中集车辆诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中集车辆

(301039)

总市值：134.00亿

PE(静)：14.83

PE(2026E)：14.81

总股本：18.74亿

PB(静)：0.95

利润(2026E)：9.05亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为4.99%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.21%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.99%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市5年以来，累计融资总额17.58亿元，累计分红总额33.20亿元，分红融资比为1.89。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/12.8%/13.5%，净经营利润分别为24.48亿/10.81亿/9.27亿元，净经营资产分别为89.85亿/84.23亿/68.78亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.17/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为42.42亿/35.69亿/27.56亿元，营收分别为250.87亿/209.98亿/201.78亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为9.33，其中净金融资产51.64亿元，预期净利润9.05亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司于 2026年 8月 25日于深圳举行 2026年中期业绩线下说明会及线上电话会议。上述交流不涉及应披露的重大信息。互动答内容如下：

答：公司于 2026年 8月 25日于深圳举行 2026年中期业绩线下说明会及线上电话会议。上述交流不涉及应披露的重大信息。互动问内容如下

1. 进入 2026年，中集车辆又称将正式展开“星辰计划”，请问“星辰计划”和“星链计划”有什么地方不同？

“星辰计划”和“星链计划”既一脉相承，又略有不同。

一脉相承积极推动半挂车/液罐车生产组织结构性改革，有效构建新质生产力，聚焦中国的全国统一大市场和全球南方区域的各个有价值的市场空间。

略有不同星辰计划更加聚焦半挂车/液罐车的全价值链的运营能力提升。

包括①智能制造逐步从点状发力走向整体转型。

②继续拓展“全价值链”曲线边界。

③构建“生而全球”的新发展格局，将星链计划运营体系延展至全球南方区域各个有价值的市场。

星链计划相对侧重于产品的模块化设计、半挂车供应链的集采和保供、生产工厂的转型升级。

2. 进入 2026年，公司在全球南方的业务有没有加速发展势头？具体举措是什么？

全球南方市场是星链半挂车业务的核心增长极，也是公司增速最快、毛利贡献突出的核心板块。本公司对全球南方市场已由过往的贸易方式逐渐转型成为深耕本土市场，在重点全球南方市场开启属地化经营，深入参与和把握全球南方市场快速工业化浪潮中对专用车设备的成长机会。2026年上半年，中国半挂车出口 6.6万辆，同比增加 47.7%。从区域来看，东非、东南亚、西非是 2026年上半年的主要增长区域，尤其是越南逐渐发展成为规模大、连续性强的市场，东非则成为高成长市场。

公司落地印尼、坦桑尼亚属地化主体布局，持续深耕东南亚、非洲、澳洲市场，积极开拓中亚新兴潜力市场。星链半挂车海外营收与销量实现大幅增长，受海运费波动影响，整体毛利率保持平稳。

星链液罐车·粉罐车深度依托全球南方市场发展机遇，跟随公司属地化经营战略，深耕东南亚、非洲、澳洲等核心区域，实现海外业绩稳步增长。依托当地工业化建设需求，持续输出适配本地化场景的产品，结合属地化渠道布局与服务体系建设，持续提升海外市场渗透率与品牌认可度，稳步开拓全新增长空间。

3. 公司打算在汉诺威车展上展示什么 EV-RT产品？有没有进一步的举措推动 EV-RT 生态圈合作伙伴和欧洲的用户进行对接和交流？除了车展和论坛，公司到底如何打算将EV-RT生态圈转化为 EV-RT产品组合和 EV-RT营销安排？

第一，本公司将于 2026年 9月汉诺威国际商用车展向全球发布 EV-RT多场景产品解决方案，共 3款产品，包括1款 EV-RTWingbox纯电动头挂翼开式物流车，1款 EV-RT7纯电动头挂渣土车，以及 1款 LF B型移动补能厢。

第二，我们 5月份已经举办首届 China-EU EV-RT生态圈高层论坛，汇聚横跨中欧的生态圈头部玩家，包括头部重卡主机厂、头部三电供应商和补能运营商、领先物流车队等，围绕中欧商用车电动化、市场应用与生态共建展开深度对话。与会的人员都表示获益良多，约定在 2026 年 9月份汉诺威车展期间，举行第二届 China-EU EV-RT生态圈高层论坛。围绕中欧商用车电动化、市场应用与生态共建展开深度对话，持续提升我们全球生态影响力与技术标准话语权，以中国智造引领全球商用车标准演进。

第三，关于 EV-RT产品组合，本公司联合 EV-RT生态圈合作伙伴，持续推动 EV-RT星火整车迭代和 EV-RT星链头挂列车的迭代，用产品组合式的打法精准匹配场景需求，凸显差异化竞争力。关于 EV-RT销售中心，本公司立足 EV-RT生态圈，全面构建“Born-global”的 EV-RT纯电动头挂列车和 EV-RT纯电动专用车全价值链运营模式，将以广西崇左 EV-RT体验中心为起点，在重点销售区域加速布局集产品展示、客户体验、销售转化与售后服务于一体的区域运营节点，构建直达终端客户的 EV-RT销售中心。

4. 注意到公布了 EV-RT星火 mixer这个新车型，且上半年实现了近 1500台销售，能否展开介绍一下？

本公司构建了“EV-RT星火mixer”全价值链的运营模型，随着新能源重卡产销量的大爆发，有一些 EV重卡底盘生产企业愿意以优厚条件向本公司提供底盘，我们从水泥搅拌车入手，构建纯电动搅拌车整车全价值链的运营模型，申请独立的纯电动搅拌车整车公告。此一举措在 2026年上半年已经初见成效。这一商业模式也被归入中集车辆的 EV-RT生态圈。

展望未来，本公司也将持续与重卡底盘合作伙伴深化合作，进行前瞻性的专用车底盘和整车的研发，以创新营造差异化客户价值，而非同质化价格竞争。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司邓学的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中集车辆的合理估值约为--元，该公司现值7.15元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中集车辆需要保持8.40%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师邓学对其研究比较深入（预测准确度为52.42%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

8.06
2027E

9.16
2028E

--

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

4.99%
利润5年增速

0.12%

--
营收5年增速

-5.30%

--
净利率

4.59%
销售费用/利润率

58.16%
股息率

2.36%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

28.39%
有息资产负债率(%)

0.68%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

389.72%
存货/营收(%)

24.58%
经营现金流/利润(%)

174.40%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.08%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.06%
流动比率

1.89%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

44.44%
货币资金/流动负债(%)

161.59%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

11.10%
应收账款/利润3年变动比例(%)

2.32%
存货/营收环比(%)

2.53%
在建工程/利润(%)

25.32%
在建工程/利润环比(%)

12.80%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

6.09%
经营性现金流/利润(%)

174.40%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
王司南邱天蓝

易方达新丝路混合

15164804
林乐峰刘益成

南方宝元债券A

11000000
付倍佳

中欧潜力价值灵活配置混合A

8874429
莫艽

平安久瑞回报混合A

7056100
周云

东方红新动力混合A

6494500

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行业相对指标