三瑞智能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

三瑞智能

(301696)

总市值：--

PE(静)：110.01

PE(2026E)：--

总股本：--

PB(静)：--

利润(2026E)：--

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为43.09%，生意回报能力极强。去年的净利率为39.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为48.83%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为43.09%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

偿债能力

公司现金资产非常健康。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为106.4%/161%/99.7%，净经营利润分别为1.72亿/3.33亿/4.23亿元，净经营资产分别为1.62亿/2.07亿/4.24亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.07/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3453.76万/6170.2万/1.46亿元，营收分别为5.34亿/8.31亿/10.75亿元。

详细数据

研究院小巴

公司上市时间较短，暂时没有可供准确追溯的报表和分析师覆盖数据，所以暂时不给估值。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者出的及公司回复情况：

答：公司对未来业绩增长充满信心。一是因为身处的赛道足够长、天花板足够高。公司聚焦的无人机动力系统和机器人动力系统，对应的是“低空经济”和“具身智能”两大国家级战略方向这两个赛道，未来五到十年都仍将保持高速增长。二是行业地位足够稳固，根据弗若斯特沙利文的报告，2024 年公司在全球民用无人机电动动力系统市场占有率 7.1%，排名全球第二，是全球最大的第三方无人机动力系统供应商。公司过去几年的收入增速持续高于行业增速，说明头部效应在进一步强化。三是我们的业务结构正在从“单轮驱动”走向“双轮驱动”，无人机动力系统业务作为公司的基本盘，保持稳健增长。同时，机器人动力系统正在成为新的增长引擎，2025 年收入达到 9,713 万元，同比增长122.93%。

总的来说，行业向上、地位稳固、结构优化等多因素叠加在一起让我们对未来的业绩增长有信心。

2、机器人业务如何布局？

公司机器人动力系统业务分三大板块外骨骼机器人、人形机器人、四足机器人。目前起量最快的方向是消费类外骨骼。在国内，一些景区已经开始提供登山助力外骨骼设备的租赁服务这种设备可以挂在腰部、在大腿处提供抬升助力，帮助游客更轻松地登山。从全球市场来看，欧美市场因为户外运动人群更多，消费级外骨骼的销售情况更好。公司目前已与欧美市场主流外骨骼厂商建立了合作，也是公司近两年重点看好、且已经在营收中体现的增长方向，占据机器人板块收入半数以上。人形机器人目前真正实现量产的整机厂不多，公司已与国内知名企业完成对接长期来看，公司认为机器人行业规模一定会超过无人机，未来也会倾斜更多资源投入，但公司在这方面并不会特别激进，比方说亏本或者是无底线烧钱，我们还是希望自身财务状况能够保持上市前一样的健康度。

3、机器人产品包括哪些？

公司的机器人产品分为两类，一是无框力矩电机作为机器人关节的核心动力单元；二是关节模组将电机、减速器、驱动板等高度集成的一体化产品。

4、工业级无人机和消费级无人机的市场空间对比？

从市场规模来看，工业级已经远超消费级，且差距还在拉大。消费级无人机的优势在于更直接触达终端消费者，消费者教育相对容易，因此在行业发展早期率先放量。但其实，行业格局自 2021 年起已经发生了根本性变化，工业级无人机市场规模首次超过消费级，此后差距持续拉大。根据相关行业数据，2026 年工业级无人机市场规模接近 1584 亿，预计到 2029 年可以达到 2696亿，达到消费级市场的 2倍。

5、行业内竞争对手有哪些？传统电机厂商进入该行业的门槛高么？

公司的产品以外销、中高端为主，产品以大功率、大尺寸高附加值为特色，在这一类市场没有明显的竞争对手。

关于进入门槛，传统电机企业（如汽车）擅长的是标准化、大批量、高一致性的生产。而无人机动力系统，尤其是我们主攻的工业级领域，应用场景极度碎片化（如农林植保、工业巡检、应急救援等），要求的是多品种、小批量、高度定制化的柔性研发与生产能力。

比如汽车电机追求的是长期稳定的单一工况，而无人机电机需要在剧烈机动、复杂气流、极端温度等动态场景下保持瞬时响应和高可靠性。二者技术积累的方向不同，跨界者需要建立一个全新的技术体系。

6、研发的布局？

目前公司在全国下设 3个研发中心，南昌总部主攻传统优势品类的研发升级，杭州团队依托当地软件人才优势，专注大电流的电调开发，深圳子公司贴近珠三角产业集群，重点研发机器人动力系统。

7、解读一下公司在全球的市占率水平？

在无人机动力系统产业中，存在两种主要模式一种是以大疆为代表的垂直整合模式，实现动力系统自研自产；另一种则是全球绝大多数无人机厂商采用的第三方采购模式。公司正是后一种模式中的领军企业，为众多无人机品牌提供核心动力解决方案。

8、上市后，对研发的投入力度预期？

研发投入是公司维持技术领先的核心，公司也希望借助本次发行上市，增厚研发团队的含金量，本次募投项目中的“研发中心及总部建设项目”，计划投入约 2.58 亿元，新建总部大楼和实验测试楼，购置先进研发设备，同时增加高素质研发人才。这些投入将直接转化为硬件设施和团队实力的升级。

一方面，无人机和机器人行业本身处于高景气周期，我们有信心实现营收的持续快速增长；另一方面，我们的产品矩阵还在持续丰富，规模效应会进一步释放。所以研发费用的绝对金额会不断提升，研发人员队伍也会持续扩充，营收的快速增长是支撑我们持续加大研发投入的根本动力。未来的研发投入，无论是在深度还是广度上，都会做的更积极一些。

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，三瑞智能的合理估值约为--元，该公司现值110.00元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

三瑞智能需要保持57.20%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

43.09%
利润5年增速

--

--
营收5年增速

--

--
净利率

39.37%
销售费用/利润率

14.66%
股息率

0.52%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

62.75%
有息资产负债率(%)

0.86%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

19.25%
存货/营收(%)

19.14%
经营现金流/利润(%)

99.64%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.04%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.48%
流动比率

5.75%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

261.22%
货币资金/流动负债(%)

824.22%
盈利质量瑕疵数

1

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

141.95%
应收账款/利润3年变动比例(%)

--
存货/营收环比(%)

12.87%
在建工程/利润(%)

15.45%
在建工程/利润环比(%)

52.03%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

36.09%
经营性现金流/利润(%)

99.64%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
殷瑞飞

国投瑞银中证资源指数(LOF)A

2157
苏华清

富国中证智选船舶产业ETF

2157
李佳亮

南方中证电池主题ETF

2157
李佳亮

南方MSCI中国A50互联互通ETF

2157
桑磊

中欧预见养老2035三年持有(FOF)A

2157

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行业相对指标