和顺科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

和顺科技

(301237)

总市值：52.57亿

PE(静)：-28.92

PE(2026E)：--

总股本：0.80亿

PB(静)：4.56

利润(2026E)：--

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生意好坏

去年的净利率为-30.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.74%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.4%/--/--，净经营利润分别为1460.86万/-4769.29万/-1.82亿元，净经营资产分别为10.24亿/11.08亿/14.83亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.41/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.65亿/2.07亿/1.83亿元，营收分别为4.22亿/5.03亿/5.95亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-2.71亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况

答：您好，2025 年公司实现营业收入同比增长 18.35%，有色膜、功能膜等高附加值产品成为核心增长动力。2026 年一季度，公司坚持高端化、差异化发展战略，高端膜材产品持续推进客户送样与认证工作；同时受地缘冲突带动国际油价上行，公司产品销售价格上升，同时产量增加成本下降等因素形成正向收益，整体经营保持稳健，经营质量持续优化。

2、公司 2025 年度营业收入增长了 18.35%，为何呈现增收不增利的情况

？您好，2025 年营收增长 18.35%，主要是透明膜销量占比较大。利润阶段性承压，主要受原材料价格高位、研发与固定资产折旧增加、新品尚未完全放量等因素影响，属于转型期正常现象。公司正通过优化产品结构、降本增效改善盈利。

3、聚酯切片价格受原油影响大，在极端情况下，是否有备选的原材料供应方案或配方替代方案？

您好，公司始终坚持功能性、差异化、高附加值的产品发展方向，2025 年有色膜、功能膜业务保持稳健增长，成为业绩主要支撑。目前高附加值的新品均处于客户送样与验证阶段，进展符合预期。2026 年，公司将持续推进新品认证与客户导入，聚焦消费电子、新能源等核心应用领域，不断优化产品结构，稳步提升高附加值膜材的营收占比与盈利贡献。

4、公司现有聚酯薄膜产能情况如何，如何提升产能利用率？

您好，公司现有聚酯薄膜年产能 11.5 万吨。未来将通过以销定产、柔性生产、工艺优化、设备提质、聚焦高毛利订单等方式，持续提升产线运营效率与产能利用率，增强规模效应与盈利能力。

5、公司高附加值膜材发展情况如何，2026 年如何持续提升贡献？

6、碳纤维与膜材技术差异大，公司是否具备全流程技术能力？

您好，公司已搭建膜材+碳纤维双技术平台，碳纤维团队核心成员均来自国内头部碳纤维企业，拥有多年高性能碳纤维产业化经验，全面覆盖聚合、纺丝、碳化、表面处理、品质管控等全流程关键环节，结合公司成熟的制造管理体系，完全具备高性能碳纤维研发与产业化支撑能力。

7、公司碳纤维指标达到 M 级之后目前进展如何？

您好，公司碳纤维项目已完成关键工艺验证，产品力学性能指标达到 M级高性能碳纤维标准。目前项目处于工艺优化、批次稳定性验证及客户送样认证阶段，相关工作正按计划推进。公司将持续推进技术迭代与市场拓展，相关重大进展将按照信息披露要求及时公告。

8、目前 M级产品已经试车成功，公司是否有明确的二期 350吨扩产计划？资金来源是否已经落实？

您好，公司高性能碳纤维项目整体规划为年产 350 吨高性能碳纤维，一期 150 吨产线当前重点聚焦工艺优化、批次稳定性验证与客户送样认证。后续公司将根据一期量产进度、客户订单落地及市场需求情况，审慎论证二期建设安排。资金方面公司将统筹自有资金、银行融资及其他合规融资方式多渠道筹措，相关进展将严格按照监管要求履行信息披露义务。

9、公司 2025 年经营现金流较好，主要原因是什么？

您好，2025 年经营活动现金流净额 4,800 余万元，主要得益于公司加强应收账款管理、优化存货周转、提升销售款效率，现金流保持健康，为项目建设与经营发展提供有力保障。

10、公司 2025 年研发投入情况，主要投向哪些项目？

您好，2025 年公司研发投入 2,350 万元，占营业收入3.95%，重点投向高附加值的膜材料、高性能碳纤维等核心项目，相关技术已形成专利布局，多项成果进入试产与量产转化阶段。未来公司将继续加大研发投入，保持公司在新材料领域的核心竞争力。

11、公司 2025 年借款增加，是否存在偿债压力？

您好，公司 2025 年末资产负债率为 34.67%，公司负债中的银行借款主要系碳纤维项目长期贷款，公司经营现金流稳健、资产负债结构合理，已制定有序还款计划，整体偿债风险可控，资金能够支撑业务发展。

12、为什么机构调研的多，真正介入的没有，是什么原因？如何保障二级市场股民投资者的利益

您好，机构持续调研体现了市场对公司新材料布局的关注与认可。机构投资需结合行业周期、板块环境、风控配置等多重因素综合研判，调研与实际持仓存在客观周期差异。

公司始终立足主业、稳健经营，持续优化产品结构，推进高端新材料项目落地，夯实内在价值。同时严格恪守信息披露合规要求，保障全体投资者信息公平。公司将持续做好经营与治理，专注长期价值提升，切实维护二级市场广大股东的合法权益。

13、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司在 BOPET薄膜行业的市场份额和定价话语权如何？提价方案的落地进展和客户接受度如何？

您好，在 BOPET 薄膜行业，公司有色膜、功能膜等核心优势品类在细分领域市场份额领先，公司在优势赛道具备较好的议价能力与成本传导基础。通用类普通薄膜市场竞争充分，价格受原材料、行业供需影响较大。

结合行业现状与市场环境，现阶段行业整体提价空间相对有限，下游客户成本敏感度较高，全面提价难度较大。因此公司并未依赖价格调整改善盈利，而是以产品结构升级为核心策略，持续加大高附加值新品研发投入，稳步推进客户送样与认证工作，通过不断丰富高端产品矩阵、提升高毛利产品占比，对冲传统产品盈利压力，长期优化整体盈利水平与核心竞争力。

14、您好，我注意到贵公司 2024 年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并在会后提供视频放。资本市场愈发重视信息透明度与沟通质量，业绩说明会不仅关系到投资者信息获取，也影响公司公众形象。视频直播及放有助于提升信息传播的直观性与覆盖范围。请问贵公司 2025 年的业绩说明会，是否考虑采用视频直播并提供会后放？感谢您的解。

您好，公司本次业绩说明会为网络文字互动问形式，届时投资者可以通过公开渠道查询相关记录。后续公司将结合自身实际运营安排、合规披露要求及平台条件，审慎评估视频直播、会后放等多元化沟通形式的可行性。未来，公司会持续丰富投资者交流方式，不断优化沟通体验，进一步做好全方位信息传递，维护良好的资本市场形象。

15、看不到视频

您好，公司本次业绩说明会为网络文字互动问形式，届时投资者可以通过公开渠道查询相关记录。后续公司将结合实际情况，持续优化沟通形式。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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