江波龙诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

江波龙

(301308)

总市值：2875.12亿

PE(静)：202.00

PE(2026E)：23.66

总股本：4.23亿

PB(静)：23.59

利润(2026E)：121.50亿

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生意好坏

公司去年的ROIC为10.17%，生意回报能力一般。去年的净利率为6.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.25%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-7.98%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

风险点

公司有息负债及财务费用均较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/4.1%/6.5%，净经营利润分别为-8.37亿/5.05亿/14.98亿元，净经营资产分别为94.71亿/124.43亿/229.34亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.63/0.5/0.85，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为63.57亿/86.9亿/193.3亿元，营收分别为101.25亿/174.64亿/227.66亿元。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

（市值 - 净金融资产) / 预期利润为24.75，其中净金融资产-131.6亿元，预期净利润121.5亿元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司为何将端侧 AI作为未来业务发展的重点？

答：公司认为，I 作为一个整体产业链，云端 I 的建设后，I 产业的发展需要打通到端侧，实现产业的正向循环。因此，端侧 I 有望成为云端 I 之外的，存储产业另一核心增长动能。为支持本地化大模型加载、实时数据处理等复杂功能，端侧 I设备需配备高性能、大容量、低延迟、小体积与定制化的存储产品。公司具备涵盖芯片设计、固件开发、封装测试等存储关键环节的集成存储能力，能够全面适配端侧 I存储的多元综合需求。

公司已推出 UFS4.1、mSSD、超薄 ePOP5x、超薄 ePOP4x等多款适配于端侧I设备的新型存储产品。其中，以 UFS4.1为代表的旗舰存储产品已实现规模化出货；ePOP4x 产品已经批量应用于北美智能穿戴科技巨头的智能穿戴设备中；mSSD 产品，已顺利进入头部 PC 厂商的导入测试阶段，预计将于 2026 年对传统 SSD 产品实现规模化替代。

公司已经正式发布 HLC（高级缓存技术）、SPU（存储处理单元）、iS（存储智能体）等新型技术与软硬件产品。在I 全产业普遍面临内存成本高企问题的背景下，公司将以领先技术，助力产业缓解 DRM 价格高企对端侧 I 产品的成本压力与大规模普及的制约，把握端侧 I落地的历史性机遇。

2、HLC 技术是如何实现存储的更高效利用的？HLC 技术有多大的市场空间？

HLC 技术基于公司自研高性能主控芯片、专属固件与系统级架构的协同配合，让 SSD 或 UFS 存储设备承接原本由 DRM 负责的温冷数据缓存工作，将高度依赖 DRM 的缓存负载精准卸载至 NND 中，在维持系统性能的前提下，能够有效降低终端设备的 DRM 配置要求。

进入 I 大模型时代，“内存墙”的物理限制与高昂的内存成本，已成为大模型在端侧 I 广泛应用的重要阻碍。HLC 技术与配套产品生态，在保证客户体验基本不变的前提下，能够实现 NND Flash 与 DRM 整体存储方案在成本和技术优化层面的最优解，具备极为广阔的市场应用前景。HLC技术目前已经和 MD、紫光展锐等生态伙伴合作完成技术验证和联合调优，公司正与重要合作伙伴一道，推进相关技术的产品化和市场推广。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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