宏德股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

宏德股份

(301163)

总市值：25.21亿

PE(静)：61.84

PE(2026E)：--

总股本：0.82亿

PB(静)：2.20

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.37%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.48%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.8%/2.5%/3.8%，净经营利润分别为4877.11万/2134.57万/4077.07万元，净经营资产分别为8.35亿/8.55亿/10.62亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.34/0.34/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.38亿/2.21亿/3.32亿元，营收分别为6.97亿/6.52亿/8.57亿元。

详细数据

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公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到62.3%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产6567.81万元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2025 年中报毛利率下降的主要因素是什么？

答：产品毛利率水平与当时的原材料价格、劳动力成本、产能利用率、订单价格等多种因素有关，公司 2025 年半年度毛利率下降的主要原因一是毛利率相对较高的出口销售占比下降，导致综合毛利率降低；二是国内风电设备制造商竞争激烈，也使得产品销售价格下降；三是公司新项目建成后，产能和效益尚未完全释放，折旧等成本增加。

2、公司固定资产折旧增加对盈利能力的影响？

随着公司投资项目的竣工投产，公司固定资产规模大幅增加，截至 2025 年 9月 30日，公司固定资产账面价值 61,555.77万元，较 2024 年末上涨 7.38%，固定资产折旧将带来成本的增加，一定时间内会对公司经营业绩产生较大的压力。公司会加大市场开拓力度，提升产能利用水平，降低经营成本，努力通过收入增量来降低固定资产折旧增加带来的压力。

3、大宗原材料价格上涨对公司利润的影响？

我们部分客户的价格是按照国际原辅材料价格的波动而波动，部分客户会根据市场实际情况以及订单需求等综合定价。在与客户沟通价格的过程中，已经将大宗原材料上涨作为价格谈判的因素。当原材料价格上涨达到一定幅度时，公司会与客户协商对产品价格进行合理调整，抵消原材料价格上涨带来的不利影响。

4、人民币升值，公司汇兑损益情况？

一般情况下，人民币升值不利于国内企业的出口业务，正常的汇率波动，对出口企业的汇兑损益影响有限，但当汇率波动较大时将会对公司汇兑损益产生一定影响。公司将持续加强外汇风险管理，同时，持续优化产品与客户结构，以应对外部环境变化，提升市场竞争力及整体盈利能力。

5、请问公司在行业内有哪些优势？

技术研发方面，公司成立研发中心，开展高性能铸铁、铸铝材料及其它具有较高价值的前沿铸造材料的研发，在铸铁材料方面进行了厚大断面 QT450-18 球墨铸铁的研发，其中QT400-18LT超低温-40℃低温冲击材料的成功研发并稳定用于风电大型铸件制品的生产，得到了客户的高度认可；

制作工艺方面，风电主轴、轴承座加工工艺研发都取得一定进展，为公司提升产品质量、降低生产成本、提高生产效率起到促进作用；

产品质量方面，公司产品的可靠性及稳定性高，获得客户的广泛认可，公司获得西门子能源质量奖、东方电气最具潜力合作伙伴等奖项。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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