溯联股份诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

溯联股份

(301397)

总市值：51.84亿

PE(静)：36.65

PE(2026E)：30.85

总股本：1.56亿

PB(静)：2.56

利润(2026E)：1.68亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为6.15%，生意回报能力一般。去年的净利率为9.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.05%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意模式

公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.7%/13%/11.6%，净经营利润分别为1.51亿/1.23亿/1.41亿元，净经营资产分别为6.11亿/9.42亿/12.18亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.31/0.26，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.42亿/3.8亿/3.76亿元，营收分别为10.11亿/12.42亿/14.36亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司就投资者在本次业绩网上说明会中出的进行了回复：

答：由于汽车行业周期性，加上第一季度客户以销售库存为主，公司订单有所下滑，造成一定业绩承压，但进入 2026年 4月以来，订单逐步好转。公司 2025 年已新增 1,000余项产品定点，各类新产品推进工作也有显著成效，中大型内饰件和空气悬架高压管路等新产品也陆续投入量产，动力电池及储能业务依然增长迅速，预计公司后续订单充足。

问题 2公司数据中心液冷的具体客户有哪些？

公司与国内主要的信息与通信技术（ICT）解决方案提供商、服务器 OEM/ODM厂商和其他芯片设计/制造单位、基础设施建设及系统方案提供商等国内客户，以及部分国际化算力散热组件供应商建立了深度合作。

问题 3公司的数据中心液冷产品，哪些品类已经批量出货？

公司的数据中心液冷产品主要包括液冷管路、UQD快速接头、分配机构（分集液器/Manifold）以及液冷板等核心热管理零部件产品矩阵，其中部分产品已批量出货。

问题 4公司惠州工厂的样件订单多吗？产能有没有满负荷？

目前，公司惠州工厂已实现相关产品的全流程自主化制造能力，并获得了部分客户的样件及小批量订单。

问题 5公司的非金属冷板材料属于氮化铝或者氮化硅陶瓷吗？

公司的非金属液冷板的材料属于高分子复合材料。

问题 6公司塑料 uqd产品专利情况？

公司在内地、台湾及海外地区申请了一系列塑料 UQD的相关专利。截至目前，部分专利（包括海外地区）已经获得授权。

问题 7公司拟收购的华汇实业的产品能用于数据中心液冷吗？

公司拟收购的华汇实业的主要产品电子水泵、电子水阀、传感器等能应用在数据中心液冷领域。

问题 8如果公司成功收购华汇实业，那么公司在液冷全产业链都有布局，公司是否有成为液冷龙头公司的计划？

公司子公司溯联智控专注于液冷产品的系统化解决方案，提供数据中心二次侧液冷产品的全自主系统级产品与技术服务，致力于构建高效、可靠的热管理生态。

问题 9公司惠州工厂是否有投资者开放日活动？

目前，公司惠州工厂初步进入生产状态，接待主要以客户参观和审厂为主。后续，公司有计划开展投资者开放日活动，敬请留意公司相关公告。

本次活动不涉及应披露的重大信息。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据西部证券齐天翔的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，溯联股份的合理估值约为--元，该公司现值33.30元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

溯联股份需要保持39.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师齐天翔对其研究比较深入（预测准确度为51.66%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

1.68
2027E

2.02
2028E

2.22

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

6.15%
利润5年增速

6.80%

--
营收5年增速

19.66%

--
净利率

9.83%
销售费用/利润率

29.18%
股息率

1.30%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

32.65%
有息资产负债率(%)

13.63%
财费货币率(%)

-0.03%
应收账款/利润(%)

157.26%
存货/营收(%)

27.51%
经营现金流/利润(%)

199.65%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

4.20%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-14.34%
流动比率

2.31%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

20.68%
货币资金/流动负债(%)

208.24%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-30.09%
应收账款/利润3年变动比例(%)

20.14%
存货/营收环比(%)

23.09%
在建工程/利润(%)

60.04%
在建工程/利润环比(%)

32.09%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

-0.14%
经营性现金流/利润(%)

199.65%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
周德生

国融融盛龙头严选混合A

282100
雷俊

长城中证500指数增强A

98300
楼华锋

兴业聚利灵活配置混合A

88100
王柄方

长盛转型升级混合

59824
蔡春红

新华钻石品质企业混合

50000

更多>

行业相对指标