宏景科技诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

宏景科技

(301396)

总市值：486.25亿

PE(静)：1838.53

PE(2026E)：--

总股本：1.54亿

PB(静)：39.27

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.39%，生意回报能力不强。去年的净利率为2.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.08%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

生意模式

公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/--/0.4%，净经营利润分别为4201.18万/-7616.23万/2679.19万元，净经营资产分别为6.29亿/12.6亿/74.6亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.62/0.81/0.61，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.75亿/5.31亿/7.22亿元，营收分别为7.71亿/6.58亿/11.82亿元。

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-95.46亿元，预期净利润--元。

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该公司被1位投资大佬持有，该大佬最近还加仓了，持有该公司的知名大佬包括广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为119.86亿元，已累计从业11年134天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请客户的需求情况是怎样的？

答：当前，全球算力需求正处于指数级爆发阶段，已从单纯的技术竞赛演变为国家安全和经济主导权的核心战场。受生成式I 从“聊天机器人”向“自主智能体（gent）”和“具身智能”演进的影响，算力需求不仅在训练端持续高涨，推理端的消耗更是呈现千倍级增长。当前，大模型应用不再局限于内容生成，而是广泛嵌入工作流（如自动编程、复杂决策、多模态交互），这导致推理算力（Inference）的需求增速远超训练算力。据《全球算力十大趋势（2026）》显示，未来五年智算算力规模预计增长千倍，其中推理侧占比将超过 70%。随着 I应用渗透至千行百业，日均词元（Token）消耗量大幅增长。

近年来，全球科技巨头呈现“军备竞赛”的巅峰期态势，仅北美四大云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2026年的合计资本支出（CapEx）预计高达 6500 亿至 7650 亿美元，同比增长约 60%-80%。国内互联网大厂年度资本开支同比增速也明显加大，今年 3月，国内大模型日均词元（Token）调用量已突破 140万亿，两年内增长超千倍。

目前，全球算力市场均呈现供不应求的常态化，尽管投入巨大，但高端 I芯片依然相对紧缺；且只有拥有千亿级别资本支出的巨头才能参与 GI（通用人工智能）的角逐，中小厂商更多依赖云服务或垂直领域的小模型。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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