金发科技

(600143)

总市值：523.37亿

PE(静)：63.46

PE(2025E)：37.08

总股本：26.37亿

PB(静)：2.87

利润(2025E)：14.11亿

研究院小巴

生意好坏

公司去年的ROIC为2.8%，生意回报能力不强。去年的净利率为0.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

生意模式

公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

风险点

公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到52.8%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司2025年上半年经营情况介绍

答：今年上半年公司子公司辽宁金发年产20万吨改性BS一体化项目已有部分产能建成投产，目前还在推进剩余产能建设。公司子公司宁波金发计划建设年产15万吨PP改性一体化项目，项目当前仍在加速建设中，预计今年底逐步建成投产。改性一体化项目能缩短树脂合成到材料改性之间的生产流程，提升产品稳定性的同时帮助降低生产成本，增强改性塑料产品的竞争力，进一步强化公司一体化优势，并为石化业务板块效益的提升注入新动能。

2.公司上半年新材料板块的LCP销量实现了大幅增长，请问LCP产品主要应用在哪些行业和场景？

公司研发的新一代低介电常数、低介电损耗LCP，大批量应用于I服务器用高速连接器，传输速率高达224Gbps，树立了新一代信息技术行业标杆。公司已建成100万㎡/年LCP薄膜生产线，产品已在高频柔性线路板领域头部客户积极验证推广；此外公司推出的纤维级LCP树脂已实现批量供应。

3.请问公司的PL产品是否有应用在3D打印上，公司如何看待其原料丙交酯的未来供应？公司是否会考虑自己生产丙交酯？

公司具备3万吨PL树脂合成及改性能力，对外销售的PL材料部分用于下游的3D打印，主要应用在玩具、礼品、教学模型等领域。目前公司通过外部采购丙交酯合成PL树脂，相关原料供应渠道稳定、保障充分。对于丙交酯的自产规划，公司后续将根据自身产能布局以及市场供应情况综合评估、审慎决策。

4.请问公司对下半年和明年的展望如何？以及行业竞争格局和公司前景有何判断？

从整体来看，公司改性塑料板块过去两年销量增速接近20%，对未来保持持续稳定的增长有信心。新兴行业如新能源汽车、电子电工、消费电子以及机器人等领域带来新的市场机遇。海外市场是未来重要增长引擎，2024年公司实现海外销量增长近30%。石化板块将持续推进减亏增效，通过内外部举措努力提升经营质量。基于新行业项目开发的积极进展，新材料板块有望保持快速增长，其中特种工程塑料将有新增产能释放，降解塑料已领先于行业逐步走出困境，碳纤维及复合材料的市占率和业务规模持续提升，有望成为新的利润增长点。

5.请问关于未来机器人行业的发展趋势和潜力材料方面有何看法？公司在拥抱这些产业方面做了哪些努力？

机器人行业与汽车供应链在三电系统等核心零部件及材料领域存在重叠。公司重视新兴行业的发展，在产业基金上也投资了新兴行业，特别是人形机器人、人工智能和新材料等前沿方向，实现财务报与产业资源协同的双重目标。随着人形机器人技术不断发展，轻量化已成为重要趋势，以高性能高分子材料替代金属应用于肢体骨骼结构可实现人形机器人减重，不仅有助于整体性能优化，也将显著带动新材料需求的提升。在此背景下，改性工程塑料与特种工程塑料有望成为公司新的重要业绩增长点。

6.公司自去年管理层换届以来，新管理层已履职超过一年，目前其管理思路有哪些变化吗？

公司的战略目标是清晰的，并坚持年度复盘机制，公司新的管理层既是战略制定的参与者，也是推动者，自公司去年5月份管理层换届以来，公司仍按照既定的战略稳健发展，在提升经营业绩方面取得多项成效，包括降低融资成本与资产负债率，增强公司的经营安全性和现金流水平。同时，公司的净利润和市值也实现稳步提升。公司后续将继续坚持“强化中间，夯实两端，创新引领，跨越发展”的千亿战略发展方针，致力于打造一流的研发、营销、供应和制造平台，成为全球倍受推崇的新材料企业，为国家战略性材料提供保障和支撑。


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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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分析师张雄对其研究比较深入（预测准确度为42.55%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)
  • 年份
    值
  • 2025E
    14.14
  • 2026E
    18.79
  • 2027E
    23.18
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财报摘要

  • 项目
    2024
    评级
  • ROIC
    2.79%
  • 利润5年增速
    -7.90%
    --
  • 营收5年增速
    15.62%
    --
  • 净利率
    0.39%
  • 销售费用/利润率
    102.86%
  • 股息率
    0.96%
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财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

  • 项目
    数值
  • 货币资金/总资产(%)
    7.14%
  • 有息资产负债率(%)
    46.58%
  • 财费货币率(%)
    0.27%
  • 应收账款/利润(%)
    1045.00%
  • 存货/营收(%)
    11.79%
  • 经营现金流/利润(%)
    345.03%
  • 有息负债/近3年经营性现金流均值(%)
    10.13%
  • 财务费用/近3年经营性现金流均值(%)
    41.82%
  • 流动比率
    1.22%
  • 近3年经营性现金流均值/流动负债(%)
    20.43%
  • 货币资金/流动负债(%)
    31.76%
  • 盈利质量瑕疵数
    3

盈利质量 提示：建议关注公司应收账款状况；

  • 项目
    数值
  • 应收账款/利润环比(%)
    12.29%
  • 应收账款/利润3年变动比例(%)
    225.39%
  • 存货/营收环比(%)
    -7.39%
  • 在建工程/利润(%)
    294.79%
  • 在建工程/利润环比(%)
    -67.34%
  • (应收+在建+存货)/利润环比(%)
    -20.32%
  • 经营性现金流/利润(%)
    345.03%

大佬持仓

  • 基金经理
    基金产品
    持有股数
  • 罗文杰
    南方中证500ETF
    31308946
  • 荣膺 严筱娴
    华夏中证500ETF
    3677020
  • 何如 李直
    嘉实中证500ETF
    3198000
  • 闫冬
    鹏华中证细分化工产业ETF
    3053500
  • 王平
    招商量化精选股票发起式A
    3045953
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