敷尔佳诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

敷尔佳

(301371)

总市值：146.83亿

PE(静)：19.59

PE(2024E)：19.61

总股本：4.00亿

PB(静)：2.56

利润(2024E)：7.48亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.07%，生意回报能力强。去年的净利率为38.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市1年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额4.00亿元，分红融资比为0.18。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司线上哪个平台占比比较大？

答：目前公司线上体量最大的两个平台主要是货架电商的天猫和兴趣电商的抖音，两个平台定位不同，天猫主要是传统的电商模式，以卖货为主，抖音作为兴趣电商平台，更多的功能定位是以新品推广为主。

Q2线上平台销售模式是怎么样的？

线上平台销售模式包括直销、经销、代销三种模式，目前线上以直销为主，占线上比重在九成以上。

Q3请介绍一下线下的销售模式和渠道。

目前线下的销售模式主要是经销模式，线下我们主要分为专业渠道和实体渠道，专业渠道主要是医美院线和整形机构，实体渠道包括大型商超、化妆品专营店和连锁药店，实体渠道占比较大的还是化妆品专营店渠道。

Q4公司今年双十一表现如何？

区别于同行业其他公司，我们还是以日销为主，大促为辅，今年双十一还是按照平台的节奏去推，同时我们还做了一些品牌推广。目前看，双十一表现情况还是符合预期的，期待今年双十一能给我们的业绩锦上添花。

Q5目前公司贴片类和非贴片类产品哪个占比更大？

目前公司产品主要还是以贴片类为主，贴片类产品收入占比在八成以上，相比于今年半年度，非贴片类产品收入占比略有改善，今年 8 月份我们推出了 12 款新品，其中丰富了一些非贴片类产品，包括水、乳、精华等，未来我们还会进一步丰富非贴片类产品剂型。

Q68月份的新品销售情况如何？

目前看，乳糖酸控油敛肤面膜、葡萄籽溯颜弹嫩乳液面膜、白池花籽盈润舒肌乳液面膜销售情况较好，此外我们的第一款眼膜一刻抚纹晶透眼膜表现也比较亮眼，市场潜力较大，新品总体销售情况很乐观，是符合公司预期的。

Q7未来公司在上新品的节奏上是如何规划的？

目前我们比较期望每年能够上新 5-10 款新品，主要是以化妆品类产品为主，同时期望每年能够孵化 1-2 款大单品。

Q8公司明年在械品上还有储备吗？

公司储备的Ⅱ类械品透明质酸钠次抛预期明年能够上市，此外还有两款Ⅱ类械品敷料，主要成分分别为海藻糖和聚谷氨酸钠，这两款敷料预期明年也能上市。

Q9公司Ⅲ类械品进展如何了？

目前公司Ⅲ类械品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维已进入临床阶段，进展符合预期。

Q10公司有购的打算吗？

目前公司没有购计划，综合公司上市前股权激励计划相关人员承诺及首发前相关股东减持承诺等因素，目前公司股票低于发行价格，可实际流通比例占总股本的 10.15%，从流通量和股本结构上看，并不适合购。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信证券宋硕的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，敷尔佳的合理估值约为32.64元，该公司现值36.70元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有11.05%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

敷尔佳需要保持12.90%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师宋硕对其研究比较深入（预测准确度为76.62%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

7.37
2025E

8.15
2026E

8.92

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

16.07%
利润5年增速

29.64%

--
营收5年增速

38.93%

--
净利率

38.75%
销售费用/利润率

71.04%
股息率

3.02%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.02%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

0.10%
存货/营收(%)

7.45%
经营现金流/利润(%)

110.21%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.90%
流动比率

18.62%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

629.13%
货币资金/流动负债(%)

2236.68%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-33.08%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

4.74%
在建工程/利润(%)

0.04%
在建工程/利润环比(%)

-30.23%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.33%
经营性现金流/利润(%)

110.21%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

1425161
崔蕾

南方中证1000ETF

450500
王静

前海联合泳涛混合A

50500

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行业相对指标