华兰疫苗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华兰疫苗

(301207)

总市值：115.76亿

PE(静)：63.28

PE(2026E)：52.81

总股本：6.01亿

PB(静)：2.01

利润(2026E)：2.19亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.01%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为15.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.83%，投资回报也较好，其中最惨年份2017年的ROIC为-25.09%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为30.8%/10.4%/10.1%，净经营利润分别为8.6亿/2.06亿/1.83亿元，净经营资产分别为27.9亿/19.67亿/18.05亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.86/1.43/1.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为20.73亿/16.13亿/14.12亿元，营收分别为24.1亿/11.28亿/12.03亿元。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为35.4，其中净金融资产38.17亿元，预期净利润2.19亿元。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：简要介绍公司 2025 年度整体经营情况

答：公司在高质量稳健发展的同时，与全体股东共享公司经营发展成果，本次现金分红方案，是根据《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》《公司章程》等相关规定，为深入贯彻现金分红的稳定性、持续性和可预期性理念，积极响应一年多次分红、增加分红频次的政策导向，进一步优化分红节奏，提高公司长期投资价值，增强投资者的获得感。

华兰疫苗近三年累计派现 13.13亿元（含 2025年度分红预案），年均归母净利润4.16亿元，年均现金分红/年均归母净利润比例为105.14%，显著高于国内疫苗行业平均分红水平，给予投资者良好的投资报。基于公司的盈利能力和财务状况，以及对未来发展的良好预期，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司将贯彻高质量稳健发展理念，持续落实现金分红的稳定性、持续性和可预期性，进一步提高平均分红比例、优化分红节奏，提高公司长期投资价值，与全体股东共享公司经营发展成果。

2、2025年度公司疫苗批签发情况如何？研发项目进展情况如何？

报告期内，公司结合市场情况动态调整生产计划，于 2025年 4月份启动流感疫苗批签发工作，全年共取得流感疫苗批签发 57 批，其中三价流感 6批，四价流感共 51批，包含四价成人剂型 42批，四价儿童剂型 9批；此外，公司冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）也逐步投放市场，全年取得 6批冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）批签发。公司流感疫苗的批签发量继续保持国内领先行列。

报告期内，公司新产品注册进度稳步推进冻干 b型流感嗜血杆菌结合疫苗于 2025 年 8月取得药物临床试验批准通知书；吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗正在持续推进 III 期临床试验进度；重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）于 2025年 10月向国家药品监督管理局药品审评中心递交临床试验申请并获受理，并于 2026 年 1 月取得临床试验批准通知书；mRN流感疫苗、新型佐剂流感病毒疫苗正在持续推进临床前的研究工作，上述项目能够为公司增添新的技术储备，培育新的利润增长点，丰富公司的在研产品梯队。

3、请问贵公司如何看待未来国内的疫苗行业

？我国疫苗行业正处于深度调整期。政策持续引导、公众接种意识增强、监管要求趋严，共同驱动行业向高质量方向升级。刚性需求叠加低渗透率，为市场带来确定性成长空间。

弗若斯特沙利文《2023 人用疫苗市场报告》显示，2017—2021 年全球人用疫苗市场规模由 277 亿美元增至 460 亿美元，年复合增长率13.5%；预计 2025年达 831亿美元，2030年突破 1,310亿美元。公共卫生事件的催化作用尤为显著一方面，mRN、重组蛋白等新技术路线快速成熟；另一方面，全民接种意愿显著提升，需求端长期扩容。

以流感疫苗为例，美国疾病预防控制中心（CDC）公布的数据显示，在 2024-2025年流感季，美国 6月至 17岁的儿童接种≥1剂流感疫苗的比例约为 55.4%，18-49 岁的成年人流感疫苗接种覆盖率为 35%，65岁以上的老年人流感疫苗接种覆盖率则达到 71%。世界卫生组织强调老人儿童慢病患者等重点人群流感疫苗接种率需达到 75%的目标，目前中国15岁以下人群、60 岁以上老人等重点人群基数约为 5.27 亿人，重点人群体量庞大而整体接种率偏低，因此随着国家政策推动、民众接种意识提升，国内流感疫苗接种率尚有很大的增长空间。

4、流感疫苗接种率低于发达国家，市场巨大，公司在提升民众接种率有何举措？

国家疾控局在发布的《全国疾病预防控制行动方案（2024—2025年）》中指出要持续加强公众健康宣教，统筹做好流感、肺炎、麻疹、百日咳等呼吸道传染病相关疫苗研发和接种工作，进一步提高重点人群免疫水平。

目前，公司构建了覆盖全国 30多个省级区域 2,500余家疾控中心的销售网络，在全国疾控中心覆盖率达到 70%以上，并且与主要的疾控中心客户保持着长期、稳定、紧密的合作关系。

在提升接种率方面，公司一方面持续优化产品供应与价格策略，提升疫苗可及性；另一方面依托疾控体系渠道，配合开展流感防控科普宣传和接种动员工作，提升公众接种认知和意愿。未来，公司将继续结合国家政策导向，推动流感疫苗接种率稳步提升。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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