爱迪特诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

爱迪特

(301580)

总市值：59.91亿

PE(静)：30.53

PE(2026E)：25.51

总股本：1.49亿

PB(静)：2.66

利润(2026E)：2.35亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为9.07%，生意回报能力一般。去年的净利率为18.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为8.94%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

融资分红

公司上市2年以来，累计融资总额8.55亿元，累计分红总额9849.61万元，分红融资比为0.12。

生意模式

公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为56.3%/26.7%/23.4%，净经营利润分别为1.47亿/1.49亿/1.96亿元，净经营资产分别为2.62亿/5.6亿/8.39亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.26/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.32亿/2.27亿/2.76亿元，营收分别为7.8亿/8.88亿/10.35亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司简要说明一下出口退税取消、汇率变动、股份支付、理财收益等指标对公司三季报表观的影响，如果剔除公司的业绩增速如何？

答：三季报表观业绩受几项阶段性、非经常性因素影响

收入端出口退税政策调整直接影响公司氧化锆瓷块出口业务的收入确认口径。剔除该项政策变动影响后，公司第三季度营业收入同比增速约15%，前三季度营收同比增速约 20%。

利润端汇率波动产生的汇兑损益计入当期财务费用，剔除汇兑损益影响后，前三季度归母净利润同比增速约 24%。

公司 6月推出股权激励计划，自 7月起开始计提股份支付费用，并按人员归属分摊至销售费用、管理费用与研发费用。剔除股份支付费用后，第三季度归母净利润同比增速约 2.79%，第三季度扣非归母净利润同比增速约20%。

非经常性因素公司闲置资金主要配置券商浮动收益型凭证，三季度受资本市场指数下行影响，公允价值变动收益有所收缩；该项理财收益属于阶段性波动，可参考第三季度扣非归母净利润反映主业经营水平。

综合剔除上述政策调整、汇率波动、股份支付、理财公允价值变动等阶段性与非经常性因素后公司前三季度营业收入同比增长约 20%，第三季度营收同比增长约 15%；叠加汇率对当期收入确认金额的扰动，实际内生营收增速更高。利润端，前三季度归母净利润同比增速约 30%，扣非归母净利润同比增速约 36%；第三季度扣非归母净利润同比增速约 20%。剔除扰动项后，公司主业经营表现显著优于报表表观业绩。上述剔除口径仅供理解经营趋势，具体数据请以定期报告为准。

Q2请问公司 2026 年三季度国内、海外业务以及材料端和设备端的收入表现分别如何？能否拆分说明？

公司海内外业务呈现分化态势海外业务维持高增，国内短期承压，压力主要集中在设备端，材料端需求总体平稳。

分区域看第三季度境外收入同比+25%，前三季度境外收入同比+28%；国内业务第三季度收入同比下滑约 15%，前三季度同比下滑约 8%。

分产品来看国内材料端基本面保持平稳，前三季度氧化锆瓷块出货量实现同比增长；海外氧化锆瓷块出货量延续高增长态势。设备端方面，第三季度国内设备收入同比下滑，主要源于国内客户经营压力加大，采购预算有所收缩；但设备板块整体仍实现约 30%的增长，海外设备收入增长势头强劲。

针对国内市场现状，公司正依托集采机遇扩大种植体业务份额，通过设备+材料协同模式提升市场渗透率；同时，3D 打印业务将作为后续拉动国内市场、改善国内经营的重要发力方向。

Q3海外三季度主要增长区域有哪些？另外三季度制约海外市场增速的原因有哪些

？海外市场整体保持较快增长，其中欧美表现相对更强。第三季度正值欧美夏季假期，通常对当季业务节奏有一定季节性影响。具体区域数据请以定期报告披露为准。

Q4公司新厂区四季度投产情况如何？对产能和销售有何带动？

目前新厂已进入验厂和试生产阶段。新产线为全自动化布局，产能将随下游需求逐步释放；此前在生产与交付环节确有一定压力，新厂区产能释放后该问题将得到缓解。

Q5东曹整体断供情况对中国氧化锆产业链及公司有何影响？

东曹持续释放的断供信息，侧面佐证其难以从海外其他地区获取氧化钇以满足其生产需求。从长期来看，该政策将有利于我们产业链发展，公司将积极把握由此带来的契机。但相关影响仍受海外供应、下游需求和行业政策等多方面因素影响，存在不确定性，请投资者注意投资风险。

Q6粉体国产替代的可选方案多吗？

粉体厂商市场可选的供应商并不多，行业门槛与壁垒相对较高。规模较大的下游客户对粉体厂商的供应稳定性、质量控制要求较高，中小型企业短期难以满足其要求。

Q7目前 Ultra 替换 Pro 的进展如何，使用万微粉体后，预计会给公司带来多少的毛利率的提升？

公司正在积极推进 Ultra 替换 Pro 的进程，切换进展顺利，下游客户反馈良好，普遍认为产品确有升级。使用万微粉体后就单品而言，规模化生产后，毛利率将得到一定提升。

Q8大客户以 Ultra 替换 Pro 的验证周期如何，是否需要验厂？

大客户验厂主要发生于首次合作阶段；已合作客户切换产品无需重新验厂，多为小批量测试，平均约 2 个月，再进入产线小批量使用并观察市场表现，大客户完成切换通常最短约需 3 个月。具体验证周期因客户情况和产品应用场景而异。

Q9公司如何展望国内收入，明年国内业务是否还会下滑？

我们不会给明年确定量化指引。但可以明确，国内下滑主要是竞争加剧和结构换挡导致，不是需求整体萎缩。后续公司重点围绕三方面一是依托集采扩大种植体国内份额；二是通过设备和材料协同做深客户渗透率；三是渠道下沉继续扩大覆盖，同时推进 3D 打印等新业务作为国内市场的后续发力方向。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

咨询

估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据中信建投刘慧彬的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，爱迪特的合理估值约为28.60元，该公司现值40.16元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有28.76%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

爱迪特需要保持29.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

查看>

150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师刘慧彬对其研究比较深入（预测准确度为74.52%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

2.34
2027E

2.69
2028E

3.05

更多>

财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

9.06%
利润5年增速

30.99%

--
营收5年增速

23.40%

--
净利率

18.96%
销售费用/利润率

102.30%
股息率

0.62%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务相对健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

52.90%
有息资产负债率(%)

0.15%
财费货币率(%)

-0.02%
应收账款/利润(%)

134.51%
存货/营收(%)

17.41%
经营现金流/利润(%)

139.46%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.03%
流动比率

8.05%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

168.36%
货币资金/流动负债(%)

1217.07%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

3.93%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

9.03%
在建工程/利润(%)

53.85%
在建工程/利润环比(%)

63.57%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

13.64%
经营性现金流/利润(%)

139.46%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
郑磊

汇添富医药保健混合A

2053100
杨桢霄

易方达医疗保健行业混合A

1384069
黄珺

中银收益混合A

1030602
黄珺

中银主题策略混合A

787400
黄珺

中银优选混合A

520960

更多>

行业相对指标