万辰集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

万辰集团

(300972)

总市值：307.16亿

PE(静)：22.84

PE(2026E)：11.50

总股本：1.97亿

PB(静)：11.39

利润(2026E)：26.70亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为63.56%，生意回报能力极强。然而去年的净利率为4.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-8.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额4.76亿元，累计分红总额3.62亿元，分红融资比为0.76。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/64.1%/270.7%，净经营利润分别为-1.46亿/6.03亿/24.24亿元，净经营资产分别为7.75亿/9.42亿/8.96亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.03/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.04亿/8.95亿/9.07亿元，营收分别为92.94亿/323.29亿/514.59亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为11.43，其中净金融资产1.95亿元，预期净利润26.7亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司怎么看开店中长期的天花板？

答：公司对全行业开店空间保持信心。①国内零食饮料赛道规模达3-4 万亿，当前量贩渠道 GMV 占比仍较低，渗透空间充足。②我们也看到，优势市场持续深化拓展的过程中，存量老店收入同比仍实现正增长，未出现分流下滑，验证了商业模式的增长韧性。我们认为行业增长属增量创造，而非存量替代，上半年整个赛道的企业均实现 GMV 的快速增长，反映的是消费者自主选择的真实增量需求。③公司会员规模与门店增速匹配，单店服务会员数持续在提升，下沉市场亦验证开店可行性，这些相比其他业态，长期看量贩单店覆盖密度仍有提升空间。同时，公司的数字化选址系统与多源地图与本地生活数据合作，结合周边茶饮店、夫妻店及小商超分布综合评估，实际可见的开店机会或高于自上而下的测算结果，需逐步培育适配的店型与购买习惯即可持续渗透。Q公司怎么看开店的节奏？

公司对开店节奏保持灵活主动，无固定的上下半年安排。2025年上半年因 2024 年下半年开店较快而主动放缓，以给市场充分消化时间，下半年随着同店经营表现稳定而逐步提速。

门店分布上，截至 26H1 末公司门店数量为 23802 家，其中华东、华中、华北地区合计门店数量占比超过 75%，大部分省份为公司的优势市场；对比 2025 年末，2026H1 新增门店数量 5814 家，其中华东、华中、华北地区新增门店占比亦超过 75%，其中大部分优势市场人店比较为宽松，空间仍较大。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据方正证券毛学东的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，万辰集团的合理估值约为214.90元，该公司现值155.60元，现价基于合理估值有38.11%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

万辰集团需要保持3.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师毛学东对其研究比较深入（预测准确度为88.61%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

25.52
2027E

30.04
2028E

32.70

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

63.55%
利润5年增速

69.58%

--
营收5年增速

158.01%

--
净利率

4.71%
销售费用/利润率

114.86%
股息率

0.44%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

13.51%
财费货币率(%)

0.00%
应收账款/利润(%)

0.70%
存货/营收(%)

4.93%
经营现金流/利润(%)

270.07%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.83%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
流动比率

1.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

59.56%
货币资金/流动负债(%)

186.90%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-46.23%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-99.46%
存货/营收环比(%)

7.97%
在建工程/利润(%)

0.04%
在建工程/利润环比(%)

-73.99%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

7.49%
经营性现金流/利润(%)

270.07%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡晓李竞

东方红启恒三年持有混合A

2080718
李竞

东方红启东三年持有混合

1330367
刘彦春柯海东

景顺长城鼎益混合(LOF)A

1122451
罗世锋

诺德价值优势混合

968193
袁维德

中欧价值智选混合A

629600

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行业相对指标