华利集团诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华利集团

(300979)

总市值：444.98亿

PE(静)：13.87

PE(2026E)：13.13

总股本：11.67亿

PB(静)：2.71

利润(2026E)：33.87亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为17.13%，生意回报能力强。去年的净利率为12.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为27.2%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为17.13%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为32%/35.1%/25.3%，净经营利润分别为32亿/38.36亿/32.07亿元，净经营资产分别为99.96亿/109.39亿/126.93亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.21/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为47.51亿/51.4亿/44.86亿元，营收分别为201.14亿/240.06亿/249.8亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，根据准确率较高的分析师（光大证券的孙未未预测准确率为84.88%）的业绩预测数据和我们的估值模型建模，公司合理估值应是68.87元，公司股价距离该估值还有80.61%的上涨空间，估值回归空间大，分析师预测该公司未来3年业绩复合增速为12.45%。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为11.77，其中净金融资产46.29亿元，预期净利润33.87亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：董事长您好，近期市场波动较大，多家公司启动了注销式回购以维护市值。考虑到公司目前现金储备情况，以及股价所处的历史估值区间，管理层是否认为当前股价被低估？公司是否会考虑实施‘回购注销’而非仅仅进行分红，以此来直接增厚每股收益（EPS）并振投资者信心？另外，我看到公司实控人持股比例一直较高，请股东方是否有计划通过协议转让等方式引入战略投资者，以引入长期资金。

答：您好，现金分红、股份购都是上市公司馈股东的重要方式，目前公司主要通过稳健实施现金分红来强化股东报。公司始终高度重视市值表现与投资者诉求，专注主业稳健经营，持续夯实内在价值。同时公司也十分关注股权结构优化与公司治理提升，理解投资者对股权结构多元化的关切。目前公司股权结构稳定，实控人家族合计持有公司近 85%的股权比例，所余股份大部分由机构投资者持有。目前，实控人家族暂无引入战略投资者的计划。若后续公司有股份购相关安排，公司将严格按照相关法律法规及监管要求，及时履行信息披露义务。谢谢！

问董事长，公司一季报业绩大幅下滑，股价严重下跌，股东损失严重，请问公司是否将购注销列入计划，以维持股票价格稳定。

您好，感谢您的宝贵建议。公司依法依规开展市值管理工作，致力于聚焦主业，通过稳健经营持续为投资者持续创造价值。现金分红、购均为馈股东的方式，目前公司主要通过现金分红强化投资者报。如后续公司有股份购相关安排，公司将严格按照相关法律法规及监管要求，及时履行信息披露义务。谢谢！

问您好张董，延迟发货的订单截至 4月底的实际交付比例，以及高售价订单在 4月是否有恢复下单的迹象。

您好，延迟发货的订单公司将在二季度逐步完成交付，相关数据以公司后续正式披露的财务数据为准。谢谢！

问2025 年全年产能利用率已降至 91.6%（同比-5.12 个百分点），Q1 受出货量下滑影响，产能利用率是否进一步下探？目前整体产能利用率是否已触底升？

您好，2026 年一季度，公司出货量为 0.43 亿双，同比下降 13%。由于订单减少，产能利用率下降，造成了业绩的承压。二季度销售量会比一季度有所改善，产能利用率升是相对大概率的事情。谢谢！

问2025 年投产的越南和印尼新工厂，至今有多少家已经在内部核算层面实现盈亏平衡？仍在亏损的工厂大约何时能扭亏？

您好， 2025 年新投产的工厂，目前还在产能爬坡阶段。通常一家成品鞋鞋厂投产后实现盈亏平衡需要 10-12 个月左右的时间，新工厂经过 3 年左右的运营，效率才能达到比较好的状态。谢谢！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据光大证券孙未未的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华利集团的合理估值约为68.86元，该公司现值38.13元，现价基于合理估值有80.6%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华利集团需要保持1.60%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师孙未未对其研究比较深入（预测准确度为84.88%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

30.27
2027E

36.88
2028E

41.66

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

17.12%
利润5年增速

11.66%

--
营收5年增速

12.38%

--
净利率

12.83%
销售费用/利润率

2.06%
股息率

2.54%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

29.23%
有息资产负债率(%)

12.45%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

88.88%
存货/营收(%)

14.57%
经营现金流/利润(%)

116.73%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.71%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-1.45%
流动比率

2.26%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

96.15%
货币资金/流动负债(%)

160.33%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-29.50%
应收账款/利润3年变动比例(%)

35.32%
存货/营收环比(%)

26.47%
在建工程/利润(%)

26.17%
在建工程/利润环比(%)

3.06%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-5.24%
经营性现金流/利润(%)

116.73%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
闵良超

汇丰晋信新动力混合A

4850473
李怡文邹立虎李曾卓卓

景顺长城景盛双息收益债券A

3786890
闵良超

汇丰晋信大盘股票A

3356120
闵良超

汇丰晋信沪港深股票A

666700
杨维维柴程森

长城竞争优势六个月混合A

283400

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行业相对指标