辰奕智能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

辰奕智能

(301578)

总市值：22.36亿

PE(静)：87.75

PE(2026E)：--

总股本：1.06亿

PB(静)：2.40

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.34%，生意回报能力不强。去年的净利率为3.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.03%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.7%/8.2%/3.9%，净经营利润分别为9062万/4721.37万/2548.24万元，净经营资产分别为3.67亿/5.78亿/6.55亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.07/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6336.2万/5828.85万/1.12亿元，营收分别为7.2亿/8.73亿/8.15亿元。

详细数据

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公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：除了电视遥控器外，未来驱动公司业绩增长的因素是哪些？

答：公司积极拓展遥控器应用领域，按场景特性深化功能适配，在物联网领域已构建全场景覆盖的智能产品体系，打破单一市场依赖。目前已经建立起智能家居场景、智能汽车场景、智能终端等场景物联网产品体系。比如，在智能家居控制器方面，推出智能面板、2.4G 无线卫浴控制器；在智能汽车场景，推出智能车载娱乐麦克风、空间定位遥控器；在智能终端领域，如 4K 超清 I 摄像头、灵犀悬浮触控手柄、雷达手写笔等产品。这些新品市场反响良好，助力公司构建起跨场景的智能产品体系。

2. 请问公司 2025 年毛利率下滑的原因是什么？后面有哪些改进措施？

2025 年，因市场竞争日趋激烈，产品价格下降，劳动力成本上升，公司生产办公基地折旧摊销等多重影响因素，公司营业收入和毛利率未能达到预期。但是 2025 年我们在超额完成头部战略客户年度营收目标的同时，成功突破新品类合作，供货产品从智能遥控器拓展到智能摄像头、悬浮触控手柄、雷达手写笔等产品，实现了从“单品供应”向“多产品线协同”的跨越，客户黏性与合作深度显著增强。同时，正式与三星、TCL、LG 达成多领域产品线的战略合作，这标志着公司产品力与交付能力已跻身全球优秀供应链行列，打开了更广阔的国际市场空间。

3、2025 年中国电视市场出货量同比下降，电视机市场下滑，公司智能遥控器核心应用于电视领域，传统主业是否面临萎缩风险？有何具体应对措施？

电视出货量下滑是行业客观现实，但需看到结构性变化。2025 年全球电视出货总面积同比增长 1.6%，平均尺寸提升至53.6 英寸，单机价值量上升；中国头部品牌海信、TCL 海外扩张，外资品牌衰退，供应链向国内集中，公司作为国产遥控器核心供应商有望受益；2025 年 9月发布的 Mate TV，引入手机级芯片，电视从“被动观看”转向“主动交互中心”，重新定义大屏场景，长期有望带来遥控器交互升级需求。关于应对举措方面，公司积极应对市场变化，第一，公司持续做产品升级，由传统红外遥控器向智能语音、星闪连接、UWB 指向遥控升级；第二，客户扩展成效显著，2025 年公司正式与三星、TCL、LG达成多领域战略合作，从国内品牌向国际头部延伸；第三，我们持续做场景延伸，从电视拓展至投影仪、会议系统、智能卫浴、空调、扫地机器人等，降低单一品类依赖；第四，我们的产品品类在 2025 年取得重大突破，供货产品从遥控器拓展至智能摄像头、悬浮触控游戏手柄、雷达手写笔等。2025 年智能家居控制器业务营收 966 万元，同比增长 72.61%；以 I 摄像头、游戏手柄为主的其他智能产品营收约 1.71 亿元，“单品供应”向“多产品线协同”的转型已初见成效。

4、今年是世界杯，体育赛事大年，对电视遥控器是否也有业务量的促进呢？

电视整机景气度会直接带动遥控器配套需求。体育赛事对行业终端需求的影响需结合市场环境综合观察。行业当前呈现大屏尺寸升级、单机价值提升、供应链向国内集中的结构性机会，公司依托头部客户资源有望充分受益。公司一方面持续深耕遥控器主业，向智能语音、星闪、UWB 等高端交互产品升级，拓展全球优质客户；另一方面稳步向投影、智慧家居、智能终端、汽车等场景延伸，丰富产品矩阵、优化业务结构，通过多品类协同发展打开长期成长空间。

5、公司技术储备集中在 2.4G/蓝牙/UWB 等无线传输和触摸/语音/加速度传感，请教下，这些技术能否从“电视遥控器””迁移到“I 眼镜/机器人/I 玩具”等高增长赛道？还是只能停留在传统家电领域？

公司十余年在智能遥控器领域积累了无线传输、传感融合、人机交互技术，具有跨场景、跨品类的平台化迁移能力。公司UWB 指向遥控器技术已实现单工位校准效率行业领先，这一能力可从电视向车载智能，向全屋智能迁移复用。同时，公司2025 年推出的灵犀悬浮触控板，其核心算法直接源于电视遥控器的触摸技术积累；雷达手写笔的压感算法则复用了游戏手柄的融合方案。而且，我们与华为、小米、长虹等客户建立长期合作联系，客户认证体系可直接沿用。未来，我们持续顺应传统遥控器向智能语音、星闪连接等高端品类升级的趋势，持续优化产品以适配需求；在新兴场景里，针对智能家居、车载设备等领域，落地康养卫浴控制器、车载遥控器等新品，稳步打开增量。

6、公司 2025 年经营现金流充裕、期末货币资金较多，财务稳健。请问公司如何规划现金流？是否考虑通过并购、参股延伸产业链，或加大研发 / 产能投入？

公司在夯实主业的同时，积极围绕主业上下游及未来新兴可协同产业的相关业务进行内生和外延。公司投资部持续关注市场潜在投资合作标的，并适时开展调研走访工作。后续公司将继续秉持审慎原则筛选符合公司发展的投资标的。如有相关计划，公司将按照相关规定履行信披义务。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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