威尔高诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

威尔高

(301251)

总市值：84.76亿

PE(静)：125.92

PE(2026E)：--

总股本：1.35亿

PB(静)：5.45

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.46%，生意回报能力不强。去年的净利率为4.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.86%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.4%/6.3%/5.1%，净经营利润分别为9016.44万/5586.05万/6730.89万元，净经营资产分别为6.26亿/8.91亿/13.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/-0.07/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7744.19万/-7039.32万/1.68亿元，营收分别为8.23亿/10.22亿/15.44亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请领导，根据当前的市场环境和公司的战略规划，公司对未来几年的业绩展望是怎样的

答：尊敬的投资者您好，面对 I 算力爆发与数据中心供电架构快速升级的产业机遇，公司将以 DC/DC 为代表的高端电源 PCB作为战略性倾斜与近年优先发展的核心方向。未来三年，公司将进入高质量发展的关键时期，重点把握 I 电源需求的重要机遇将战略规划落至实处，以业务国际化与产品高端化为两大核心发力方向。业务方面，公司积极推进海外布局，以泰国事业部作为海外桥头堡，致力于为更多海外头部客户提供最前沿一体化的高端产能，协同国内生产基地，构建起国内国际双循环的良好市场布局。产品方面，公司通过强研发、深拓展的具体实践行动，实现现有产品快速、稳定、高良率极致交付，增强在高多层、高频高速、HDI 等高端产品的量产能力。未来随着I电源产品占比进一步提升，公司盈利能力有望得到显著增强。感谢您对公司的关注。

2.董秘您好，请问公司现有产能情况如何？是否考虑自建或并购的形式增加产能？谢谢

尊敬的投资者您好，公司目前国内外生产基地产能利用率均保持在90%以上（包括惠州、江西基地及泰国威尔高工厂），且新产能正在积极释放中。2025年总产能312万平米/年，2026年上半年444万平米/年，2026年下半年516万平米/年。后期土地储备充足，现阶段更专注于通过自建方式扩大产能（如江西工厂二期建设、泰国二期建设），以应对I等行业快速增长的需求。未来若有战略调整，公司将依法及时披露。感谢您对公司的关注。

3.董秘您好，请问公司首发募投项目的最新进展如何？

尊敬的投资者您好，公司首发募投项目"年产300万㎡高精密双面多层HDI软板及软硬结合线路板项目—年产120万平方米印制电路板项目"的最新进展如下 1. 该项目于2025年4月正式开工建设，2016年1月进入设备安装调试、工序试产，预计2026年6月初全面投产。感谢您对公司的关注。

4.在行业竞争加剧的背景下，威尔高的差异化竞争优势是什么？如何持续强化这一优势？

面对全球的竞争与同行竞争，威尔高正在进行高质量的转型升级，从竞争力的角度来看，是从质量的竞争、研发的竞争产品的竞争做全面升级。威尔高从创业初始就选择了电源和厚铜细分赛道，以大客户品牌战略+技术研发+产品质量+快速服务一体化的极致交付为核心竞争优势，深耕电源、工控、厚铜板领域，在该领域客户中有较高的市场份额和影响力。未来，公司将继续落实强研发、深拓展行劝，进一步深入对多高层板、高频高速板HDI特殊工艺板的研发。I电源高端产品方面，DC/DC电源模块作为I供电的关键环节，正成为最具备增长潜力的细分领域之一。公司将针对性开发DC/DC高端电源应用所需的超厚铜、嵌埋式等高端PCB工艺，围绕行业发展趋势，重点发展产品利润空间大的新兴产品，进一步增强技术领先优势，从而不断迭代公司的收入与利润增长点。感谢您的关注！

5.公司是否有计划通过并购或战略合作拓展新业务领域？

尊敬的投资者您好，公司目前暂无并购重组计划。未来如有相关战略调整，公司将严格按照法律法规履行信息披露义务。公司目前更专注于现有业务的优化和市场拓展，致力于提升核心竞争力和盈利能力。当前重点把握I电源需求的重要机遇，以业务国际化与产品高端化为两大核心方向，通过泰国生产基地的顺利投产和江西工厂二期建设扩大产能，深化国内外市场布局。感谢您对公司的关注！

6.请问公司研发投入占比是否会持续增加？如何评估研发成果对收入的转化效率？

尊敬的投资者您好，公司根据行业发展及客户需求，始终坚持就高多层、HDI高阶、高频高速等核心关键技术方向进行稳定的研发投入，在I服务器电源DC/DC、通讯设备、汽车电子等前沿领域形成研发成果的转换，为公司高质量发展提供坚实支撑。具体研发数据请您关注公司披露公告，谢谢!

7.原材料成本占比较高，公司未来如何通过供应链优化或技术替代降低价格波动风险？

尊敬的投资者您好，原材料涨价对公司业绩的影响主要体现在成本端，公司已采取以下策略 1.海外产能布局通过泰国工厂承接中高端订单(如电源产品)，有效对冲贸易风险并提升经营初性，2025年泰国工厂良率改善带动利润由亏转正。 2.技术升级研发DC-DC(如30层I高厚铜电源板)，优化产品结构以提升附加值，相关技术已进入小批量供货阶段。 3.成本管控通过镍钯金工艺、薄板树脂塞孔等技术研发降低生产损耗(如电镀铜锡用量减少30%)，同时优化供应链管理。 4.客户端价格调整通过积极沟通，将材料涨价影响合理向下传导，陆续得到客户的不同幅度的调价，以增加收入和毛利率。未来公司将持续关注原材料价格波动，通过技术迭代和产能效率优化平衡成本压力。感谢您对公司的关注。

8.产能利用率目前处于什么水平？未来扩产计划是否与市场需求匹配？

尊敬的投资者您好，目前国内外产能利用率均保持在90%以上（含惠州、江西及泰国基地），且新产能正在积极释放中。关于扩产计划，公司2025年已开展产能扩张，主动应对I行业快速发展需求，泰国基地项目于2024年6月投产后产能爬坡顺利，2025年半年度已实现盈利。2025年年度报告显示，公司印制电路板销售量同比增长47.91%，生产量增长55.07%，均与产能扩张形成同向变动。未来公司将根据市场动态调整扩产节奏，确保与市场需求相匹配。感谢您对公司的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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