中原高速诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

中原高速

(600020)

总市值：84.95亿

PE(静)：13.51

PE(2026E)：9.69

总股本：22.47亿

PB(静)：0.71

利润(2026E)：8.76亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.76%，历来生意回报能力不强。去年的净利率为9.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

融资分红

公司预估股息率4.42%。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.1%/2%/1.4%，净经营利润分别为8.29亿/8.87亿/6.28亿元，净经营资产分别为401.16亿/436.35亿/443.11亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.79/0.82/0.85，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为45.19亿/57.04亿/56.04亿元，营收分别为57.03亿/69.69亿/65.99亿元。

详细数据

研究院小巴

靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

根据该公司历史数据，采用市净率相对估值的方法可能更有效，因为利润随年份波动较大，公司市净率处于近十年来的22.05%分位值，距离近十年来的中位估值还有13.84%的上涨空间。
（市值 - 净金融资产) / 预期利润为41.11，其中净金融资产-275.17亿元，预期净利润8.76亿元。

详细数据

研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：高速公路行业同质化竞争严重，公司计划通过哪些差异化服务构建护城河？

答：尊敬的投资者，您好！公司通过持续提升道路通行效率（如优化ETC服务、推广智慧收费站）和改善服务区体验以增强路网吸引力。同时，积极挖掘路域经济潜力，优化服务区商业业态，探索物流仓储、广告等增值服务，创造多元收入来源。感谢您对公司的关注！

2.应收账款从2022年底的2.66亿攀升为2026年一季度的19.73亿，请问公司应收账款催缴情况。未来是否考虑取消郑州市、开封市、兰考县政府统缴，改为向个人收取通行费，从而改善应收账款无限增长的情况。

尊敬的投资者，您好！公司积极与地方政府保持常态化催缴，推动政策优化及款项收，2025年已收政府欠款5,129.76万元。关于取消统缴恢复个人缴费，需遵循地市政府规定。感谢您对公司的关注！

3.国家近期出台多项支持交通基础设施REITs和智慧交通发展的政策，公司如何评估这些政策对资本运作和技术升级的潜在影响？是否有具体落地计划？

尊敬的投资者，您好！2025年度公司先后成立数智科创公司、参股低空经济公司，积极推动公司围绕智慧高速提升竞争力。公司如有REITs等资本运作的实施规划，将及时履行信息披露义务。感谢您的关注！

4.高速公路行业普遍面临高负债问题，公司如何优化债务结构？

尊敬的投资者，您好！公司高度重视债务结构优化工作，针对融资风险已制定系统性对策。公司主要采取以下措施一是持续优化存量债务结构，用足用好金融增量政策与创新工具，筑牢资金链风险防线；二是高效建设司库体系，全面增强资金管控能力；三是多渠道储备融资工具，构建长短兼备的梯级融资组合，通过债务期限结构调整降低短期偿债压力。感谢您对公司的关注！

5.1.中原高速2025年每10股分红1.7元，2026年降至1.2元，原因是？2.2025年从一季报到年报营收同比增长率逐步下跌至负值，原因是？3.有人说大基建时代已过，中原高速如何看待这一论调？4.中原高速未来规划有哪些？针对什么情况？

尊敬的投资者，您好！1、公司高度重视投资者报，2025年报披露，公司预分配方案为每10股派发现金分红1.20元（含税），占当年归属于上市公司股东净利润的42.91%。2、2025年，公司营业收入包括通行费收入、房地产销售收入、建造服务收入及其他业务收入，其中通行费收入同比增长1.18%。3、公司长期深耕基础设施建设及运营，从宏观视角研判，当前基建行业仍存在结构性机遇，公司将深入对行业的观察，结合政策导向动态调整战略，确保公司可持续发展。4、“十五五”期间，公司将以改革创新为动力，深化《估值提升计划》的落地执行，在培育稳定车源，扩宽增收路径方面持续发力，动态优化“站企融合”“交旅融合”“定制服务”等引流增收措施，确保主业稳健，同时在科技赋能、产业育新、治理提效等方向上系统施策。感谢您对公司的关注！

6.通行费收入受经济周期影响波动较大，公司如何通过多元化收入平滑现金流？

尊敬的投资者，您好！公司将深化大数据分析与应用，建立车流量动态监测与预警体系，精准把握市场需求变化趋势。同时，审慎探索与路域经济、清洁能源等相关的多元化业务，培育新的利润增长点，逐步降低对单一通行费收入的依赖，构建更加稳健的业务结构。感谢您对公司的关注！

7.智慧交通技术的普及可能降低运营成本，但初期投入较大。公司如何平衡技术投入与短期财务表现？

尊敬的投资者，您好！公司坚持长期布局与短期财务兼顾，智慧交通采取试点先行、分批投入、存量升级模式，控制初期大额资本开支；通过合理预算排布与分期摊销，实现技术转型与财务稳健平衡。感谢您对公司的关注！

8.在存量路产改扩建和新建项目之间，公司如何分配资本开支？是否会优先投资报率更高的项目？

尊敬的投资者，您好！公司目前在建项目为郑州至洛阳高速公路，已开通路段暂无改扩建计划。感谢您对公司的关注！

9.公司承诺维持一定分红比例，如何平衡股东即期报与长期价值创造？

尊敬的投资者，您好！公司在保障健康发展和战略实施资金需求的前提下，继续落实《估值提升计划》中不低于40%的分红规划，确保股东报与长期发展的有机统一。感谢您对公司的关注！

详细数据

研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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周期平滑估值
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根据中金公司冯启斌的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，中原高速的合理估值约为--元，该公司现值3.78元，现价基于合理估值有0%的低估

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

中原高速需要保持31.30%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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分析师冯启斌对其研究比较深入（预测准确度为31.02%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2026E

8.76
2027E

10.75
2028E

--

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财报摘要

项目

2025

评级
ROIC

2.75%
利润5年增速

27.17%

--
营收5年增速

5.38%

--
净利率

9.52%
销售费用/利润率

0.86%
股息率

3.15%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

62.96%
财费货币率(%)

1.30%
应收账款/利润(%)

313.93%
存货/营收(%)

59.18%
经营现金流/利润(%)

390.81%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

14.30%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

30.84%
流动比率

1.56%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

59.63%
货币资金/流动负债(%)

14.06%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

6.82%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-1.23%
存货/营收环比(%)

0.90%
在建工程/利润(%)

29.37%
在建工程/利润环比(%)

30.53%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

3.48%
经营性现金流/利润(%)

390.81%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
崔蕾

南方中证1000ETF

8304900
赵宗庭

华夏中证1000ETF

5209985
肖觅

嘉实物流产业股票A

3972300
罗国庆

广发中证1000ETF

3758620
郑迎迎

南方卓元债券A

3624200

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行业相对指标