雅艺科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

雅艺科技

(301113)

总市值：17.78亿

PE(静)：234.59

PE(2026E)：--

总股本：1.18亿

PB(静)：2.60

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.72%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.46%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为0.72%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.3%/2.6%/1.8%，净经营利润分别为1876.96万/1116.97万/757.93万元，净经营资产分别为3.53亿/4.32亿/4.19亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.25/0.21，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-87.58万/7478.3万/7620.99万元，营收分别为1.58亿/2.96亿/3.56亿元。

详细数据

研究院小巴

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产2.53亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前的销售市场主要集中在哪些国家和地区？

答：主要市场在北美，欧洲等地区有少量订单。

Q美国市场在公司销售中的占比如何？是否会向其他地区拓展？

美国市场占比超过 90%。公司持续关注欧洲等其他市场。

Q公司是否有计划拓展室内家具或其他新品类？

公司会根据市场需求进行品类拓展。

Q公司线上渠道占比为 76%，主要依托哪些平台？品牌与代工的比例如何？

线上渠道以亚马逊平台为主。线上业务主要是自有品牌。

Q第一季度收入下滑的原因是什么？

主要原因是第一季度为传统销售淡季，整体订单量偏低。

Q公司如何看待火炉、气炉等产品的市场前景？

公司认为，受益于美国浓厚的家庭聚会文化，相关产品仍有较大需求；同时，公司持续推出工具房、凉亭等新型产品，以满足不同场景的使用需要。但该赛道较为细分，未来的增长潜力将主要取决于新产品的市场表现。

Q今年美国市场的需求表现如何？

第一季度需求偏弱，四、五月份随季节性因素销售暖。

Q公司是否有转型计划？

公司目前并无转型计划。

Q北美市场需求是否稳定？是否存在库存周期影响？

市场需求还是比较稳定的。不存在明显的库存周期问题。

Q公司如何应对海运费及原材料价格上涨？

与跨境物流商锁定长期协议价格，运费较为稳定，受市场波动影响小。原材料方面，公司会根据市场行情适时备货，因此，整体成本压力在可控范围内。

Q公司产品的更新周期一般为多长？

产品更新没有固定周期，公司会根据市场需求和客户偏好不定时推出新款式。从使用寿命来看，公司产品一般可在正常使用条件下维持 2-3 年左右。

Q公司物流是否使用亚马逊 FB？

亚马逊 FB 很少，主要是 FBM。

Q公司线上团队的布局情况如何？

线上团队由总经理一手搭建，金华本部、杭州、上海都有线上团队。

Q未来两到三年，公司主业的增长动力主要来自哪些方面

？主要来自两个方面一是渠道拓展，尤其是线上平台的深化；二是产品线的拓展，新品类的开发。

Q公司现有产能情况如何？

新厂区设计年产能为 86 万套，目前产能利用尚未达到上限。

Q工具房产品毛利率下降的原因是什么？

工具房产品作为公司新拓展的品类，目前仍处于市场导入和产能爬坡初期。毛利率阶段性下降，主要受两方面影响一是产销规模尚未充分释放，单位固定成本分摊较高；二是推广阶段为快速打开市场，在定价上留有一定弹性。对此，公司将结合市场反馈与成本变化，动态调整产品定价策略。

Q公司是否考虑优化股东结构？

目前暂无此计划。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
PB
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根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，雅艺科技的合理估值约为--元，该公司现值15.03元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

雅艺科技需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

0.72%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

2.07%

--
净利率

2.13%
销售费用/利润率

1028.88%
股息率

0.42%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

23.55%
有息资产负债率(%)

--
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

160.54%
存货/营收(%)

24.28%
经营现金流/利润(%)

323.74%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

--
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-7.90%
流动比率

10.01%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

99.28%
货币资金/流动负债(%)

1766.86%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-55.77%
应收账款/利润3年变动比例(%)

719.41%
存货/营收环比(%)

0.59%
在建工程/利润(%)

--
在建工程/利润环比(%)

--
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-13.13%
经营性现金流/利润(%)

323.74%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
孔宪政

诺安多策略混合A

566230
王颖

中信保诚多策略混合(LOF)A

331917

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