宏景科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

宏景科技

(301396)

总市值：622.64亿

PE(静)：2354.21

PE(2026E)：--

总股本：2.15亿

PB(静)：50.28

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.39%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.08%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/--/0.4%，净经营利润分别为4201.18万/-7616.23万/2679.19万元，净经营资产分别为6.29亿/12.6亿/74.6亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.62/0.81/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.75亿/5.31亿/7.22亿元，营收分别为7.71亿/6.58亿/11.82亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-95.46亿元，预期净利润--元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为133.91亿元，已累计从业11年189天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：昨日以来市场关注到大型运营商推出 AI算力及 Token类优惠套餐，市场担心标准化算力价格下行会压缩第三方算力集成、AI算力运营及 Token工厂类业务盈利空间。请公司相关业务竞争优势主要体现在算力资源获取、客户场景定制、模型适配运维，还是MaaS项目承接能力？相关套餐是否已对公司订单获取、价格体系、毛利率或盈利预期产生影响？

答：尊敬的投资者，您好！公司在算力服务行业基于规模化、高性价比的算力供应链体系和深度整合能力，打造多元异构算力资源池，通过高速网络实现计算节点低延迟互联，构建统一、弹性、可编排的智算资源底座，并在丰富的大规模智算中心交付经验基础上，凭借弹性高性能算力供给、资源池化与调度、成本优化与敏捷部署、极佳的客户资源优势和优秀的设计及组网能力等优势，为客户提供从基础设施架构设计、硬件集群部署、网络拓扑优化、并行文件系统调优到虚拟化/容器化平台搭建的 IaaS 全栈服务，实现裸金属服务器到生产级算力集群的快速交付，满足客户在大模型分布式训练、高并发推理、科学计算等场景对算力密度、网络带宽及存储吞吐的严苛要求。感谢您的关注。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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