会侧重于主动清洗业务的投入，包括客户拓展，以建立技术壁垒和新产品拓展空间壁垒；电机业务二季度有所恢复，收入端已呈现暖趋势。未来电机业务除持续拓品外，核心方向往总成化发展。

问题二请问机器人业务的开发节奏如何？

当前机器人研发不仅紧迫性极强，研发与量产需求整体节奏很快。这种差异本身具备很强的壁垒性，变相提高了整体行业的进入门槛。未来机器人业务的发展将充满机遇与挑战。

问题三机器人业务方面的进展情况？

人形机器人、机器狗等领域客户属于公司重点拓展的赛道之一，公司正在对接相关客户，以谐波磁场电机方案为基础，针对直线关节电机、旋转关节电机、灵巧手电机定制化开发解决方案。

问题四公司泰国工厂今年发展预期情况？

公司泰国工厂的一期规划主要以清洗泵、电机等部件产品为主，随着客户以及业务的拓展，泰国工厂二期产品会逐步拓展至主动感知清洗系统、热管理系统等总成类部件。随着生产线的逐步完善和客户订单的逐步落实，泰国工厂有望为公司带来新的增长动力。

问题五公司下半年电机及清洗业务方面发展规划情况？

目前公司战略核心是夯实现有业务，兼顾基本盘稳固与长远突破蓄力。电机方面，新产品有序拓展，助力业务矩阵多元化发展；现有电机品种拓展单车附加值，实现电机带动其他部件的“1+N”总成化发展趋势。清洗业务，持续优化客户结构，通过主动清洗领域拓展，持续优化该产品的盈利水平。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据国盛证券江莹的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，恒帅股份的合理估值约为45.99元，该公司现值84.02元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有45.26%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

恒帅股份需要保持35.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师江莹对其研究比较深入（预测准确度为82.39%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

2.21
2026E

2.66
2027E

3.40

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

16.95%
利润5年增速

26.26%

--
营收5年增速

23.79%

--
净利率

22.20%
销售费用/利润率

7.67%
股息率

0.49%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

48.61%
有息资产负债率(%)

16.93%
财费货币率(%)

-0.07%
应收账款/利润(%)

104.70%
存货/营收(%)

10.87%
经营现金流/利润(%)

107.68%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

1.50%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-7.25%
流动比率

6.40%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

196.39%
货币资金/流动负债(%)

848.13%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

6.81%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-14.45%
存货/营收环比(%)

-5.31%
在建工程/利润(%)

26.10%
在建工程/利润环比(%)

18.47%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.66%
经营性现金流/利润(%)

107.68%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周蔚文冯炉丹

中欧新蓝筹混合A

891661
代云锋

中欧优质企业混合A

826700
代云锋

中欧洞见一年持有混合

628740
钱亚风云

中欧悦享生活混合A

506960
冯炉丹

中欧数字经济混合发起A

333420

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行业相对指标