浙江新能诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

浙江新能

(600032)

总市值：170.25亿

PE(静)：33.65

PE(2026E)：--

总股本：24.05亿

PB(静)：1.32

利润(2026E)：--

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生意好坏

公司去年的ROIC为3.29%，生意回报能力不强。然而去年的净利率为15.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.18%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为3.29%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

生意拆解

公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.3%/1.7%/1.5%，净经营利润分别为9.78亿/8.26亿/7.48亿元，净经营资产分别为427.6亿/477.53亿/483.97亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.28/1.18/1.47，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为57.77亿/58.49亿/71.75亿元，营收分别为45.23亿/49.61亿/48.76亿元。

详细数据

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（市值 - 净金融资产) / 预期利润为--，其中净金融资产-221.71亿元，预期净利润--元。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：投资者关系活动主要内容

答：当前行业已告别过去盲目铺规模的阶段，转向以“价值运营”为核心的发展模式。为此，公司主要从存量和增量两端同时发力。

在存量资产方面，核心是深挖现有资产价值，重点围绕运营降本和交易增收两条主线推进。运营端，公司持续推进集约化、专业化、市场化管控，强化区域资源整合，提升自主运维团队能力，同时严管外包运维质量，强化区域成本对标与资源共享，减少重复投入。考虑到电站运营周期通常长达二三十年，公司常态化抓好设备健康与安全管理，从设备源头夯实发电效益基础。交易端，随着电力现货市场全面推开，交易能力直接影响项目收益。公司持续建强交易专业团队，一方面常态化开展跨省跨区交易，加强策略分析和交易计划精准申报，实施差异化、动态调整的交易策略，做到“卖出好价、持续盈利”；另一方面通过多元化方式增收，丰富交易品种，探索绿电、绿证和CCER综合交易市场化机制，推动公司从单一发电收入向综合服务收益转型。

在增量项目方面，公司坚持效益优先、严控风险。一是前期投资决策严控风险，构建涵盖市场电价、辅助服务收益、绿电绿证环境权益在内的综合收益模型，优先选择消纳有保障的优质项目，从源头上控住风险。二是在项目建设环节通过平行发包、自主建设等模式严控成本，结合工程设计优化和全流程精细管理，使项目在全周期内具备更强的抗风险能力。三是强化综合价值创造，积极参与特高压通道大基地配套项目、布局新型储能，通过风光水火储多能互补一体化开发，提升项目经济性与稳定性；面向“十五五”，公司将对接高端制造业、数据中心等高载能用户，试点打造具有示范效应的创新业务，积极培育新的产业增长点。

2、在新型电力系统建设、交易规则频繁调整、全网电量过剩预期增强的背景下，请问公司如何看待市场化电价中枢的中长期走势？公司依靠哪些核心抓手，抵御电价下行压力、稳住项目合理收益？

电力全面市场化是大势所趋，电价将不再由一个固定的行政定价来决定，而是由区域电力供需格局、负荷特性和电源结构共同作用，未来会呈现出明显的区域分化和时段分化。在用电负荷高、电力供应偏紧的地区，电价中枢会有比较强的支撑，盈利空间相对稳定。但在新能源集中投产、需要大量外送的地区，由于供给相对冗余，低谷时段的电价压力会比较突出。这也是公司判断项目收益时重点关注的变量。

面对新能源全面参与市场带来的电价下行压力，公司持续锻造以电力交易为核心的系统性能力，主动管理收益波动。核心抓手主要体现在以下三个层面

一是建立高效的信息研判与市场响应能力。公司持续跟踪各省政策、交易规则和电源结构变化，建立了区域电力市场数据库，做到“一场一策”。在交易策略上，坚持以中长期长协锁定大部分基础收益，并作为“压舱石”作用；同时，通过省间交易、短周期省内交易和现货交易，灵活捕捉高峰红利。长短搭配、多品种联动，既稳住了基本盘，又有效争取了超额收益。

二是加强技术赋能与市场开拓。公司依靠数字化功率预测和精细化调度能力，精准匹配发电出力和交易合约，减少偏差带来的损失，提升履约质量。同时，统筹省间省内、常规电和绿电等多品种交易，拓宽收益渠道，提升整体抗风险能力，推动技术与业务形成合力。

三是打造专业的交易人才队伍。公司持续建强交易团队，坚持“以战代练”，在实战中锤炼研判能力与决策水平。同时，完善与业绩贡献强挂钩的激励机制，确保创造价值的人员获得应有报，充分激发团队的主动性与创造力。通过系统化的培训体系和阶梯式的人才培养路径，为公司在复杂多变的市场环境中平稳运营提供坚实的人才保障。

3、根据年报等披露信息，公司2025年管理提升和挖潜增效取得了一些实效，期间费用同比下降，关于财务费用方面，请问公司2025年采取了哪些有效措施来压降融资成本，同时对2026年财务费用管控有没有进一步的考虑和安排？

2025年公司围绕“管理提升”工作目标，进一步加强财务成本管控，主要通过贷款置换、协商降息、提前还款、优化资金配置等方式不断降低公司财务成本，全年利息费用同比下降3.55%，年末综合融资成本较年初下降46bps。同时，公司积极拓宽融资渠道，获得银行间债务融资工具和公司债券发行批文，实现直接融资和间接融资双轮驱动，保障公司资金安全稳健、降低资金成本和优化资本结构。公司已于2025年12月12日以较低的票面利率成功发行2025年度第一期中期票据。

2026年，公司将继续不断优化资金的使用和管理，发挥财务管理的价值创造功能。一是进一步精细化资金管理，提高资金使用效率，降低资金成本；二是充分运用债券融资工具，拓展直接融资规模，降低融资成本，公司于2026年3月12日成功发行第一期科创公司债，票面利率实现今年以来浙江省同期限科创公司债新低；三是优化融资结构，丰富资金融通方式，探索创新型融资工具，保障公司资金安全稳健。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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