匠心家居

(301061)

总市值：228.90亿

PE(静)：33.51

PE(2025E)：25.69

总股本：2.18亿

PB(静)：5.84

利润(2025E)：8.91亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为18.94%，生意回报能力极强。去年的净利率为26.8%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为12.01%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.1%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：从公司的业绩角度来看，公司的产品在美国市场得到了相当的认可，销往美国的产品占公司营收90%以上，这说明公司产品在高端市场有一定的产品力。那么请问公司为何没能在亚太地区或者其他欧洲市场打开销量，是公司的战略布局问题还是地区文化问题？公司有没有计划继续布局全球其他市场以降低经营单一市场的风险？

答：从目前的营收结构来看，我们确实主要依赖于美国市场，占比超过90%， 这也从侧面说明我们的产品在全球最成熟、竞争最激烈的市场得到了认可和持 续增长的动力。 至于在亚太或欧洲市场尚未形成规模性销售，原因主要包括以下几点： 1、战略聚焦：过去几年，我们选择将资源优先集中在北美市场，特别是在 与美国不同层级的零售渠道的深度合作上取得了突破。我们认为，在主力市 场站稳脚跟、建立品牌和规模效应是全球化前的第一步。 2、区域节奏差异：亚太地区和欧洲部分市场对智能家居、智能家具产品 的接受度尚在提升过程中，不同市场的文化偏好、法规要求、渠道结构也有明 显差异。我们已有计划在这些区域展开相应的市场调研和产品测试。 3、资源与优先级分配：作为一家正在快速成长的公司，我们在过去阶段 需要在资本、研发和产能之间做出权衡，因此暂未全面铺开全球布局。 全球化是我们未来发展的明确方向之一。我们也认识到单一市场高度集中 带来的潜在风险，因此未来将以“有节奏地推进多元市场布局”为战略重点之 一，逐步扩大国际市场覆盖，以实现长期稳健的发展。


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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --
回归空间: --
  • DCF估值模型
  • 周期平滑估值
  • PB
  • PE

根据方正证券李珍妮的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，匠心家居的合理估值约为91.71元，该公司现值105.20元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有12.81%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

匠心家居需要保持32.10%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师李珍妮对其研究比较深入（预测准确度为73.50%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    8.92
  • 2026E
    11.15
  • 2027E
    13.92
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    18.94%
  • 利润5年增速
    29.30%
    --
  • 营收5年增速
    16.75%
    --
  • 净利率
    26.79%
  • 销售费用/利润率
    9.92%
  • 股息率
    0.72%
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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    71.12%
  • 有息资产负债率(%)
    3.51%
  • 财费货币率(%)
    -0.05%
  • 应收账款/利润(%)
    64.31%
  • 存货/营收(%)
    17.67%
  • 经营现金流/利润(%)
    72.57%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    0.40%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    -21.59%
  • 流动比率
    4.95%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    86.29%
  • 货币资金/流动负债(%)
    706.48%
  • 盈利质量瑕疵数
    2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    3.68%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    -1.16%
  • 存货/营收环比(%)
    -12.82%
  • 在建工程/利润(%)
    --
  • 在建工程/利润环比(%)
    --
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -5.38%
  • 经营性现金流/利润(%)
    72.57%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 高楠
    永赢睿信混合A
    2980507
  • 高楠 余国豪
    永赢稳健增强债券A
    2225799
  • 周蔚文 罗佳明
    中欧时代先锋股票A
    2000022
  • 苗宇
    东方红睿泽三年持有混合A
    1522322
  • 梁浩
    鹏华新兴产业混合
    1285960
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行业相对指标

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