敷尔佳诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

敷尔佳

(301371)

总市值：138.97亿

PE(静)：21.02

PE(2025E)：21.95

总股本：5.20亿

PB(静)：2.53

利润(2025E)：6.33亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为10.2%，生意回报能力一般。然而去年的净利率为32.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为63.57%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为10.2%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来利润增速下降。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：目前公司有几个医疗器械注册证？

答：您好，截至 2025 年 6 月 30 日，公司累计已获批二类医疗器械注册证 3个，产品名称分别为医用透明质酸钠修复贴、医用透明质酸钠修复液、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴。

Q2、想到公司进行参观调研可以吗？

您好，感谢您的关注。欢迎您来公司参观调研。

Q3、目前公司募投项目进展如何？

您好，公司募投项目已全部达到预定可使用状态，公司募集资金专项账户已全部注销完毕，具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于募投项目结项并注销募集资金专项账户的公告》。

Q4、公司第二季度线下销售情况如何？

您好，目前公司销售渠道优化与产品价格梳理工作取得阶段性进展，销售渠道逐渐归健康，产品价格梳理工作已阶段性完成，2025 上半年度线下收入环比呈现较好增长趋势，业绩逐步暖，进展符合公司预期。

Q5、请介绍一下公司 2025 年上半年度经营数据。

您好，2025 年上半年度，公司实现营业收入863,112,643.06 元，归属于上市公司股东的净利润229,656,927.58 元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 166,174,897.97 元，具体内容请您查阅公司《2025年半年度报告》，谢谢。

Q6、公司在售的医疗器械类产品有哪些？

您好，公司在售的医疗器械产品有医用透明质酸钠修复贴（白膜）、医用透明质酸钠修复贴（黑膜）、医用透明质酸钠修复液（次抛）、医用透明质酸钠修复液（喷雾）、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴、敷尔佳医用修复敷料（水剂）敷尔佳医用修复敷料（乳）、敷尔佳医用修复敷料（膏），具体请参见公司在各大电商平台开设的官方旗舰店。

Q7、公司目前是否有购计划？

您好，感谢您的关注。目前公司暂无购计划，谢谢。

Q8、今年上半年京东平台的销售情况如何？

您好，2025 年上半年度，京东平台的销售情况较好，同比增长比较亮眼，主要是上半年度，公司加深了与京东之间的合作，丰富了京东平台的产品种类，增加了一些新的合作方式，例如满赠活动，新品首发等，双方紧密合作，共同努力，实现了京东平台的良好增长。

Q9、哈三联目前减持公司股份了吗？

您好，感谢您的关注。目前哈三联尚未减持公司股份，谢谢。

Q10、公司目前流通股能占多少比例？

您好，目前公司无限售条件股份为 77,529,400 股，占公司总股本的 14.91%。

Q11、医疗器械产品毛利率升高是什么原因？

您好，主要是公司优化线下销售渠道，线下以经销模式为主，线下销售规模缩减，导致公司医疗器械类产品整体销售价格上涨所致，谢谢。

Q12、公司第二季度经营情况如何？

您好，2025 年第二季度公司营业收入环比第一季度增长 86.68%，业绩呈暖趋势，进展符合公司预期。

Q13、公司上半年化妆品和医疗器械收入比例分别占多少？

您好，公司上半年化妆品类收入 62,481.77 万元，占营业收入 72.39%；医疗器械类收入 23,829.45 万元，占营业收入 27.61%，具体内容请您查阅公司《2025 年半年度报告》，谢谢。

Q14、公司现在有几家子公司？

您好，公司目前旗下有 2家全资子公司，分别为哈尔滨敷特佳经贸有限公司和上海敷尔佳科技发展有限公司。

Q15、公司董监高目前有减持公司股份吗？

您好，感谢您的关注。目前公司董监高尚未减持公司股份，谢谢。

Q16、目前公司在研项目储备有哪些？

您好，感谢您的关注。在研项目具体情况及进展，请您参见公司《2025 年半年度报告》第三节内容，谢谢。

Q17、公司目前还有融资计划吗？

您好，感谢您的关注。公司自有资金储备充足，目前暂无融资计划，谢谢。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中金公司徐卓楠的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，敷尔佳的合理估值约为19.22元，该公司现值26.72元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有28.03%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

敷尔佳需要保持16.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师徐卓楠对其研究比较深入（预测准确度为70.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

5.72
2026E

6.26
2027E

--

更多>

财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

10.19%
利润5年增速

24.30%

--
营收5年增速

8.48%

--
净利率

32.77%
销售费用/利润率

113.16%
股息率

3.11%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.07%
财费货币率(%)

-0.05%
应收账款/利润(%)

6.38%
存货/营收(%)

7.61%
经营现金流/利润(%)

92.23%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-11.03%
流动比率

10.22%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

663.32%
货币资金/流动负债(%)

1276.42%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

373.21%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

-18.51%
在建工程/利润(%)

0.29%
在建工程/利润环比(%)

4.97%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.76%
经营性现金流/利润(%)

92.23%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

2548669
崔蕾

南方中证1000ETF

721740
曹世宇

广发养老指数A

706010
赵宗庭

华夏中证1000ETF

422653
钟恩庚胡启聪

恒生前海恒源天利债A

156620

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行业相对指标