华是科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华是科技

(301218)

总市值：98.76亿

PE(静)：-371.95

PE(2026E)：--

总股本：1.14亿

PB(静)：11.13

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-4.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.19%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.15%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

融资分红

公司上市4年以来，累计融资总额6.31亿元，累计分红总额2353.03万元，分红融资比为0.04。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.5%/3.2%/--，净经营利润分别为3916.7万/1280.36万/-2459.64万元，净经营资产分别为3.39亿/3.94亿/6.38亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.27/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.56亿/1.37亿/2.09亿元，营收分别为5.62亿/5.01亿/5.9亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-6302.22万元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司基本情况介绍并参观公司展厅

答：公司长期看好 I 产业发展机遇，短剧是我们切入 I 内容赛道的重要入口，依托前期积累形成的先发优势，积极布局海内外市场。我们定位为 I 内容生态的头部服务商，未来2-3 年将把出海业务作为重点发展方向；同时同步布局 I 社交、I 游戏等相关形态，逐步打通产品矩阵，构建协同的 I内容生态。

2、公司自制的“无凡”智能体相较其他视频生成软件的优势在哪里？

依托 I 技术底座，公司自研的“无凡” I 视频创作平台，把写剧本、画分镜、做画面、配声音到输出成片一整套全包，打通 I 短剧、漫剧从生产到发行的完整闭环，打通从创意到成片的完整流程，以极速生剧、题材多元、高效量产等三大核心优势，降低内容创作门槛。目前“无凡”智能体已实现商业化，助力企业、创作者高效批量产出优质漫剧内容。

3、国内短剧市场竞争格局下，公司如何提升盈利水平？

国内短剧市场竞争充分，流量成本持续抬升。一方面，我们通过稳定放量，争取平台更高的流量返点，优化分成结构；另一方面依托自身技术能力，通过本地化部署降低内容分发、算力传输的损耗率，提升整体毛利率。同时我们持续打磨内容质量、优化投放模型，筛选高转化题材，改善投放 ROI。

4、各位领导怎么看待未来出海短剧市场的空间及竞争格局

？我们中长期看好海外短剧赛道，行业仍处在用户渗透培育期，全球各区域增长潜力充足，订阅、广告多元变现可以覆盖不同用户。I 能够降本增效、提升本地化产能，行业增长来源于用户扩容和商业化、生产效率的持续优化。目前行业入局者增多，竞争已经从单纯买量投放，转向内容、I 产能、本地化运营、商业化能力的综合比拼。

5、公司海外短剧业务中具体的商业化行为策略有哪些？

公司采用差异化的混合商业化策略，以会员订阅服务连接长期用户，让好内容创造持续价值，通过广告实现内容变现，形成灵活组合。获客运营上，依托主流海外渠道做精准投放，同时依托自研“无凡” I 平台持续输出本地化内容，根据区域文化偏好调整题材，用稳定内容供给提升用户生命周期价值。现阶段业务处于爬坡测试期，优先跑通单市场盈利模型，后续再逐步复制拓展。

6、针对买量成本波动、海外监管、内容合规等风险，公司有哪些应对措施？

海外短剧业务确实面临流量成本上行、各国内容监管政策差异、平台规则变动等风险。我们的应对思路一是不单纯依赖买量，通过 I 内容产能提升和产品精细化运营来降低获客成本压力；二是在内容端严格遵守各目标市场的内容审核规范，建立内部内容合规审核机制，确保上线内容符合当地监管要求；三是分散区域布局，不把资源集中在单一市场，通过多市场组合来对冲单一区域政策变动的风险；四是与海外主流渠道保持密切沟通，及时跟进平台规则变化，调整投放和运营策略。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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