敷尔佳诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

敷尔佳

(301371)

总市值：138.59亿

PE(静)：18.49

PE(2025E)：--

总股本：4.00亿

PB(静)：2.42

利润(2025E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为16.07%，生意回报能力强。去年的净利率为38.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市2年以来，累计融资总额22.32亿元，累计分红总额6.00亿元，分红融资比为0.27。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请介绍一下目前公司的主要产品情况。

答：目前公司主要业务为专业皮肤护理产品的研发、生产与销售，专业皮肤护理产品分为医疗器械类产品与功能性护肤品（化妆品）两大类，产品剂型以贴类为主，非贴片类产品覆盖水、乳、精华、次抛、眼膜等。

医疗器械类产品目前主要是以医用透明质酸钠修复贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴等为代表Ⅱ类医疗器械类产品，Ⅲ类医疗器械类产品目前处于在研阶段，包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维、注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白填充剂、重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料等，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维进展较快，目前处于临床阶段，进展顺利，符合公司预期。

功能性护肤品以强功效为主，覆盖美白、祛痘、抗皱、修护等功能，剂型多元丰富，功效全面，热门产品包括清痘净肤修护贴、烟酰胺美白淡斑面膜、积雪草舒缓修护贴、乳糖酸控油敛肤面膜、透明质酸钠次抛液等。

Q2请介绍一下目前公司的研发情况。

目前公司采取内外协同的研发模式。2024下半年，公司上海研发中心（化妆品研发）投入使用，与哈尔滨研发中心（医疗器械研发）形成南北联动的研发格局，研发团队不断完善，自主研发能力不断提升；外部研发方面，公司与中国科学院昆明植物研究所、哈尔滨工业大学(深圳)、江南大学、东北农业大学等科研院所及高等院校建立了紧密的产学研合作关系。内外协同的研发模式，有效提升了公司的综合研发实力，进一步加快了公司在原料、技术、新品方面的输出节奏。

Q3请介绍一下公司目前的生产模式。

目前公司采用的是以自主生产为主，委托加工、代加工为辅的生产模式。

Q4未来公司的Ⅲ类医疗器械计划通过哪种方式生产？

目前公司有Ⅲ类医疗器械产品生产线，具备生产能力，未来如果Ⅲ类医疗器械产品上市后销量可观，我们会考虑扩充产能或其他生产模式。

Q5请介绍一下公司目前的销售模式与销售渠道。

目前公司的销售模式分为直销、经销、代销，销售渠道分为线上渠道、线下渠道。线上渠道以直销模式为主，经销模式和代销模式为辅，线上直销主要为公司在各大电商平台开设的官方旗舰店；线下渠道主要是经销模式为主，覆盖医美院线、化妆品专营店、大型商超、连锁药店等。

Q6未来Ⅲ类医疗器械产品出来，公司会通过哪种销售模式与销售渠道。

从目前计划看，未来Ⅲ类医疗器械产品出来，我们可能会通过线下专业渠道（医美院线、美容机构等），通过直销与经销的模式进行销售。

Q7公司在抖音、天猫两个平台的销售情况如何？

抖音和天猫是公司线上渠道的两个重要平台，也是线上营业收入的权重部分，两个平台定位不同。抖音平台属于兴趣电商，功能定位上侧重于品牌营销、新产品推广等；天猫平台属于货架电商，属于较为传统电商平台，功能定位上更侧重于产品销售，是公司线上盈利的重要平台。公司非常重视这两个平台，在抖音上，我们采取自播+达播的模式，品牌营销与新品推广效果显著；在天猫上，我们采取站内站外双投的模式进行引流，销售表现能够满足公司的预期。

Q8公司产品的市场地位和影响力如何？

公司近期获得弗若斯特沙利文市场认证，并于今天上午通过公司投资者关系微信公众号发布，基于 2024 年度市场数据，公司本次获得 8 项认证，分别为 2024 年功效化妆品品牌全国复购率第一、2024 年美白贴片面膜全国复购率第一、2024 年祛痘贴片面膜全国复购率第一、2024 年葡萄籽油乳液面膜全国销售额第一、2024年乳糖酸贴片面膜全国销量第一、国产贴片面膜连续五年全国销量第一、中国白池花籽油乳液面膜开创者、中国透明质酸钠次抛修护液护肤品开创者，未来公司会继续做好经营发展，再接再厉。

Q9目前公司次抛产品都有哪些，销售情况如何？

目前公司在售的次抛产品有透明质酸钠次抛修护液、御龄紧致次抛精华液，前期储备的Ⅱ类医疗器械产品透明质酸钠次抛我们预期今年会上市；从销售情况看，透明质酸钠次抛修护液 2024年度销售情况比较好，表现超过公司预期。

Q10公司是否有并购的打算？

目前公司暂不涉及并购，公司董事会层面会持续关注市场优质标的，未来如发生并购及相关业务，公司将积极履行信息披露义务。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，敷尔佳的合理估值约为--元，该公司现值34.64元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

敷尔佳需要保持10.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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四分位数线（25%）

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分析师李森蔓对其研究比较深入（预测准确度为68.50%）其最新研报预测如下：

财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

16.07%
利润5年增速

29.64%

--
营收5年增速

38.93%

--
净利率

38.75%
销售费用/利润率

71.04%
股息率

3.02%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

0.02%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

0.10%
存货/营收(%)

7.45%
经营现金流/利润(%)

110.21%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.00%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-8.90%
流动比率

18.62%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

629.13%
货币资金/流动负债(%)

2236.68%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-33.08%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

4.74%
在建工程/利润(%)

0.04%
在建工程/利润环比(%)

-30.23%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

4.33%
经营性现金流/利润(%)

110.21%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

1892961
崔蕾

南方中证1000ETF

485100
赵宗庭

华夏中证1000ETF

262800
罗国庆

广发中证1000ETF

204500
梁杏黄岳

国泰中证医疗ETF

163700

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行业相对指标