华润双鹤诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

华润双鹤

(600062)

总市值：201.31亿

PE(静)：12.36

PE(2025E)：11.63

总股本：10.39亿

PB(静)：1.82

利润(2025E)：17.31亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为12.72%，生意回报能力强。去年的净利率为14.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.78%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为9.33%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

详细数据

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靠谱分析师观点：公司未来稳健成长。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到6.8%，就能撑起当前市值。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：尊敬的各位领导好，有以下希望能回答一下：二季度应收账款的增长是因为集采供货增加的原因吗？本次收购中帅药业未来有新的拓展空间吗？上半年是输液板块营收的高点对公司半年业绩有影响，下半年输液板块还会继续下滑吗？公司的司美格鲁肽三期什么时候能出结果？

答：问题1尊敬的各位领导好，有以下问题希望能一下1、二季度应收账款的增长是因为集采供货增加的原因吗？2、本次收购中帅药业未来有新的拓展空间吗？3、上半年是输液板块营收的高点对公司半年业绩有影响，下半年输液板块还会继续下滑吗？4、公司的司美格鲁肽三期什么时候能出结果？

感谢您对公司的关注！1、二季度应收账款增长不是因集采供货增加所致，主要增长原因为①去年年末根据部分业务应收清零政策，对应收账款进行催收，减少年末应收余额；②本年初放开原授信额度及信用期、原料药取消海外仓模式以及原料备货，增加了期末应收余额。2、公司通过本次股权收购，获得了一类精神药品研发、生产资质，未来可全面拓展一、二类精神药品的研发立项，标志公司成功进入精麻产品领域，极大地推动了公司在精神神经领域产品线的拓展和产品结构的优化，为产品结构调整拓宽了路径；获得中帅医药核心重磅产品哌甲酯系列药物及DHD全系列产品线，结合公司深耕儿科二十年的商业化能力，将其打造为儿童精神神经领域的龙头企业，凭借明确的产品差异化和完整的国产供应链优势，右哌甲酯缓释胶囊有望在未来成长为十亿级别大品种，并推动华润双鹤在儿童精神神经领域实现跨越式发展；同时，依托中帅医药成熟的缓释微丸技术平台，开展儿科药物的依从性改良，不断深化公司儿科战略。公司将以研产销及管理全链条核心能力为中帅医药赋能，在产品研发、技术转化、生产落地、商业化推广等环节形成深度协同，持续提升标的企业核心竞争力。3、2025年上半年输液使用量逐步归理性，公司输液业务一定程度上受到集采价格联动及市场需求整体落等影响，但整体跑赢大市，业绩表现优于同行，展现出较强的行业竞争力和渠道覆盖能力，预计随着临床需求趋稳、基数逐渐走低及进一步深化全价值链低成本等举措，2025年下半年公司输液业务的同比表现有望改善。4、公司2.2类司美格鲁肽注射液的降糖适应症III期临床正在按计划开展，预计年内完成；减重适应症目前正在进行内部评价。

详细数据

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

回归空间: --

DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据华泰证券代雯的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，华润双鹤的合理估值约为24.40元，该公司现值19.38元，现价基于合理估值有25.95%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

华润双鹤需要保持6.80%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

50%-

当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

四分位数线（50%）

四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

四分位数线（25%）

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师代雯对其研究比较深入（预测准确度为79.19%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2025E

17.14
2026E

18.55
2027E

20.01

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财报摘要

项目

2024

评级
ROIC

12.72%
利润5年增速

7.58%

--
营收5年增速

3.62%

--
净利率

14.72%
销售费用/利润率

195.65%
股息率

1.95%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

15.08%
有息资产负债率(%)

6.80%
财费货币率(%)

-0.01%
应收账款/利润(%)

143.88%
存货/营收(%)

14.48%
经营现金流/利润(%)

112.12%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.70%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-2.20%
流动比率

2.22%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

61.17%
货币资金/流动负债(%)

95.15%
盈利质量瑕疵数

2

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-2.47%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-18.80%
存货/营收环比(%)

8.63%
在建工程/利润(%)

29.46%
在建工程/利润环比(%)

-6.43%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

0.83%
经营性现金流/利润(%)

112.12%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
罗文杰

南方中证500ETF

6186580
王平

招商量化精选股票发起式A

4125910
吴兴武

广发医疗保健股票A

2133600
王平

招商成长量化选股股票A

1045200
霍华明

广发中证全指医药卫生ETF

939087

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行业相对指标