富士莱诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

富士莱

(301258)

总市值：32.22亿

PE(静)：196.40

PE(2025E)：--

总股本：0.92亿

PB(静)：1.67

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为0.49%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.01%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为0.49%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者及回复列示如下：

答：尊敬的投资者，您好！硫辛酸、肌肽、磷脂酰胆碱三项传统业务是公司营收和利润的核心，公司会进一步巩固传统业务的优势，做精做细，不断优化改进生产工艺和流程，同时积极扩展主要产品的应用领域，利用硫辛酸垂直一体化优势，切入硫辛酸制剂领域，进一步增强整体盈利能力。谢谢。

2、问上半年公司的研发费用有所下降，请问接下来公司会如何平衡成本控制和研发投入，以确保未来产品更新换代和市场竞争力？

尊敬的投资者，您好！我们会优化研发资源配置，聚焦高质量项目，在提升效率的同时确保技术创新和产品竞争力。谢谢。

3、问公司的硫辛酸系列产品销售收入占比高，存在产品集中风险。面对这种情况，请问公司在拓展其他高潜力产品、优化产品结构方面，有怎样的长期战略布局吗？

尊敬的投资者，你好！公司将聚焦于原料药、医药中间体及保健品原料细分市场，重点部署特色原料药、医药中间体、保健品原料领域的开发，对部分核心产品进一步进行工艺优化、应用拓展研究，继续扩大优势产品的市场占有率。同时，公司将着力开拓、丰富原料药产品管线，在未来几年全球大量创新药专利权到期和我国原研药迅猛发展的背景下，以此为契机将高端特色原料药、专利原料药作为公司新增长点。

4、问公司在建的“富士莱(山东)特色原料药及中间体 CMO/CDMO 建设项目”预计 2026年 6月底前基本完成建设。想请公司介绍一下，项目投产后，预计能为公司带来哪些具体的业务增长和盈利提升？对公司未来的市场竞争格局会产生怎样的影响？

尊敬的投资者，你好！基于公司前期的研发布局，公司全资子公司富士莱（山东）制药有限责任公司将有效支撑研发成果的转化和产业化效益的释放，拓展化学药品中间体及原料药产品管线，布局完整化学制药产业链，进一步向原料药和上游中间体生产端拓展，谢谢。

5、问中报显示硫辛酸系列产品面临价格下跌与需求乏力问题，靠出货量增长维持，请问公司后续针对硫辛酸系列会进行市场策略调整吗？

尊敬的投资者，你好！公司始终密切关注硫辛酸产品的市场动态和客户需求变化，并根据市场情况进行销售策略的动态优化，谢谢。

6、问针对中报中的业绩下滑，公司未来有哪些发展规划和应对策略呢？

尊敬的投资者，你好！2025 年上半年公司实现营业收入 22,390.97万元，同比上涨 3.36%，增长的主要驱动因素是硫辛酸系列中 R-硫辛酸氨基丁三醇盐的销售反弹以及原料药艾瑞昔布持续增长；实现归属于上市公司股东净利润 4,307.66万元，较上年同期扭亏为盈，主要得益于主营业务的降本增效以及投资端的资本配置带来显著贡献。谢谢。

7、问报告显示公司的应收账款期末余额较期初下降明显，请问公司在加强款方面采取了哪些有效措施？

尊敬的投资者，你好！公司通过信用评估、款跟踪和定期对账催收等措施，加强应收账款管理，确保资金及时笼。谢谢。

8、问公司的存货规模也有所下降，存货跌价准备减少，请问在市场需求多变的情况下，公司如何做好库存管理，避免因库存积压或缺货影响经营效益？

尊敬的投资者，你好！公司始终坚持以市场需求为导向，公司密切跟踪下游客户需求变化，合理规划生产排期，确保存货在合理范围内，谢谢。

9、问公司在硫辛酸产品的生产工艺上，后续是否有新的优化计划或技术突破方向，以提升产品竞争力与利润率？

尊敬的投资者，你好！公司始终坚持降本增效，通过流程优化、工艺创新等方式提高盈利能力，谢谢。

10、问我很看好公司的新产品，艾瑞昔布销量同比增长 50%多，未来扩产和市场开拓能否详细介绍一下，未来能否成为支撑业绩的第二支柱？谢谢。

艾瑞昔布的商业化进程正按计划稳步推进。未来如果艾瑞昔布有新适应症的拓展，该品种终端销售额会持续增长。随着销售放量，公司该品种毛利率同步提升。公司正积极推进工艺革新，重点优化关键中间体生产工艺，目标是将艾瑞昔布打造为全产业链产品。

11、问今年上半年的研发费用为什么下降较多？

公司研发费用同比下降主要源于两方面因素一是硫辛酸片剂项目去年涉及较高委托研发费用，随着项目节点结束，相关支出自然减少；二是公司优化研发资源配置，今年上半年中试项目数量较去年同期有所缩减。

12、问公司未来是否会布局创新药管线？硫辛酸需求减弱，是否存在被替代风险？ ? ?

公司目前暂不考虑创新药一级市场投资，主要是优质项目稀缺且估值偏高。硫辛酸是人体内源性物质，在美国用作膳食补充剂已经三十多年，且在中国国内已纳入医保乙类目录，替代风险较低。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，富士莱的合理估值约为--元，该公司现值35.44元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

富士莱需要保持100.00%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师周新明对其研究比较深入（预测准确度为15.04%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

0.48%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

-1.03%

--
净利率

3.82%
销售费用/利润率

32.06%
股息率

0.31%

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财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

64.21%
有息资产负债率(%)

0.03%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

408.14%
存货/营收(%)

31.42%
经营现金流/利润(%)

286.89%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-10.53%
流动比率

10.36%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

149.23%
货币资金/流动负债(%)

2092.72%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-38.10%
应收账款/利润3年变动比例(%)

497.52%
存货/营收环比(%)

-8.90%
在建工程/利润(%)

626.36%
在建工程/利润环比(%)

160.71%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.02%
经营性现金流/利润(%)

286.89%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
盛豪孔令烨雷文渊

华泰柏瑞中证2000指数增强A

35500
盛丰衍

西部利得量化成长混合A

15500
胡崇海

国泰君安量化选股混合发起A

12600
焦文龙何顺

工银聚享混合A

10500
翟梓舰

西部利得量化优选一年持有期混合A

10000

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行业相对指标