富士莱诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

富士莱

(301258)

总市值：20.90亿

PE(静)：32.50

PE(2026E)：--

总股本：0.92亿

PB(静)：1.12

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为3.03%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为14.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.15%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.49%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.6%/2.8%/9.2%，净经营利润分别为1.12亿/1640.61万/6429.46万元，净经营资产分别为5.43亿/5.77亿/7亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.27/0.29/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.34亿/1.23亿/8421.92万元，营收分别为4.89亿/4.29亿/4.33亿元。

详细数据

研究院小巴

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到100%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产11.22亿元，预期净利润--元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者及回复列示如下：

答：公司主营业务为原料药及中间体、保健品原料的研发、生产和销售，拥有硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列三大系列产品以及艾瑞昔布原料药。

其中核心产品是硫辛酸，硫辛酸在美国作为膳食补充剂；在欧洲不仅作为膳食补充剂，也作为医药用途。硫辛酸主要的终端市场在国外，国内医药领域主要用于糖尿病周围神经病变的治疗，制剂厂商主要有亚宝药业、现代药业等。磷脂酰胆碱系列产品主要用于改善大脑记忆，具备医药保健品两用特性。肌肽系列产品，在医药领域主要用于抗胃溃疡药物；在保健品和化妆品领域，主要用于细胞抗氧化，延缓衰老。艾瑞昔布原料药用于缓解骨关节炎的疼痛症状。公司产品具有明显的医食两用特性，具备一定的抗周期特性。目前公司专注于医药领域，正在加快研发新的特色原料药品种，并有序推进CMO/CDMO。

2、问请问山东 CMO/CDMO 项目目前进度如何，在手订单情况怎么样？

尊敬的投资者，您好！本项目预计 6月底结项，目前正在准备试生产相关工作，力争按照既定计划投产运营。

3、问山东项目每年的折旧大概是多少？

尊敬的投资者，您好！本项目投资总额 3.1 亿元，后续公司将按照企业会计准则计提折旧，具体年度折旧金额以财务核算结果为准。

4、问硫辛酸产品目前的竞争格局、价格情况怎么样？

尊敬的投资者，您好！国内硫辛酸市场以富士莱、同禾为主，另有多家国内厂商参与，欧洲、印度也拥有部分产能。产品价格整体下行给公司的生产经营带来了严峻的挑战，公司将继续寻求创新和提升，确保能够在竞争中保持稳固的领先地位。

5、问与恒瑞合作的艾瑞昔布原料药商业化进展如何，2026 年能贡献多少业绩？

尊敬的投资者，您好！公司与恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药商业化项目运营平稳，该品种 2025年度实现营业收入 5,280.43万元。

6、问公司和恒瑞医药除了合作艾瑞昔布，是否还有合作别的产品？用途是什么？

尊敬的投资者，您好！另有一款甲磺酸阿帕替尼原料药，该原料药为一种小分子酪氨酸激酶抑制剂，可抑制肿瘤血管生成。

7、问肌肽、磷脂酰胆碱系列营业收入占比较小，2026 年有何提升计划？

尊敬的投资者，您好！公司将结合整体战略规划及行业市场变化，持续优化各产品线运营，推动整体业务稳健发展。

8、问目前硫辛酸的毛利率是多少？能不能达到 20%？

尊敬的投资者，您好！2025年公司硫辛酸系列产品毛利率为 14.99%，由于产品品类较多，各品种盈利水平存在差异，部分品种毛利率可达到 20%。

9、问硫辛酸 2026年价格与毛利率能否企稳升？

尊敬的投资者，您好！硫辛酸市场价格受供需格局等多重因素影响，公司将持续通过工艺优化、成本控制等方式，提升产品竞争力。

10、问公司实控人有考虑减持吗？

尊敬的投资者，您好！公司控股股东、实际控制人目前暂无减持计划。

11、问公司硫辛酸系列产品占营收 62.55%，请问如何降低产品结构单一风险？

尊敬的投资者，您好！公司不断优化工艺、同时积极拓展硫辛酸的应用领域，巩固在硫辛酸领域的优势地位。近些年公司也加大新产品新业务的研发投入，逐步降低产品结构单一风险。

12、问请问公司有并购的想法吗？大概是什么方向？

尊敬的投资者，您好！公司在深耕主营业务、加大研发投入、持续提升核心竞争力的同时，也会密切关注行业及市场中的各类发展机遇与资源整合机会，结合自身发展规划综合研判，多措并举推动公司持续稳健发展。如有达到信息披露标准的事项，公司将严格按照相关规定履行信息披露义务。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，富士莱的合理估值约为--元，该公司现值22.80元，现价基于合理估值有0%的低估

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当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

富士莱需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师周新明对其研究比较深入（预测准确度为10.02%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

3.02%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-1.92%

--
净利率

14.85%
销售费用/利润率

7.77%
股息率

0.77%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

56.67%
有息资产负债率(%)

0.03%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

118.31%
存货/营收(%)

30.61%
经营现金流/利润(%)

103.58%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.01%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-3.82%
流动比率

10.36%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

95.96%
货币资金/流动负债(%)

1608.31%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

28.21%
应收账款/利润3年变动比例(%)

171.28%
存货/营收环比(%)

0.03%
在建工程/利润(%)

155.34%
在建工程/利润环比(%)

-49.90%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-21.14%
经营性现金流/利润(%)

103.58%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
孔宪政

诺安多策略混合A

453100
方伟

银河康乐股票A

252100

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行业相对指标